碳酸锂期货半年报：供需格局改善，需求强劲偏多

碳酸锂期货半年报 研究结论 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 ● 供应面：2026年上半年碳酸锂总产量约62.63万吨，同比增长约45%，锂辉石占比约58%。津巴布韦锂矿出口禁令持续约80天、江西宜春4座锂云母矿停产换证（开工率仅34%）、锂辉石提锂处于亏损状态（6月末-3,185元/吨），多重供应端扰动叠加，供应端偏紧格局延续。 完稿时间：2026年07月02日研究品种：碳酸锂分析师：胡毓秀从业资格证号：F03105325投资咨询资格：Z0021337联系电话：0575-85226759电子邮箱：huyuxiu@dyqh.info ● 需求面：上半年动力电芯总产量约794.15GWh，储能电芯总产量约423.55GWh， 均 保 持 高 速 增 长 ，7月 预 测 值 分 别 为170.26GWh和85.25GWh，需求端持续向好。新能源车1-5月销量合计约592.4万辆，渗透率从1月40.28%提升至5月56.9%，持续创历史新高。 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 ● 综合分析：上半年期货从年初低点12.278万元/吨大幅上涨至5月13日近三年高点20.988万元/吨，随后高位回落，6月末收于16.336万元/吨，上半年整体涨幅约34.4%。上半年累计供需平衡约+3,946吨，供需格局正在逐步改善。 ● 操作建议：建议以逢低做多为主，关注15万元/吨附近支撑位，若有效跌破则止损离场，目标位关注17-18万元/吨区间。密切跟踪津巴布韦出口配额落地、江西锂矿换证停产进展，中长期目标位参考18-20万元/吨区间。 一、期货行情分析 （一）主力合约走势 2026年上半年，碳酸锂期货主力合约整体呈现"———低位启动震荡上行冲高回落高位整理"的走势，价格经历了从底部到近三年高点的完整上行周期。以2025年12月31日收盘价12.158万 元/吨 为基 准，2026年6月30日 收 于16.336万 元/吨 ， 上 半 年 整 体 涨 幅 约34.4%。上半年最高触及20.9880万元/吨（5月13日，近三年新高），最低为12.278万元/吨（1月5日，年内低点），上半年振幅约8.71万元/吨，半年均价约16.49万元/吨。 从上半年走势来看，价格呈现出明显的阶段性特征。一季度（1-3月），价格从年初低点12.278万元/吨震荡回升，主要受以下因素驱动：一是春节后下游正极材料企业陆续复工，需求预期积极；二是津巴布韦调整矿业政策引发市场对非洲锂矿供应稳定性的担忧；三是储能行业需求持续超预期，市场情绪逐步回暖。二季度（4-6月），价格加速上行，五一节后首个交易日大涨7.31%，5月13日突破20万元/吨整数关口，触及20.9880万元/吨近三年新高，随后在下游高价抵触、宏观流动性收紧等因素影响下高位回落，6月末收于16.336万元/吨，整体维持高位震荡格局。 从持仓量和成交量来看，上半年市场参与度持续提升，多空博弈激烈。一季度成交量相对平稳，二季度随价格大幅波动，成交量显著放大，5月13日单日成交量创上半年新高。从资金结构看，多空双方持仓均有所增加，反映出市场对后市走势存在较大分歧。 （二）主力合约基差走势 2026年上半年，碳酸锂现货（电池级，99.5%）价格与期货主力合约基差整体维持负值区间，即现货价格低于期货价格，呈现"期强现弱"格局，但基差绝对值有所收窄。年初现货价格约为11.85万元/吨，6月末现货价格约为15.65万元/吨，上半年现货涨幅约32.1%，略低于期货涨幅，反映出现货市场对高价的接受度相对有限。上半年现货最高触及20.05万元/吨，最低约11.85万元/吨。 