生猪板块中报预告的线索20260716

1、会议信息 时间：07月16日参会人：财通分析师 2、全文摘要 分析了2026年周期底部15家上市公司的财务状况，累计亏损约268亿，较上一周期减少30至40亿。尽管猪肉价格回升，周期性反转未现，养猪板块预计继续亏损但减小。成本控制是经营差异的关键，牧原、温氏等公司表现优异。南方地区养猪成本与亏损更严重。行业现金流恶化，二季度末平均资产负债率逼近70%，货币资金余额预计下降。猪价上涨被视为季节性现象，不预示产能恢复，未来猪价料再跌。建议关注成本控制良好的企业，如牧原、温氏等。 3、问答回顾 在2026年周期底部，15家上市公司的累计亏损情况如何？与上一轮周期底部（2023年到2024年）相比，目前累计亏损幅度有何变化？ 发言人：今年2026年周期底部，这15家上市公司三个季度累计亏损大约是268亿。目前的累计亏损相较于上一轮周期底部减少了约30到40亿左右。 对于2026年下半年及未来养殖板块的亏损状态有何预测？ 发言人：尽管下半年猪价出现阶段性反弹，但不构成周期性反转，预计2026年下半年养殖板块大概率仍将延续亏损状态，只是亏损幅度可能会收窄。未来几个月后，累计亏损幅度可能明显超过2023年周期底部，并接近2021年周期底部。 上市猪企之间的成本差异有多大？ 发言人：各家上市猪企的成本方差较大，以牧原股份为例，其成本在行业内处于领先地位，而部分上市公司的完全成本明显高于行业平均成本，差距在0.83元/ 公斤以上，对应的投差距可达120块钱以上。 不同区域的猪价差异对上市公司投资亏损有何影响？ 发言人：由于今年二季度各区域猪价差异明显，南方地区的上市公司在同成本情况下投资亏损可能更加严重，因为产能主要集中在南方的公司在二季度的投资亏损可能在450到500之间，相比牧原等低成本企业亏损更大。 目前行业资产负债率和货币资金状况如何？ 发言人：预计二季度末，深圳板块平均资产负债率可能会逼近70%左右，较一季度有所上升。同时，尽管行业在2024年到2025年连续六个季度盈利，但由于扩张和种群生产效率问题，大部分公司的货币资金自2025年后持续下降，相较于2021年和周期底部减少了约100亿左右。 对于未来猪周期的判断以及投资机会的看法是什么？ 发言人：三季度猪价的阶段上涨是季节性反弹，而非产能明显减少。随着新生仔猪数持续增加和运费存货率提升，整体生猪供应压力仍较高。建议把握当前底部配置机会，关注现金流持续恶化的逻辑，重点推荐牧原、温氏、天康、神农等公司，同时建议关注德康农牧。随着产能加速去化，市场对未来猪价预期将不断抬升。