汇丰——现在担心存储周期见顶为时过早,HBM涨价和SO-CAMM2需求增长是新的催化剂尽管投资者担心下半年存储盈利增速放缓、云服务商资本支出可能见顶以及中国竞争对手的激进扩张,但汇丰认为代理式AI(AgenticAI)带来的超级周期才刚刚开始。HBM价格将在普通DRAM反弹后继续上涨,且随着HBM4的采用,平均售价(ASP)将进一步提升。此外,针对ARM架构CPU的SO-CAMM2模块将成为新的需求增长点。长期协议(LTA)和股东回报改善将提升估值可见性预计未来2-3年,更多的3-5年期长期协议将提高盈利可见性并降低波动性,从而支持更高的估值。同时,公司指引显示股东回报正在改善,特别是三星电子