6月美国CPI、核心CPI同环比均超预期回落,呈现三重降温特征:能源项大幅下拉(环比大跌5.7%,创2020年4月疫情以来最大单月跌幅)、核心商品持续疲软(关税效应减弱叠加耐用品消费疲软)、核心服务韧性减弱(酒店住宿环比大跌拖累租金价格,医疗服务、交通服务走弱,通胀粘性松动)。尽管AI相关分项权重较低,仍拉动核心CPI同比上升约0.1个百分点。关键数据包括:能源分项环比跌幅5.7%、核心商品通胀持续走低、核心服务通胀粘性松动。美伊冲突升级带来油价扰动风险,但关税效应和消费疲软加剧了核心商品通胀下行压力。数据公布后,美元跌、美债涨、金价冲高,鹰派加息预期减弱。然而,美联储政策锚定的核心PCE指标近数月持续抬升,显著高于2%的通胀目标,显示通胀仍具韧性。总体而言,CPI数据降温但通胀核心指标未达目标,美联储加息前景仍需关注。