钢矿月报（2026年7月）

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 铁矿石 铁矿石市场短期内仍面临较大下行压力。从供给端看，7月后澳洲矿山新财年发运或存在季节性回落可能，若到港量持续收缩，当前高库存的边际增量压力有望缓解。从需求端看，钢厂利润的进一步演变至关重要：若亏损扩大引发实质性减产，铁水产量将加速回落，矿价将面临需求坍塌的风险；反之，若钢价企稳、利润修复，当前的低库存策略可能引发阶段性补库，从而为矿价提供支撑。基差转负后的修复路径将是重要观察窗口。当前contango结构下，一是期货下跌向现货收敛，这对应悲观预期进一步强化。二是现货企稳反弹向期货收敛，这需要需求端出现实质性改善信号。短期内第一种路径概率更大。宏观层面，需持续关注美联储政策动向及地缘局势演变，外部变量的不确定性仍是市场波动的主要来源。总体而言，7月铁矿石市场预计维持震荡偏弱格局。 完稿时间:2026年7月2日 螺卷 钢材市场的核心矛盾在于亏损压力能否倒逼供给端实质性收缩。当前钢厂已全面进入亏损状态，这种状态在历史上难以长期维系，主动减产或成为产业端的理性选择。一旦高炉产能利用率出现显著回落，供给收缩将为价格提供底部支撑，同时有助于修复产业链利润分配。成本端的企稳亦是前提条件，铁矿石价格若在7月出现阶段性止跌，钢材的成本塌陷逻辑将随之弱化。需求端存在边际改善的可能，7月后雨季逐步结束，建筑钢材需求存在季节性修复预期，叠加专项债发行加速可能带来的基建工作量释放，螺纹钢需求存在环比改善的空间。板材方面，家电出口的持续强势以及PMI的扩张态势，或将为热卷需求提供底部支撑。但需警惕的是，房地产投资持续低迷的长期压制仍然存在，需求改善的高度和持续性不宜过度乐观。库存拐点将是判断市场是否企稳的关键信号，如果七月中旬前后厂库出现去化拐点，同时社库增速放缓，则市场有望完成阶段性筑底。届时，在减产落地与需求修复的共振下，钢材价格或将迎来估值修复窗口，但反弹空间将取决于供需改善的实质性力度。 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 铁矿石 一、价格表现 本月铁矿石期货价格震荡下行，月末收于747.0元/吨，月度下跌4.66%。 日照港PB粉现货折合盘面价格从5月底797.3元/吨下跌至6月底740.5元/吨，跌幅7.12%。基差从上月末的13.8元/吨收窄至-6.5元/吨，为过去七年首次进入负值区间。 二、利润端 PB粉现货落地利润从上月底的-4.7元/吨恶化至-10.22元/吨，巴混现货落地利润也从18.89元/吨恶化至2.88元/吨。 三、供应端 本月铁矿石到港量总计1.13亿吨，较上月的1.32亿吨环比减少14.02%。本月澳大利亚发往中国铁矿石共计6497.6万吨，较上月的7780.9万吨环比减少16.49%；巴西发货量3341.1万吨，较上月的3815.8万吨减少12.44%。 本月，47港进口铁矿石库存总量17544.22万吨，环比累库2.5%。钢厂库存方面，247家样本钢企进口矿库存收于8965.45万吨，环比累库1.44%。 四、需求端 六月份，钢企日均铁矿石消耗量298.62万吨，环比增长0.74%。铁水产量242.95万吨，环比增加0.81%，均维持高位运行。 本月铁矿石港口成交量1548.2万吨，环比增加12.19%，疏港量341.66万吨，环比增加1.8%。 本月高炉开工率84.41%，环比提升0.27%。产能利用率91.08%，环比提升0.73%。钢企盈利率达到51.08%，环比恶化11.26%。 