红包 浙商医药 郭双喜 2026年半年度投资策略 新 生

烟花医药十年复盘：回到起点，从“新”重生

股价十年：医药十年创新发展，股价回到起点，估值更低

医药板块在十年间经历了创新发展，但股价与十年前基本持平，估值更低。

估值十年：医药板块估值经历了多次向下波动

医药板块估值在过去十年中多次出现向下波动。

市值十年：医药全A占比持续下降，CXO创新药受认可

医药全A板块市值占比持续下降，而CXO和创新药板块受到市场认可。

新生：医药在经历大变革大机遇，估值全面重塑窗口期

医药行业正经历大变革和大机遇，估值全面重塑的窗口期已经到来。2024-2026年，全链条支持创新药械发展的政策将强化医药行业高质量发展的路径。2025年开始，创新药BD成果将持续常态化落地，国际化实现跃迁式突破，AI制药、AI医疗、脑机接口等“新事物”为医药行业带来估值重估的大机遇。

“新”生：新分子、新技术、新产品、新市场

• 新分子：从快速跟随到引领全球
• 新技术：AI制药与智慧医疗
• 新产品：脑机接口与手术机器人
• 新市场：国际化加速突围

投资策略：看好“新”生，重点推荐CXO及上游，创新药板块

#CXO：供需两旺，看好订单&业绩持续超预期

CXO板块经历供给端出清和需求端遇冷后，估值已跌至2010年以来底部区间。2025年以来，CXO板块已进入订单和业绩向上共振的阶段。 关注：药明康德、泰格医药、凯莱英、普洛药业、康龙化成、药明生物、药明合联、昭衍新药、益诺思等龙头。

#创新药：国际化带来估值重估

创新药板块调整时间较长，龙头企业具有显著性价比。看好龙头企业在BD合作、创新药管线立项以及商业化能力上的韧性，建议优先配置。 关注：科伦药业、科伦博泰、信达生物、百济神州、恒瑞医药、三生制药、康方生物、众生药业、康诺亚、诺诚健华等。

联系人：浙商大健康团队郭双喜（19801116960）