请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中泰化工周度观点22W25： 万华集资助力大乙烯项目，供需缺口支撑油价高位震荡 全球化肥持续供应紧张 化工 证券研究报告/行业周报 2022年6月25日 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号： S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 418 47133.2 40253.04 37088.5 行业总市值(百万元) 6168868 40253.04 行业流通市值(百万元) 2887486 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1中泰化工周度观点22W24：关注化工安全生产问题，磷肥5月出口数据符合预期 2中泰化工周度观点22W23：MDI价格转强反弹，万华码头泊位改造 3中泰化工周度观点22W22：供过于求二氯甲烷向下运行，卫星化学投建精丙烯酸项目 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华鲁恒升 29.27 3.43 3.82 3.95 4.64 8.5 7.7 7.4 6.3 2.70 买入 桐昆股份 16.05 3.17 2.95 3.92 4.44 5.1 5.4 4.1 3.6 1.04 买入 扬农化工 136.74 3.94 5.43 7.30 8.21 34.7 25.2 18.7 16.6 5.40 买入 新和成 22.55 1.68 1.42 1.93 2.19 13.4 15.9 11.7 10.3 3.30 买入 海利得 6.61 0.50 0.47 0.68 0.77 13.2 14.0 9.7 8.6 2.47 买入 雅克科技 54.79 0.72 0.76 1.76 2.24 76.5 72.1 31.1 24.5 4.34 买入 万华化学 93.42 7.85 7.45 8.84 9.94 11.9 12.5 10.6 9.4 4.45 买入 备注：股价取自2022年6月25日，数据来源Wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-0.75%，创业板指数涨幅为6.29%，沪深300指数上涨1.99%，上证综指上涨上涨0.99%，化工（申万）板块落后大盘-1.75个百分点。2021年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-7.60%，创业板指数下跌幅度为-14.99%，沪深300指数下跌幅度为-11.04%，上证综指下跌幅度为-7.97%，化工（申万）板块领先大盘0.37个百分点。  事件：1）6月22日，由山东工行独家承销的万华化学集团股份有限公司2022年度第一期中期票据（转型+科创）成功发行，募集资金2亿元，用于聚氨酯产业链一体化—乙烯项目；2）本周原油价格有所回调。据wind，本周WTI期货价格为104.4美元/桶，同比下降10.79%，Brent期货价格为110.1美元/桶，同比下降7.78%。  点评：  1）万华化学募集2亿助力大乙烯项目，节能减排树立行业能效新标杆。该项目创新性采用轻烃裂解制乙烯路线，为中国第一套纯丙烷进料裂解装置，通过原料的轻质化、采用高效率裂解炉以及热泵技术的应用，减少了生产过程的能耗和碳排放，具有良好的碳减排效益，对缓解全球气温升高，保护生物多样性具有积极作用。项目乙烯装置单位乙烯产品能耗和单位双烯产品能耗分别优于行业能效标杆水平、行业先进值，预计每年可实现节约标准煤10.20万吨，减排二氧化碳22.55万吨；2）原油需求预期下滑油价略有回调，供需缺口支撑油价高位震荡。据IMF统计，2021年全球上游资本开支不足GDP的0.4%，原油上游资本开支处于历史低位。供给端，OPEC高油价诉求或仍将继续，俄罗斯方面，预计到2022年底，欧盟从俄罗斯进口的石油将减少90%。需求端，美联储加息引发对经济衰退的担忧，石油需求预期下滑。  产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：煤焦油(4.49%)、聚合MDI(3.66%)、金属硅(441)(3.49%)、氯化铵(湿铵)(3.45%)、纯MDI(3.23%)  产品价格跌幅居前品种：新戊二醇(-20.81%)、美国Henry Hub期货(-15.68%)、辛醇(-14.29%)、乙二醇(MEG,华东)(-13.40%)、正丁醇(-13.13%)  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-022020-052020-082020-112021-022021-05上证综合指数创业板指数申万行业指数:化工 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1. 投资观点 ...................................................................................................... - 5 - 1.1把握原油新周期中的投资机会 .......................................................... - 5 - 1.2.关注化肥行业延续的投资机会 ......................................................... - 5 - 1.3 化工龙头穿越周期 ............................................................................ - 7 - 2. 化工板块整体表现 ....................................................................................... - 7 - 3. 化工板块个股表现 ....................................................................................... - 7 - 4. 本周重点新闻及公告： ................................................................................ - 8 - 4.1万华集资助力大乙烯项目，供需缺口支撑油价高位震荡 .................. - 8 - 4.2重点公告 ........................................................................................... - 9 - 5.产品价格及价差变动分析 ............................................................................ - 12 - 6.风险提示 ..................................................................................................... - 23 - 投资评级说明： .............................................................................................. - 24 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 .................................................................... - 7 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ......................................................... - 7 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................ - 8 - 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 13 - 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 14 - 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差 ........................................................... - 15 - 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差 ...................................................................... - 15 - 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差 ..................................................................... - 15 - 图表9：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 15 - 图表10：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................. - 15 - 图表11：环氧乙烷-乙烯价差 ......................................................................... - 15 - 图表12：醋酸-甲醇价差 ................................................................................ - 16 - 图表13：电石法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 16 - 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 16 - 图表15：电石法BDO价差 ............................................................................... - 16 - 图表16：顺酐法BDO价差 ............................................................................... - 16 - 图表17：炭黑-煤焦油价差 ............................................................................. - 16 - 图表18：DOP-苯酐-辛醇价差 .........