炼化行业核心观点行业当前最核心的超额收益来源仍是“高价差”。进入三季度,成品油价差仍显著维持在高位(新加坡柴油价差45美金/桶、汽油30美金/桶),化工链条中PX、PTA、瓶片等核心产品价差水平较好,PX-原油价差约400美元/吨、PTA加工费600元/吨、聚酯瓶片平均加工费1000元/吨左右。原油成本回落放大利润弹性。当前油价中枢回落至更有利区间,中东原油升水回落,企业原料采购成本下降,即使终端产品价格不继续上行,仅靠成本改善也足以支撑盈利维持高位。供给逻辑比以往更扎实。海外炼能加速收缩,俄罗斯地区超三分之一的炼厂受损瘫痪,中东地区战事不断,短期更是难以恢复运营,烯烃、芳烃等