房地产开发1-6月统计局数据点评：房地产开发投资额同比跌幅持续走阔，楼市压力仍指标端偏滞后

1-6月统计局数据点评： 房地产开发投资额同比跌幅持续走阔，楼市压力仍指标端偏滞后 增持维持） 1-6月房地产开发投资额同比降幅持续扩大，且前端的开工、施工等指标仍维持较大同比降幅。新房现在既存在库存偏大、也存在销售主要由新地推动成交、受制于拿地端的约束。供给端存在约束，使得总量成交同比继续下行。 投资：1-6月份，全国房地产开发投资额为38074亿元，同比减少18.0%，较前值降低1.8pct；6月单月投资额为7718亿元。分业态看，1-6月份住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为29300、1411和2495亿元，同比分别为-17.8%、-20.4%和-23.1%，较前值变动-2.2pct、-0.9pct和-1.1pct。6月单月住宅、办公楼和商业营业用房开发投资额分别为5874、281和502亿元。 新开工：1-6月份，全国累计新开工面积为23239万方，同比减少23.4%，较前值降低0.8pct；6月单月新开工面积为5310万方。 竣工：1-6月份，全国累计竣工面积为17221万方，同比减少23.7%，较前值降低0.3pct；6月单月竣工面积为3134万方，环比增长42.4%，同比减少25.1%。施工：1-6月份，全国累计施工面积为554049万方，同比减少12.5%，较前值降低0.2pct。 作者 销售：供应约束新房成交同比继续下行，6月单月销售均价同比上涨。 1-6月份，全国商品房销售金额为37945亿元，同比减少13.6%，较前值降低0.1pct；6月单月商品房销售金额为8579亿元，环比增长34.8%，同比减少15.5%。1-6月份，全国商品房销售面积为40140万方，同比减少11.6%，较前值降低0.8pct；6月单月商品房销售面积为8820万方，环比增长45.5%，同比减少16.3%。1-6月份，全国商品房销售均价为9453元/平，同比减少2.0%，较前值提高0.8pct；6月单月商品房销售均价为9727元/平，环比减少7.4%，同比增长1.0%。 分析师金晶执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师周卓君执业证书编号：S0680523070006邮箱：zhouzhuojun@gszq.com 资金：1-6月房企到位资金累计同比-20.2%，国内贷款、自筹资金跌幅仍继续扩大。1-6月份，房企到位资金累计值为40233亿元，同比减少20.2%，较前值降低1.2pct；6月单月到位资金为7477亿元，环比增长23.4%，同比减少25.0%，较前值降低4.4pct。房企各项资金来源中，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计值分别为5716、4、14740、12442和5137亿元，同比分别为-31.7%、-77.1%、-16.4%、-15.8%和-24.9%。 相关研究 1、《房地产开发：2026W27：进入7月淡季成交环比回落，二手房韧性强于新房》2026-07-122、《房地产开发：REITs周报—首批REITs指数基金募集完毕，本周超五成产品迎来估值修复》2026-07-123、《房地产开发：2026W26：本周新房成交同比-12%，6月多城二手房以价换量延续市场热度》2026-07-04 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为地产行业基本面仍然处在左侧，站在当下展望未来3年，从板块内的格局来看，以下格局是未来：（1）按照美日经验，多元化经营的企业穿越周期的能力更强，而中国的房企多元化在大浪淘沙中只存活了商业运营派，这一梯队的龙头为华润置地、华润万象生活，虽龙湖集团、新城控股也属于这一系列但仍然面临融资和现金流的压力。建议首选华润置地。（2）在房价下跌过程中，偏轻资产运营的穿越周期能力也较优，其中又分两派，第一派是中介 业绩好坏取决于年成好坏），首选贝壳-W，A股的我爱我家为次选映射。第二排位是物业，物业短期仍然面临增速降档、传统物业费收缴率承压等影响，分类上更类似于分红股物业属于跟涨：推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。3）开发为主的开发商，需优先选择满足以下几个条件：融资顺畅成本低、布局上侧重重点城市主城区、历史包袱相对轻。开发商的走势之所以动荡反复，其本质是因为新房销售并没有在结构层面展现出真正的企稳，即beta还没有给出稳定性，所以所有的alpha逻辑在一段时间后会被质疑，但实际上alpha仍然是alpha，只需新房总量在小几十个城市层面展现出其稳定性。这个维度来看，推荐H股的华润置地、建发国际、绿城中国、中国金茂、中国海外发展、越秀地产等，A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份等。（4）类地方城投、地产转型股。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 内容目录 一、1-6月房地产开发投资额同比-18.0%，投资下行压力不减...........................................................................3二、供应约束新房成交同比继续下行，6月单月销售均价同比上涨.....................................................................8三、1-6月房企到位资金累计同比-20.2%........................................................................................................11四、投资建议..................................................................................................................................................13风险提示.........................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：房地产开发投资额累计值及同比.........................................................................................................3图表2：房地产开发投资额单月值及同环比......................................................................................................3图表3：住宅开发投资额累计值及同比.............................................................................................................4图表4：住宅开发投资额单月值及同环比.........................................................................................................4图表5：累计开发投资额同比增速分业态%）...............................................................................................4图表6：单月开发投资额同比增速分业态%）...............................................................................................4图表7：累计投资同比增速分区域%）.........................................................................................................5图表8：单月投资同比增速分区域%）.........................................................................................................5图表9：累计新开工面积及同比.......................................................................................................................5图表10：单月新开工面积及同环比..................................................................................................................5图表11：累计竣工面积及同比.........................................................................................................................6图表12：单月竣工面积及同环比.....................................................................................................................6图表13：各类房屋累计新开工面积同比%）.................................................................................................6图表14：各类房屋累计竣工面积同比%）....................................................................................................6图表15：累计施工面积及同比.........................................................................................................................7图表16：各类房屋累计施工面积同比%）....................................................................................................7图表17：商品房销售金额累计值及同比...........................................................................................................8图表18：商品房销售金额单月值及同环比.......................................................................................................8图表19：商品房销售面积累计值及同比..........................................................