基差走势的变化主要受以下因素驱动：一是期货市场受宏观情绪和供应端预期影响较大，波动幅度大于现货；二是现货市场成交相对清淡，下游采购以刚需为主；三是仓单库存维持在较高水平，对期货价格形成一定压制。整体来看，基差负值格局反映出市场对近期供应偏宽松的判断，但随着需求端持续超预期，基差有望逐步收窄。 二、供应面分析 （一）矿石端供应 1.锂辉石 2026年上半年，锂辉石精矿（CIF中国，6%品位）价格整体呈现先抑后扬走势，6月末报价约2260美元/吨。上半年锂辉石价格走势与碳酸锂期货高度相关，一季度随碳酸锂价格回升而走强，二季度在供应端扰动持续发酵下进一步上涨。锂辉石提锂企业开工率上半年平均约67%，其中一季度受春节影响2月开工率降至55%，二季度逐步回升至71%。6月末锂辉石提锂日度生产利润约为-3185元/吨，处于亏损状态，高成本产能面临较大压力，部分外采矿冶炼厂生产积极性受到制约。 从锂辉石进口来看，上半年1-5月锂精矿进口量合计约273.93万吨，6月数据尚未公布。其中澳大利亚仍为最大来源国，占比约60-70%；津巴布韦受出口禁令影响，2月下旬至4月底停止出口，5月起陆续恢复发货，但考虑到海运周期，预计对5-6月到港量造成直接影响。上半年锂辉石供应整体偏紧，矿石价格持续高位运行。 2.锂云母 2026年上半年，锂云母精矿（Li₂O: 2.0%-2.5%）价格随碳酸锂价格同步上涨。锂云母提锂企业开工率上半年平均约33%，其中一季度受春节影响2月开工率降至28%，二季度维持在33-34%水平。5月江西宜春4座锂云母矿进入停产换证阶段，对市场情绪形成显著冲击，但实际产量影响相对有限。6月末锂云母提锂日度生产利润约为7937元/吨，较锂辉石提锂具有明显的成本优势，企业生产积极性相对较高。 图6：锂云母精矿（Li₂O: 2.0%-2.5%）价格季节性走势 锂矿库存方面，6月末锂盐厂锂矿样本库存约为13.30万吨，矿山样本库存约为3.40万吨，合计约16.70万吨，较年初有所增加，主要受矿山库存大幅累积影响。下游锂矿库存天数约为1.3天，处于历史偏低水平，反映出下游对锂矿原料的消耗速度较快。 锂矿供需平衡方面，2026年上半年锂矿供需平衡呈现明显的月度波动特征：1月约为+11,025吨（供过于求），2月约为-4,637吨（供不应求），3月约为+1,402吨，4月约为-4,198吨，5月约为-2,830吨，6月约为-2,123吨。整体来看，上半年锂矿供需偏紧格局持续，津巴布韦出口禁令和江西矿山停产换证是主要扰动因素。 值得关注的是，2026年6月，宁德时代旗下枧下窝锂矿复产消息引发市场广泛关注，对供应端预期产生阶段性扰动。枧下窝矿位于江西宜春，为国内重要的锂云母矿山之一，此前因环保整改及采矿证换证等原因处于停产状态。6月中旬，市场流传该矿即将复产的消息，短期内引发碳酸锂期货价格承压下行，市场对供应增量预期明显升温。然而，从矿山复产的常规流程来看，矿山复产需经历安全验收、环保核查、采矿许可证审批等多个环节，通常需要3至6个月的审批周期，且从复产到实际形成有效供应量还需额外1至2个月的爬坡期。因此，即便复产消息属实，对实际碳酸锂供应量的影响最早也需在2026年四季度方能显现。随后，市场对该消息进行了进一步核实，相关机构调研显示枧下窝矿复产进展尚不明朗，复产消息存在一定程度的证伪，市场情绪有所修复，期货价格亦出现技术性反弹。整体来看，枧下窝矿复产事件对上半年实际供应量影响有限，但其对市场预期的扰动效应不容忽视，后续需持续跟踪该矿山的实际复产进展及相关审批动态。 （二）盐湖提锂 2026年上半年，盐湖提锂供应量呈现明显的季节性特征，一季度受冬季气候影响产量相对较低，二季度进入旺季后产量持续增加。上半年盐湖提锂产碳酸锂合计约10.79万吨，占上半年总产量的约17%。