太平洋新产业研究第3期寻找中报的投资机会

00:00:01 大家好，欢迎参加太平洋新产业研究第三期，寻找中报的投资机会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次交流会的内容不构成任何投资建议，参会者自行承担证券交易所产生的风险。交流会采用白名单制度，参会人员因为白名单范围内特定客户，非白名单人员禁止参会。 00:00:27 交流会涉及知识产权，为受邀嘉宾及其所在单位和太平洋证券股份有限公司共同拥有，根据法律法规，部门规章和自律组织规则规定，未经许可，任何人不得对交流会进行录音录像、修改、加工、公开引用主要观点、发布、转载、贩卖等行为。若有违反，嘉宾单位及太平洋证券将保留追究其侵权责任的权利。 00:01:02 嗯，各位投资者大家晚上好啊，我们看到近期市场的这个波动比较大啊，同时近期也是这个中报呃业绩预告的这个密集发布期，呃，我们很荣幸地呃邀请到我们这个电子传媒机械。通信还有计算机团队啊，为各位投资者呃解报这个风暴的投资机会。呃，下面首先有请呃电子的张世杰老师。 00:01:34 喂，曹老师，能听到吗？呃，听得到。啊，好的，谢谢这个曹老师的介绍。 00:01:40 然后呢，呃，我来这边儿更新一下，就是电子行业的一些关于中报这个主题的一个观点啊。那我们的观点其实也比较比较比较明晰，呃，这个电子行业其实比较清楚了， 00:01:51 因为它整个中报来看，目前来看从预告来看的话，呃，相对来说有三个板块儿，这个呃这个中报的业绩以及后续的持续性目前来看都还是不错的。那第一个板块儿的话就是这个存储这个板块儿。那这个板块儿的这个从目前的预告来看的话，呃整个这个板块儿的相关标的呢，同比啊以及这个环比增幅都是非常显著的啊。包括这个已经披露了一些预告，像这 个一些模组的江波龙啊德明利这些啊，相对来说都实现了比较大的一个幅度的一个一个增长啊，包括像兆易这样的公司，它也实现了比较比较大幅度的一个一个呃同比的一个高速的一个增长。 00:02:28 呃那从原因来看的话，其实其实呃比较明晰，就是它存在一个这个供需的一个错配啊，因为需求端的话，一方面是AI驱动整个的一个。呃，这个这个在呃HBM也好，DRM也好等等这一块儿的这个需求一个大幅的一个提升。但是整个的存储的扩产的话其实节实奏是比较慢的。而且HBM本身的这个消耗的流量的金元也比较多，这样的话会进一步去呃挤压这个别的这个呃，这个应用领域的这个本身的这个供给，那这样的话，就会引起引发整个存储板块的一个价格的一个持续供需错配，以及持续的一个价格的向上。 00:03:06 那从这个持续性来看的话，呃这轮这个存储周期啊，因为AI驱动，所以它整个的这个需求端还是持续性是比较强劲的。 00:03:15 那从这个啊目前这个海外的呃海外的这个几大家啊，以及国内的扩产节奏来看的话，预计这波儿的这个供给如果能够起量，怎么着也都得这个27年底28年、28年的时候才会有比较大幅的一个量能出现。 00:03:31 所以的话我们觉得这个价格趋势的话，至少应该是持续到这个呃27~28年的啊，那目前的这个。这个呃这个这个呃呃从这个呃近期的股价来看的话，波动其实比较大，包括国外国内和国外和国内。这个其实一方面的话是呃因为现阶段这个存储整个的价格比较贵啊，毛利率也是非常的高，那这个市场会担心啊，因为这个价格持续向上是否会影响后续的一个需求端的一个释放啊，这是一个因素。那另外我们觉得更主要的可能还是筹码因素，因为整个的存储板块儿其实在今年涨幅是非常大的，包括国外和国内。那我们觉得后续随着这个板块的股价逐渐企稳， 00:04:13 那资金做了自己的这个相关的选择，那后续应该还是会延续这个整个价格的趋势， 00:04:20 去走这个呃跟随价格这个方向去往往往往上走的，这是我们对于存储层面的一个判断。 00:04:26 那标的层面的话，我们觉得呃，核心就是还是关注之前一直一直讲的一些这个呃，这个像兆易啊君正啊蓝起啊这样的一个这个头部的存储公司啊，以上就是存储这一块的。 