五、热点事件驱动 1、美伊正式签署谅解备忘录，涉及重新开放霍尔木兹海峡，使得市场对大宗商品海运成本下降的预期升温，削弱了此前因地缘冲突带来的成本支撑，对铁矿石价格构成下行压力。 2、6月17日美联储FOMC会议强调了降低通胀的决心，一定程度上强化了市场对流动性收紧的担忧，压制了包括铁矿石在内的大宗商品市场情绪。 六、后市展望 6月铁矿石延续了5月中下旬以来的下行趋势，价格重心进一步下移。最值得关注的是基差由正转负，这是近七年以来首次出现出现期货溢价状态，反映了现货端压力已显著超过远期预期。当前港口库存高企，钢厂补库意愿低迷，而市场对远月供给收缩或需求回暖仍抱有微弱期待，导致9月期货表现相对抗跌，现货则承受更大的抛售压力。同时现货利润的持续恶化，主流品种已接近全面亏损状态，表明贸易商环节的承接压力正在减弱，这进一步加剧了现货压力的脆弱性。 从供需基本面来看，6月市场整体维持宽松格局。供给端，尽管本月到港及发运量环比有所回落，但这更多源于季末冲量后的正常节奏调整以及部分矿山检修的短期扰动，而非供给趋势性收缩的信号。前期持续高发运带来的在途资源持续到港，叠加港口1.75亿吨以上的历史高位，表明资源充裕的格局并未发生实质性改变。港存与厂库双双累积表明供应压力正在从上游矿山向中游港口及下游钢厂传导。需求端，尽管铁水产量仍处高位，但钢厂利润的持续恶化正在削弱生产动力。成材消费步入淡季，钢材价格承压，叠加焦炭提涨对利润的进一步侵蚀，钢厂对原料的采购策略已从积极补库转向按需采购甚至去库。当前铁水产量已触及年内顶部区间，后续面临回落压力。宏观两条主线对市场情绪及大宗商品估值形成系统性压制。 展望后市，铁矿石市场短期内仍面临较大下行压力。从供给端看，7月后澳洲矿山新财年发运或存在季节性回落可能，若到港量持续收缩，当前高库存的边际增量压力有望缓解。从需求端看，钢厂利润的进一步演变至关重要：若亏损扩大引发实质性减产，铁水产量将加速回落，矿价将面临需求坍塌的风险；反之，若钢价企稳、利润修复，当前的低库存策略可能引发阶段性补库，从而为矿价提供支撑。基差转负后的修复路径将是重要观察窗口。当前contango结构下，一是期货下跌 向现货收敛，这对应悲观预期进一步强化。二是现货企稳反弹向期货收敛，这需要需求端出现实质性改善信号。短期内第一种路径概率更大。宏观层面，需持续关注美联储政策动向及地缘局势演变，外部变量的不确定性仍是市场波动的主要来源。总体而言，7月铁矿石市场预计维持震荡偏弱格局。 钢材 一、价格表现 本月螺纹钢期货从3158.0元/吨下跌至3088.0元/吨，跌幅2.22%，而上海现货从3270.0元/吨下跌至3190元/吨，跌幅2.45%。基差从112.0元/吨收窄至102元/吨。热卷期货从3382.0元/吨下跌至3315.0元/吨，跌幅1.98%，现货从3410.0元/吨下跌至3340元/吨，跌幅2.05%。基差从28.0元/吨转为25元/吨。 二、利润端 6月螺纹钢盘面利润从上月末-247.1元/吨恶化至-286.45元/吨；高炉利润从99.0元/吨恶化至-23.0元/吨，电炉利润从-13.0元/吨恶化至-29.0元/吨。热卷盘面利润从上月末-173.1元/吨恶化至-209.45元/吨；高炉利润从158.0元/吨恶化至57.0元/吨。 三、供应端 6月钢厂高炉产能利用率91.08%，较上月90.35%提升0.73%；独立电弧炉产能利用率62.17%，较上月61.65%提升0.52%。 螺纹钢供应端，6月实际产量858.72万吨，较上月1047.78万吨减少18.04%。库存方面，钢厂库存196.25万吨，环比累库15.41%；社会库存487.14万吨，环比累库0.51%。热卷月实际产量1197.93万吨，较上月1497.45万吨回落20.0%。