房地产开发：1-8月统计局数据点评：新房销售额同比-23.6%，开发投资额同比-10.2%

1-8月全国房地产开发投资额同比-10.2%，其中住宅开发投资额同比-10.5%。开工施工竣工持续下行，预计全年房地产开发投资额将有较大降幅。销售作为先行指标，开工施工竣工是相对后置的指标，后置指标会跟上先行指标的节奏。新开工受到当前低迷的销售与融资环境、前期拿地数量少、城投拿地开工率偏低等因素影响，预计下半年维持较大降幅。竣工在2023年有保交楼资金加持，2024年目前流入保交楼市场的资金不及2023年，叠加房企资金面持续承压，竣工节奏有所放缓，竣工面积同比承压。施工面积主要跟随2021年后地产销售见顶回落趋势，在销售面积显著萎缩的背景下，施工面积最终会匹配销售面积规模，故而施工面积仍有下行压力。

1-8月全国商品房销售金额同比-23.6%，销售面积为60602万方，同比减少18.0%。7-8月新房销售规模在基数变低的背景下同比维持较大降幅，目前市场依然较为低迷，我们认为销售真正企稳仍需地产政策进一步加码乃至宏观经济政策的配合。2024年以来，全国范围销售金额降幅显著大于面积降幅，我们认为原因之一是，房价的下行从三四线蔓延至二线蔓延至一线，在一线加入房价下行之后，销售均价的变动更加明显。其次是，2023年下半年特别是四季度以来房企有以价换量的现象带动的销售均价的大幅波动。

1-8月房企到位资金累计同比-20.2%，跌幅有所收窄。个人按揭贷款、定金及预收款为主要拖累项。新房销售低迷背景下，个人按揭贷款、定金及预收款继续拖累房企到位资金。国内贷款降幅自5月以来有所收窄，8月降幅进一步收窄，表明城市房地产融资协调机制落地及推进产生一定效果。除头部国央企仍保有债券市场融资能力，多数民企在销售回款仍承压、失去债券融资能力的背景下，资金面压力仍存。

维持行业“增持”评级。重点关注房地产相关股票：1、政策受基本面倒逼进入深水区；2、地产作为早周期指标，具备指向性作用；3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用；4、“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效；5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向。股票层面推荐开发、物业、中介和地方城投。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。