宏观环境
- 国内：上半年GDP同比增长4.7%，二季度增速4.3%；CPI同比1.0%，PPI由负转正涨1.5%；7月15日开展14000亿元6个月买断式逆回购，持续宽松货币政策；全国用电负荷创新高，跨区电力调度保障高耗能企业；南方持续降雨限制废纸回收，推高国废原料成本。
- 国际：美军恢复伊朗海上封锁，霍尔木兹海峡油轮遇袭，原油价格上涨；IMF下调2026全球增长预期至3.0%，上调中国全年增长预期至4.6%；美国CPI同比回落至3.5%，降息预期延后，美元强势，企业进口木浆成本承压；美联储主席重申抗通胀立场，海外终端消费复苏放缓。
废纸基本面
- 价格：7月15日，国内废旧黄板纸市场维稳，生意社基准价1978.00元/吨，较月初上涨0.51%。
- 供需：华南、华东地区天气好转，废纸流通量回升；华北地区降雨导致回收量欠佳，供应紧张；广东地区打包站出货心态好转，纸企到货量增加；下游成品纸价格上涨，对废纸市场形成支撑，但纸厂到货情况分化，部分纸企下调废纸价格。
- 库存：纸企废纸库存下降，库存天数平均6.4天，环比下降0.33天。
- 利润：纸厂国废收购价上调30–50元/吨，打包站收货价上调10–20元/吨，价差扩大，回收商盈利修复。
- 结论：废纸市场稳中偏强，核心矛盾在于雨季导致回收量偏低、供应偏紧，下游成品纸涨价形成需求支撑，但涨幅收窄，短期仍将稳中偏强，上涨幅度趋缓。
箱板纸基本面
- 价格：7月15日，华北市场箱板纸130g主流成交价格3170-3290元/吨，山东、湖北部分纸企上调价格50元/吨；沈阳玖龙纸业计划上调再生牛卡纸和牛卡纸各50元/吨。
- 供需：原料废旧黄板纸价格高位运行，成本端支撑强劲；纸企成品纸库存低位，短期无出货压力；下游二级厂原纸库存中高位，对高价原纸接受度下降，拿货节奏或趋缓。
- 利润：瓦楞纸毛利率约10.5%，环比增加0.2个百分点；箱板纸毛利率约12.8%，环比下降0.2个百分点。
- 结论：废纸因天气和出货意愿导致供应偏紧；包装纸在成本推动和涨价预期下市场氛围向好，短期内废纸及包装箱板纸价格预计将维持稳中偏强运行。
双胶纸期货基本面
- 价格：截至7月15日，双胶纸现货报价保持稳定，延续低位僵持态势，本白双胶纸全国市场价格在4100-4200元/吨，高白双胶纸在4400-4600元/吨。
- 供需：受浆价与纸价倒挂拖累，行业利润跌至近两年低位，纸企主动停产转产，6月以来产量与产能利用率同步下滑，整体产能庞大，市场现货货源充裕，传统消费淡季，秋季出版招标尚未集中交货，社会印刷订单清淡。
- 结论：短期延续逢高空思路。
纸浆期货基本面
- 现货：7月13日，山东个别地区针叶浆价格上涨50元/吨，报价4950元/吨左右；阔叶浆市场参考价在4400元/吨，持平。
- 供应：2026年5月智利纸浆出口中国大幅下滑，北木将永久停产部分产线，市场传闻带来供应端偏多情绪。
- 需求：市场依旧供大于求，需求端传统消费淡季，维持刚需疲软状态。
- 结论：供强需弱格局延续，低位震荡运行，价格上行动力有限，盘面震荡看待，反弹后考虑做空。
