贵金属日报：PPI不及预期 贵金属延续震荡

市场分析 经济数据方面，美国6月PPI同比升5.5%，预期升6.2%，前值自升6.5%修正至升6%；环比降0.3%，预期持平，前值自升1.1%修正至升0.6%；核心PPI同比升4.7%，预期升5.2%，前值自升4.9%修正至升4.6%；环比升0.2%，预期升0.4%，前值自升0.4%修正至升0.1%。美联储方面，纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀无疑过高，目前约为4%，有令人鼓舞的理由认为通胀已经见顶，预计整体通胀率将在年底降至3.25%左右，2027年继续向2%的目标迈进，并在2028年达到目标。美联储货币政策处于有利位置，有助于降低通胀。人工智能对经济的全面影响难以预测。 期货行情与成交量： 2026-07-15，沪金主力合约开于890.00元/克，收于880.10元/克，较前一交易日收盘变动-0.02%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于887.80元/克，收于887.42元/克，较昨日午后收盘上涨0.72%。2026-07-15，沪银主力合约开于14430.00元/千克，收于14241.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.17%。当日成交量为454923手，持仓量为185018手。昨日夜盘沪银主力合约开于14330元/千克，收于14184元/千克，较昨日午后收盘下跌0.40%。 美债收益率与利差监控： 2026-07-15，美国10年期国债利率收于4.58%，较前一交易日变化-0.04%，10年期与2年期利差为0.40%，较前一交易日变化0.04%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2026-07-15，Au2608合约上，多头较前一日变化-1752手，空头则是变化-1747手。沪金合约上个交易日总成交量为271708手，较前一交易日变化-7.82%。在沪银方面，在Ag2608合约上，多头变动-4246手，空头变动-270手。白银合约上个交易日总成交量970751手，较前一交易日变化1.89%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为875.95吨，较前一交易日下降2.59吨。白银ETF持仓为14709.59吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2026-07-15，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-4.19元/克，白银国内溢价为-285.55元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为61.80，较前一交易日变动-0.19%，外盘金银比价为69.38，较上一交易日变化-0.48%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-07-15）上金所黄金成交量为38904千克，较前一交易日变化-4.88%。白银成交量为443888千克，较前一交易日变化18.74%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为37380千克。 策略 目前PPI数据不及预期，前值自升1.1%修正至升0.6%；核心PPI同比升4.7%，预期升5.2%，前值自升4.9%修正至升4.6%；环比升0.2%，预期升0.4%，前值自升0.4%修正至升0.1%。贵金属或继续兑现反弹行情，主力合约沪金2608波动区间或在880元/克-910元/克。 当下白银与黄金逻辑类似，白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2608合约震荡区间或在13900元/千克-15000 元/千克。套利：暂缓期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com