国联基金 港股会迎来估值修复行情吗

核心观点与市场分析

• 全球资产去杠杆：当前全球主要矛盾是资产去杠杆，导致包括韩国、A股、美股在内的主要市场出现回调。去杠杆影响市场流动性和资金获利了结，市场从趋势性上涨转为震荡。
• A股市场：上证指数回落至3800点附近，进入震荡状态，板块轮动加剧。部分机构在尾盘通过ETF交易进行维稳和抄底。
• 港股市场：恒生科技逐渐脱离低位区间，出现底部形态，反弹回调第二波下踩时存在机会。港股互联网板块因大模型缺失曾被低估，腾讯等公司有望迎来估值修复。
• 资金流向：南向资金近期相对萎靡，部分资金流向港股，但并非主要驱动力。资金从高估值科技板块流向低估值板块，如港股的非AI科技股和A股的云服务公司。

行业与板块分析

• 煤炭：前期下跌因科技板块上涨、天气因素导致需求拖累以及供给收缩预期。当前需求回升、供给收缩预期兑现，煤炭价格存在上涨空间，是值得配置的板块。建议回调时布局，可作长期底仓。
• 有色金属：美联储加息预期导致市场波动，但加息概率低，预计下半年受重创板块将迎来修复机会，如黄金和有色金属。
• 石油：美伊冲突导致原油上涨，港股石油相关标的反弹明显。
• 医药消费：创新药板块反弹力度较大，但需关注猪肉价格反弹对板块的影响。
• 港股科技：港股科技板块估值较低，存在机会，但需关注资金流入和公司基本面改善程度。

投资建议

• 关注板块轮动：市场震荡期，板块轮动加剧，可关注红利类资产和业绩确定性高的板块。
• 把握回调机会：在市场波动中，回调时布局优质标的，如煤炭、港股科技等。
• 分散投资：通过基金等方式分散投资，降低风险。
• 关注量化产品：如质远先锋等指数增强基金，在市场回调时布局，获取贝塔和阿尔法收益。

关键数据

• 煤炭板块上半年营收增速约30%~40%。
• 中证1000指数波动较大，属于宽基里面偏成长和中小市值的标的。
• 煤炭指数今年以来涨幅约10几个点。