投资策略周报：中报业绩预告的行业和个股线索

中报业绩预告的行业和个股线索韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002我们前期持续对市场能够持续突破保持乐观态度，剖析市场突破的核心动力近期A股在宏观预期未显著变化的背景下仍实现向上突破，体现出风险偏好强劲修复是因为从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了市场上行的内在基础。尤其在宏观预期相对缺位，指数突破背后更多体现为资金容纳力增强的主线回归与主题活化。具体来看:一、券商板块发力激活市场关注度。二、TMT板块的“粉丝”效应带动资金共识：在7月4日市场首次尝试冲击区间高点时，成交最活跃的前20只个股中约有18只集中在金融科技与TMT领域，反映此方向与市场高度共振。其次，AI硬件相关个股已成为机构重点参与的景气方向，因此更容易形成市场合力。进一步拆解TMT尤其是AI硬件与游戏板块上涨的原因：（1）中报披露窗口已然开启，市场对于业绩驱动的关注度显著提升，AI硬件、游戏等依然为较强的景气方向；（2）在6月初新消费与创新药波动放大之后，市场“热钱”已出现回流TMT的迹象；（3）海外映射的提振——本轮AI算力行情，是由美股核心标的（如英伟达）持续创新高带动，推动A股相关产业链修复。中报业绩预告的行业和个股线索7月15日对于中报业绩预告来说是非常重要的日期：对于满足一定条件，需要强制披露业绩预告的公司，均需要在7月15日前强制披露。截至7月18日收盘，A股已经有1542家上市公司披露了中报业绩预告。（1）行业线索：中报业绩预告超预期行业及高增长行业梳理。中报业绩预告当中的超预期前五行业：建筑材料、非银金融、有色金属、农林牧渔、家用电器；中报业绩预告呈现出的高增长行业：传媒、农林牧渔、建筑材料、交通运输、有色金属、非银金融、家用电器等。（2）个股线索：中报业绩预告超预期个股梳理。在业绩预告超预期的基础上，选取上期盈利增速为负，本期盈利增速转正的“业绩反转”公司。共有12只超预期业绩股票：鹏鼎控股、力生制药、上海医药、哈投股份、西部创业、中顺洁柔、望变电气、龙泉股份、华茂股份、远望谷、澄星股份、广宇集团。当下配置建议：科技+军工+金融+Delta G消费+稳定型红利+黄金行业配置“4+1”建议：（1）科技成长+自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星、深海科技），此外关注与指数共振度较高的金融科技与券商板块。（2）“内循环”内需消费：服装鞋帽、汽车（包括两轮电动车）、一般零售、个护用品、食品、饮料乳品、风味发酵品Ⅱ、新零售等，重点关注盈利增速边际改善的细分领域；（3）成本改善驱动：养殖、航海装备、能源金属、饲料；（4）出海结构性机会：中欧贸易关系缓和（对欧洲出口占比高品种：汽车、风电等）及小品类出海（如零食等）；（5）底仓配置：稳定型红利、黄金、优化的高股息。风险提示：宏观政策超预期变动；全球流动性及地缘政治恶化风险。 1/11——投资策略周报 目录1、市场突破的核心动力................................................................................................................................................................31.1、券商板块发力激活市场关注度.....................................................................................................................................31.2、TMT板块的“粉丝”效应带动资金共识....................................................................................................................31.3、TMT尤其是AI硬件与游戏板块上涨的原因..............................................................................................................42、中报业绩预告的行业和个股线索............................................................................................................................................62.1、行业：中报业绩预告超预期行业及高增长行业梳理..................................................................................................62.2、个股：中报业绩预告超预期个股梳理..........................................................................................................................73、当下配置建议：科技+军工+金融+Delta G消费+稳定型红利+黄金....................................................................................84、风险提示......................................................................................................................................................................................9图表目录图1：非银金融阶段性领涨信号与指数突破同步........................................................................................................................3图2：7月4日TMT相关个股成交量居前..................................................................................................................................4图3：2025年Q1末主动偏股型基金在TMT相关行业的持仓显著提升..................................................................................4图4：AI硬件、游戏板块部分龙头个股盈利预期较全A更具韧性..........................................................................................4图5：板块交易活跃度由内需轮动至TMT..................................................................................................................................5图6：海外科技复苏驱动A股相关板块持续上行.......................................................................................................................5图7：净利润断层是一种基本面和技术面的双击呈现................................................................................................................6图8：业绩超预期行业做出的2大组合表现突出........................................................................................................................6图9：从中报业绩预告已披露公司来看，传媒、农林牧渔、建筑材料、交通运输、有色金属等行业增长较为显著........7图10：中报业绩预告的超预期股票当中，呈现【业绩反转】特征的股票..............................................................................8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、市场突破的核心动力我们前期持续对市场能够持续突破保持乐观态度，市场已经进入“中枢提升的震荡行情”。我们认为，市场之所以能够实现突破，关键在于新的线索释放出更多资金承接力，并引导投资者向参与度更高的方向集中，具体可从以下两方面进行拆解。1.1、券商板块发力激活市场关注度在政策催化与成交结构改善共振下，券商与金融科技板块于6月带队上涨，成为市场阶段性轮动的核心方向。当前行情主要受到三方面驱动：一是政策预期升温，香港密集发放虚拟资产交易牌照，叠加内地放松代币化托管、跨境支付限制的预期，释放金融开放与数字化转型信号；二是新兴业务具备结构性扩张预期，稳定币结算、代币化托管等有望打开轻资产收入空间，提升盈利弹性；三是成交额在缩量调整后边际回升，带动市场交易活跃度预期回暖。历史上券商在过去指数突破时往往发挥较为关键的作用，具备放大风险偏好的功能。数据显示，6月以来非银金融上涨10.93%、券商指数上涨12.04%，显著跑赢上证指数的5.59%，验证了政策驱动与情绪修复下的相对强势。图1：非银金融阶段性领涨信号与指数突破同步数据来源：Wind、开源证券研究所1.2、TMT板块的“粉丝”效应带动资金共识为什么我们说TMT粉丝效应更好？首先，从交易活跃度看，7月第一个周五（7月4日）市场尝试冲击3500点，当日成交最活跃的前20只里面18只为金融科技与TMT标的，显示出TMT在指数关键节点与市场高度共振，具备较强的交易号召力。其次，从中长期配置角度看，TMT也是机构资金重点参与的方向。数据显示，过去一年主动偏股型基金在TMT相关行业的持仓显著提升，2025Q1末电信业务和通信技术方向的持仓市值分别同比增长98.0%和471.2%，反映出机构对科技赛道配置意愿持续增强，为TMT板块行情提供了更稳定的资金基础和结构支撑。 3/11 数据来源：Wind、开源证券研究所1.3、TMT尤其是AI硬件与游戏板块上涨的原因（1）中报披露窗口已然开启，市场对于业绩驱动的关注度显著提升。相较于年报，中报具备更强的时效性，既反映企业上半年的实际经营表现，也提供了其对未来经营的预期判断，尤其在当前宏观经济变动并不显著、行业周期性波动较大的背景下，具有更强的“解释力”。在中报线索逐步显现的阶段，资金开始提前布局业绩确定性高的板块，如AI硬件、游戏等，凸显出中报在投资决策中的参考价值和市场图4：AI硬件、游戏板块部分龙头个股盈利预期较全A更具韧性数据来源：Wind、开源证券研究所（2）在6月初新消费与创新药波动放大之后，市场“热钱”已出现回流TMT的迹象。从成交结构的变动趋势来看，内需消费指数与TMT走势明显分化。通信板块在多