00:04:39 观点也是我们觉得二季度业绩确定性比较高的啊，那第二个大的板块就是a PCB和CCL这个方向。这个方向的话，呃它其实内部的板块其实有一定的这个分化。那核心就是看这个所谓的所谓的这个下游AI的占比啊。那像比如像像沪电啊深南啊生意这些啊，那他们这个AI占比比较高的啊呃，那它的相关来说，它的预它的这个一整个的中报业绩啊，包括扣非的净利润啊指引等等，其实都会是比较比较可观的。那从这个呃一些PCB的上游的耗材来看的话，它也会出现一些那个预告净利率有大幅增长的一个一个趋势啊。 00:05:14 那反观另外一个结构上的话，比如像消费电子占比比较高的相关的标的的话，那反倒它的业绩可能会有一定的压力啊，这也是呃在AI层面，在这个AP率层面会有一定的这个分化。那这个原因来看的话，主要还是跟这个存储逻辑非常像的，核心还是AI服务器对于整个的这个呃高多层这个PCB板以及高速CCL啊，它会有一个需求的一个大幅的一个激增。以及这个嗯呃那个这个英伟达它在这个整个的呃服务器升级过程中，它的PCB的层数啊，以及对于材料的一个一个跃迁啊，都是有一个比较大的一个强需求存在的。 00:05:50 那这块的扩产呢，它其实也是需要一定的周期啊啊而且它这个目前来看的话，对于这个高端层面的PCB的这个缺口还是还是存在的，而且这块还是在持续升级啊，所以我们觉得这个领域的话。无论是中报以及后续的一个业绩增长的一个持续性，都是比较比较可期的。那从这个呃后续的这个持续性来看的话，我们觉得这块儿呃从目前来看，至少它的高端这个PCB它的这个呃这个整个的这个交期呢，还是会排到至少应该排到明年了啊，那所以它整个的这个进度还是比较好。 00:06:23 那标的层面的话，我们觉得主要还是可以关注像头部的呃AI整个的这个配套比较多的，像沪电呀像生意像啊圣南电路这些公司啊，这是第2个大的板块儿，就是就是电子第2个 这个中报业绩比较好的板块，那第3个方向就是这个半导体设备。那这块儿的话，其实从这个头部公司像华创中威，它其实啊理论上它的业绩预告都是不错的，然后呢，同时像长春啊这样的测试体系的公司啊，那它的这个整个呃净利润预期可能会增速会更快。它也显示出了整个半导体设备的一个呃这个这个需求也是比较旺盛的。 00:07:00 呃那从原因来看的话，主要几个层面，第一的话就是它本身的这个下游卷圆厂包括分色厂，它的加动率产能利用率其实是是是是比较满的啊。你像现在整个的这个呃比如像分测厂，它下游其实都在大幅的扩产，晶圆厂也是一样的，现在整个的这个需求是比较好的。那第二层面的话就是国产化速率是是是加速的。呃，在这个呃，无论是这个前道的这个先进先进的这个制成体系以及两层，那它对于这个国产化的要求其实是更快的，导入速度也是明显加快的。同时随着两层的扩产呢，这块需求也会持续的提升。 00:07:35 那第三的话就是这一块儿的有些有些细分领域的话，它会存在一个这个呃这个这个制成的一个一个突破啊，那也会带动整个的这个供应链条进行一个大幅的一个一个替代。呃那从延呃持续性来看的话，因为这一波的AI驱动的这个整个的一个金元的一个紧紧缺啊，其实我们可以看到海外的。 00:07:55 很多公司它的管理设备其实都存在涨价的这种情况啊，这个其实在呃电子产业其实比较罕见的，因为设备在历史上其实是比较少会出现涨价这种情况的，那说明这波的这个整个紧度还是非常好的。 00:08:08 那随着这个国内的两层啊，以及这个呃黄华丽以及这个斯密克，它的一个后续的一个扩产的一个落地。 00:08:16 那对于这个整个国内的半导体设备这个领域的话，我们觉得从未来可能两三年维度的话，都是一个比较高的一个增速的一个一个趋势都会体现， 00:08:25 那从中报来看的话，他们的呃中报其实。至少应该也是维持一个比较快速的一个增长的， 那这个领域的话， 00:08:33 我们觉得需要去关注工产化率机，以及这个有新的分装和存和存储敞口的相关的标的啊。