中泰化工周度观点23W6：中石化新增百万吨乙烯项目，加快炼化一体化产业链整合

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中泰化工周度观点23W6：中石化新增百万吨乙烯项目，加快炼化一体化产业链整合 化工 证券研究报告/行业周报 2023年2月10日 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 404 47133.2 40253.04 37088.5 行业总市值(百万元) 6787206 行业流通市值(百万元) 5077634 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 中泰化工周度观点23W5：海南百万吨乙烯试车成功，未来带动千亿下游市场 2 中泰化工周度观点23W3：《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》发布 3 中泰化工周度观点23W2：第一批“两高”项目清单公示，山东化工产业加快转型步伐 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华鲁恒升 36.01 3.42 3.19 3.32 4.21 10.53 11.29 10.85 8.55 2.93 买入 桐昆股份 15.67 3.04 1.12 2.93 3.57 5.15 13.99 5.35 4.39 1.04 买入 扬农化工 109.7 3.94 6.35 6.82 7.98 27.84 17.28 16.09 13.75 4.05 买入 新和成 19.29 1.40 1.27 1.54 1.77 13.78 15.19 12.53 10.90 2.59 买入 万华化学 97.99 7.85 5.88 7.84 8.87 12.48 16.66 12.50 11.05 4.16 买入 备注：股价取自2023年2月10日 [Table_Summary] 投资要点  年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.29%，创业板指数跌幅为-1.35%，沪深300指数下跌-0.85%，上证综指上涨下跌-0.08%，化工（申万）板块领先大盘0.37个百分点。2023年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为9.97%，创业板指数上涨幅度为8.45%，沪深300指数上涨幅度为6.06%，上证综指上涨幅度为5.55%，化工（申万）板块领先大盘4.43个百分点。  事件：近日，中国石化洛阳地区新建百万吨乙烯项目通过了河南省生态环境技术中心组织的专家技术审查。此项目名称为中国石化洛阳地区100万吨/年乙烯炼化一体化项目乙烯工程。建设内容为100万吨乙烯+65万吨PE+35万吨EVA+60万吨PP。  点评： 本项目新建100万吨/年乙烯装置及下游共14套装置。中国石油化工股份有限公司洛阳分公司百万吨乙烯项目位于孟津区先进制造业开发区，项目建设投资246亿元，其中环保投资共17.25亿元，约占建设投资的7.01%。乙烯工程以洛阳石化炼油厂提供原料为基础，建设以100万吨/年乙烯装置为龙头的15万吨/年丁二烯抽提装置、60万吨/年裂解汽油加氢装置、40万吨/年芳烃抽提装置、3万吨/年苯乙烯抽提装置、30万吨/年m-LLDPE装置、35万吨/年HDPE装置、25万吨/年LDPE/EVA装置、10万吨/年EVA装置、20万吨/年环氧乙烷装置、40万吨/年3#聚丙烯装置、20万吨/年4#聚丙烯装置、5万吨/年SEBS装置等13套石油化工生产装置。 布局乙烯炼化一体化为国家和企业重要发展战略。企业乙烯被称为“石化工业之母”，是石油化工基础性原料，乙烯装置则是石化工业龙头，70%以上的基本有机化工原料源自乙烯装置，乙烯装置的规模、产量、技术水平是衡量一个国家石化工业水平高低的重要参照，但长期以来，我国乙烯自给率并不高。在民营企业加速抢滩炼化一体化市场的当下，中石化也致力于实现传统炼化的蜕变，在湖南、辽宁、福建等省份已布局多个乙烯炼化一体化项目，总产能超千万吨。此次百万吨大乙烯项目建成后，除了进一步夯实中石化产业链一体化优势，也将弥补河南省在聚乙烯资源上的空缺，形成门类齐全的化工产品序列，助力企业从“燃料型”炼厂向“化工型”炼厂转型，并进一步带动周边地区石油化工产业转型升级。该项目还延伸出高性能茂金属聚乙烯、高密度聚乙烯、EVA等，丰富的产品线为相关产业的发展提供了强有力的原材料支持。其中，茂金属聚乙烯是我国严重依赖进口的产品，茂金属聚乙烯装置建成后将缓解我国长期依赖进口的局面。  产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：THF(华东)(14.47%)、碳四原料气(6.92%)、三 氯 氧 磷(4.79%)、丙烷(CFR华东)(4.59%)、正丁烷(4.59%)。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 产品价格跌幅居前品种：维生素B5(泛酸钙,98%)(-10.71%)、烯草酮(-9.68%)、动力煤(-9.36%)、硫磺(固体硫磺)(元/吨)(-7.69%)、辛醇(-7.44%)。  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.投资观点 ....................................................................................................... - 6 - 2.化工板块整体表现投资观点 .......................................................................... - 8 - 3. 化工板块个股表现 ....................................................................................... - 8 - 4. 本周重点新闻及公告： ................................................................................ - 8 - 4.1 中石化新建百万吨乙烯工程项目 - 9 - 4.2 重点公告 ........................................................................................ - 10 - 5. 产品价格及价差变动分析 .......................................................................... - 12 - 6. 风险提示 .................................................................................................... - 22 - 投资评级说明： .............................................................................................. - 23 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 .................................................................... - 8 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ......................................................... - 8 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................ - 8 - 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 12 - 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 13 - 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差 ........................................................... - 14 - 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差 ...................................................................... - 14 - 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差 ..................................................................... - 14 - 图表9：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 14 - 图表10：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................. - 14 - 图表11：环氧乙烷-乙烯价差 ......................................................................... - 14 - 图表12：醋酸-甲醇价差 ................................................................................ - 15 - 图表13：电石法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 15 - 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 15 - 图表15：电石法BDO价差 ............................................................................... - 15 - 图表16：顺酐法BDO价差 ............................................................................... - 15 - 图表17：炭黑-煤焦油价差 ............................................................................. - 15 - 图表18：DOP-苯酐-辛醇价差 ......................................................................... - 16 - 图表19：DMF-甲醇-液氨