印度国有银行：即将到来的工资上涨或对利润构成风险 更看好私人银行

核心观点与风险提示

国有银行即将进行下一次工资重置，预计涨幅可能达到17%，这将增加其利润风险，相比之下，私营银行风险较低。

工资重置背景与预测

国有银行下一次工资重置预计在2027年11月，政府要求按时完成。上次重置涨幅为17%，此次可能相似，因为CPI水平相似且国有银行盈利能力提升。2023-2025年，国有银行员工成本上升22%，而SBI仅为12%。预计2027-2029年员工成本将上升19%。

成本上升对利润的影响

员工成本上升可能对国有银行利润产生负面影响，尤其是SBI以外的银行。预计2028年员工成本上升5%将影响国有银行净利润3-5%。此外，2028年从现值准备金向预期信用损失准备的过渡也将增加利润风险，预计将导致信贷成本上升10个基点，影响国有银行净利润2%，而私营银行仅为2%。

私营银行的优势

私营银行受影响较小，因为其员工类别不同，且盈利能力更强。如果国有银行调整贷款定价以抵消成本上升，将有利于私营银行的增长和ROA。

研究结论与投资建议

我们重仓推荐私营银行，并保留SBI作为首选国有银行。预计国有银行将面临较大的利润风险，而私营银行则有机会受益于市场变化。