烧碱：估值低位，震荡为主

2026-07-16 国泰君安证券 Angie

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据显示，山东地区液碱价格小幅上调10元至590元/吨，无棣区域库存偏低推动价格适度提升，鲁北等其它区域维持稳定。非铝及氧化铝用价价差收窄。

【市场状况分析】
估值方面，电力价格上涨和液氯降价导致烧碱成本抬升，山东边际装置亏损接近现金流成本，现货下跌空间有限，期货估值处于偏低水平。短期魏桥送货量持续低于日耗，氧化铝厂价格上调未结束，市场无明显下跌驱动。

供需层面，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润处于低位，结构偏强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产密集期，后期或带来部分刚需扩张。但非铝行业和出口采购谨慎，无明显囤货需求。

后期趋势需依赖供应减产或需求扩张。在氧化铝低利润负反馈下，烧碱减产或需液氯进一步降价和PVC企业亏损减产推动，当前产业链利润处于敏感位置。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：0（中性）

【风险提示】
本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。市场有风险，投资需谨慎。

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