那我们觉得一方面像这个头部的华创中微和这个拓金啊，都可以去关注的，另外的话，像这个跟这个呃信息分装相关的像量呃个量测量检测，以及这个透道测试器相关的，像什么飞测呀华丰测控长川金日达啊，我们觉得也是都可以去关注的。以及像目们从窗口比较大的像普京像金仪装备啊这些，我们觉得其实都是有后续比较大的一个机会，而且短期这个中报的业绩也也是呃确定性比较高啊。 00:09:06 以上就是我们电子板块的一个观点，那简单总结一下就是第一存储这个方向，第二就是这个A I、P C B、C C L L以及这个呃半导体设备。哎这三个方向我们觉得是从中报来看是进度比较好的啊。以上就是我们的观点啊，曹老师。哎，好的，谢谢这个电子的视觉老师。呃，下面我们有请传媒的郑伟老师。裴总啊，听得见吗？呃，听得到。哦，好的，呃， 00:09:37 然后分享一下传媒行业的呃关于中报的一个观点啊。首先传媒行业三大子板块呃游戏影视和营销啊，从这个呃中报尤其是二季报情况来看的话，我们认为整个呃一些行业是景气度最高的一个行业啊。电影行业整体的上半年这个票房数据是180亿啊，就是相当于去年回落是非常多，所以它的景气度啊，还是在一个处于一个下行通道的过程当中啊，还现在来看的话，没有出现边际上的一些变化的一个情况啊。所以从中报这个角度讲，我们觉得影视行业呃后边一定是随着整体的一个边际改善，然后可能会迎来比较大的一个反弹。 00:10:16 然后其次是营销营销板块，因为从这个季度性的原因去看的话，上半年其二季度啊不是一个呃确认的一个主要的一个季度啊。所以它的这个业绩的确认的这个可能下半年的这个节点啊，是更加的一个占主要的一个收入占比啊呃如果去看游戏行业的话，首先第一个游戏行业整体从行业的规模去看。啊紧密度还是维持在高位的，呃，今年这个中国游戏行业的手游的阅读数据啊，从年初到现在基本维持在200亿以上啊，基本在200亿到200亿亿以上的区间啊。所以整个行业从环比和同比的数据来讲啊，都是一个呃增长的一个态势啊，所以景气度还维持在一个高位的情况。 00:10:59 我们看到A股几个游戏公司啊，主流公司最近都已经发了这个业绩预告啊，包括这个呃巨人华通呃然后凯因吉比特哈，它的这个中报都是处于一个非常好的一个情况啊，这个呃尤其二季度啊，都相当于一季度实现了一个同比的一个正增长啊。其中像巨人啊，它的增长可能幅度比较明显，还有华通啊啊，相当于二一季度的一个环比增长都是一个比较明显的一个呃态势啊呃， 00:11:29 然后但是这个今年游戏行业的一二季度一个高景逼啊，其实在去年三季度的时候已经被呃。呃，反映在股价里边儿了，所以很多投资者啊，你从这个角度去看的话啊，买点角度去看的话，觉得已经被提前反映掉了啊。一些行业二季度在一个高景惕度，现在市场可能更多担心就是三季度四季度啊，能不能维持在高位，以及说拐点是不在三季度和四季度会出现啊。 00:11:57 因为游戏工游戏行业从今年来看的话，其其实跌幅比较多，市场主要担心游戏行业在去年的一个游戏产品上线，到现在一个利润释放高点以后，后边的一个呃利润释放的拐点可能会在今年出现。也是短呃今年初到现在压制游戏行业整体估值的一个很重要的因素。呃可以看到呃，游戏行业现在整体的一个呃这个股价还是最近来看回调比较多啊， 00:12:23 一个是AI的这个叙事啊，就是对应用的这个叙事发现没有在下游得到体现。 00:12:29 第二个就是前面提到就是一个景气度的一个呃这个高点啊，市场觉得可能偏周期的逻辑一点啊，第三个就。 00:12:37 游戏行业的新品周期从现在去看到今今年和明年的话，可能都不是一个大年的这么情况，这三重因素啊，整体压制的整个板块的一个估值啊，现在整体板块的。估值已经到了差不多12~15倍左右啊，在历史上也属于一个低分位数的一个情况，游戏历史上最低的估值可能是到10倍以上啊，所以现在可能离底部啊还有一定的呃空间，但也是处于一个底部区间了。 00:13:04 嗯，从我们角度去讲的话