盐湖提锂成本约为3-4万元/吨，远低于锂辉石和锂云母提锂成本， 在当前价格环境下具有较强的盈利能力，企业生产积极性较高。智利SQM、Albemarle等国际盐湖提锂企业的产量也有所增加，对国内供应形成一定补充。 （三）回收端供应 2026年上半年，废旧锂电池回收端供应量持续增长，成为碳酸锂供应的重要补充来源。上半年回收端产碳酸锂合计约6.73万吨，占上半年总产量的约11%，较2025年同期有所提升。回收端供应的持续增长主要受以下因素驱动：一是2020-2022年装机的动力电池陆续进入退役期，退役电池数量快速增加；二是国家政策持续推动废旧电池回收体系建设；三是回收企业技术水平不断提升，回收效率和锂回收率持续改善。 （四）碳酸锂供应 综合以上各供应来源，2026年上半年国内碳酸锂总产量约为62.63万吨，同比增长约45%。其中，锂辉石提锂产量约为37.16万吨，占比约59%；锂云母提锂产量约为7.95万吨，占比约13%；盐湖提锂产量约为10.79万吨，占比约17%；回收端产量约为6.73万吨，占比约11%。月度产量呈现逐月增长态势，从1月的9.79万吨增至6月的11.53万吨，环比增长约18%。 库存方面，上半年碳酸锂社会库存整体呈现先去库后累库的走势。1-2月受春节影响，下游采购放缓，库存有所累积；3-5月随需求端持续超预期，库存逐步去化；6月随产量增加，库存再度小幅累积。5月末碳酸锂总库存约为5.99万吨，6月数据尚未公布。整体来看，上半年库存水平处于近两年相对低位，为价格提供了坚实支撑。 从碳酸锂供需平衡来看，2026年上半年供需平衡呈现明显的月度波动：1月约为-397吨，2月约为-2281吨，3月约为+3941吨，4月约为+1895吨，5月约为+2983吨，6月约为-2195吨。上半年累计供需平衡约为+3946吨，整体处于小幅供过于求状态，但随着需求端持续超预期，供需格局正在逐步改善。 三、需求面分析 （一）三元和磷酸铁锂正极材料 2026年上半年，三元正极材料和磷酸铁锂正极材料产量均呈现持续增长态势，需求端表现强劲。三元正极材料上半年总产量约为49.30万吨，月度产量从1月的8.11万吨增至6月的8.71万吨，整体呈增长趋势。磷酸铁锂正极材料上半年总产量约为262.94万吨，月度产量从1月的39.66万吨增至6月的50.24万吨，增幅显著，反映出市场对性价比更高的铁锂路线的持续偏好。三元前驱体上半年总产量约为52.76万吨，整体保持稳健增长态势。 （二）动力电池及新能源车终端 2026年上半年，动力电池产业链延续强劲增长态势，成为碳酸锂需求的核心驱动力。动力电芯总产量上半年合计约为794.15GWh，月度产量从1月的119.79GWh持续增至6月的156.49GWh，增幅约31%，7月预测值约为170.26GWh，环比预计继续增长。储能电芯产 量上半年合计约为423.55GWh，月度产量从1月的63.02GWh增至6月的82.19GWh，7月预测值约为85.25GWh，储能需求持续旺盛。 动力电池装机量方面，1-5月合计约为259.1GWh，月度装机量从1月的42.0GWh增至5月的71.9GWh，6月数据尚未公布。从装机结构来看，磷酸铁锂（LFP）电池占比持续提升，反映出市场对性价比更高的铁锂路线的偏好，这对碳酸锂需求形成直接支撑。动力电芯出货量方面，4月出货量约为133.6GWh，5月数据尚未公布。 新能源车终端方面，2026年上半年新能源汽车市场持续高景气。1-5月新能源车销量合计约为592.4万辆，6月数据尚未公布。月度销量从1月的94.5万辆增至5月的161.9万辆，增幅约71%。新能源车渗透率持续提升，从1月的40.28%增至5月的56.9%，持续创历史新高，6月数据尚未公布。出口方面，新能源车出口持续