热卷钢厂库存80.15万吨，环比累库9.88%；社会库存349.54万吨，环比累库3.55%。 四、需求端 螺纹钢消费量合计830.04万吨，环比减少28.42%；建筑用钢主流贸易商成交量192.27万吨，较上月176.26万吨环比增长9.08%。 热轧卷板消费量1178.75万吨，环比减少21.55%；冷卷产量350.59万吨，环比减少20.36%。消费量347.86万吨,环比减少21.58%。2026年前5月家电累计出口金额同比增长4.3%,5月出口金额同比增长9.4%。 五、宏观背景 6月，制造业PMI录得50.3%，制造业新订单PMI指数录得51.2%。 六、后市展望 六月钢材市场延续下行格局，螺纹钢与热卷期现价格同步走弱，但跌幅相较铁矿石更为温和，呈现出典型的“成本驱动型”下跌特征。原料端成本的系统性坍塌——铁矿石价格月内大幅走弱、焦炭提涨乏力，钢材成本的底部支撑整体下移为成材价格打开了下跌空间。不同于铁矿石基差转负所反映的现货极端弱势，螺卷基差均保持平稳，维持在常规水平，这表明虽然市场情绪整体偏空，但钢材现货仍具备一定的承接能力，贸易商和终端并未陷入恐慌性出货。然而利润端的恶化则是一个明确的警示信号：螺卷的盘面利润已全面转入深度亏损区间，高炉利润亦由正转负，这意味着当前价格水平已跌至产业承受能力的边界，后续供给端的主动调节将成为市场平衡的关键变量。 从供应端观察，高炉产能利用率维持在91%附近的高位，表明长流程钢厂在亏损压力下尚未采取大规模减产行动，刚性生产惯性依然较强。但这种韧性恰恰成为价格继续承压的重要原因——供给不缩，库存便难以消化。库存全面累积，尤其是厂库累库幅度明显高于社库，反映出钢厂端的出 货压力正在加大，订单萎缩和销售不畅的问题正在向生产端传导。需求端，螺纹钢表观消费的显著回落符合季节性规律，雨季对建筑施工的制约客观存在。然而，主流贸易商成交量的逆势增长与表需数据形成背离，说明终端实际采购意愿并未如表需数据所示那样悲观。对于热卷而言，家电出口维持高增是需求端为数不多的亮点，但冷卷供需的同步回落也提示制造业板材需求整体仍处于降温通道之中。宏观层面的信号存在一定矛盾，制造业PMI连续位于荣枯线上方且新订单指数进一步回升，理论上应对板材需求呈正向拉动。但从产业实际反馈来看，宏观景气向钢材需求的传导并不顺畅，中间环节的库存累积和终端终端采购的谨慎态度形成了明显的阻滞。这种传导阻滞的根源在于终端企业在价格下行周期中主动压缩采购规模、降低库存水平，导致宏观回暖的积极信号无法有效转化为钢材的现实需求。 展望7月及第三季度，钢材市场的核心矛盾在于亏损压力能否倒逼供给端实质性收缩。当前钢厂已全面进入亏损状态，这种状态在历史上难以长期维系，主动减产或成为产业端的理性选择。一旦高炉产能利用率出现显著回落，供给收缩将为价格提供底部支撑，同时有助于修复产业链利润分配。成本端的企稳亦是前提条件，铁矿石价格若在7月出现阶段性止跌，钢材的成本塌陷逻辑将随之弱化。需求端存在边际改善的可能，7月后雨季逐步结束，建筑钢材需求存在季节性修复预期，叠加专项债发行加速可能带来的基建工作量释放，螺纹钢需求存在环比改善的空间。板材方面，家电出口的持续强势以及PMI的扩张态势，或将为热卷需求提供底部支撑。但需警惕的是，房地产投资持续低迷的长期压制仍然存在，需求改善的高度和持续性不宜过度乐观。库存拐点将是判断市场是否企稳的关键信号，如果七月中旬前后厂库出现去化拐点，同时社库增速放缓，则市场有望完成阶段性筑底。届时，在减产落地与需求修复的共振下，钢材价格或将迎来估值修复窗口，但反弹空间将取决于供需改善的实质性力度。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期