国海汽车 行业深度报告国七排放标准渐行渐近哪些环节有望受益

00:00:02 大家好，欢迎参加国海汽车行业深度报告国七排放标准渐行渐近，哪些环节有望受益？会议相关证券研究报告，汽车行业深度报告国七排放标准渐行渐近，哪些环节有望受益？对外发布时间，2026年7月9日。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:27 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户，以及受邀客户使用。国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议，而视其为客户，本次会议内容不构成任何投资建议，据此做出的任何投资决策与国海证券，国海证券员工或者关联机构无关。本次会议只是转发。国海证券已发布研究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断，相关内容请以研究所已公开发布报告为准。会议严禁录音或转发。 00:01:01 任何人不得对本次会议的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。 00:01:18 在任何情况下，国海证券及其员工，对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。市场。有风险，投资需谨慎。 00:01:31 好的，呃，尊敬的各位机构投资者，大家下午好，我是国海证券期查的分析师戴创，非常感谢大家在今天下午盘后加入到我们电话会议当中。那和我一起分享的还有我们的同事陈飞宇。 00:01:42 呃，那我们今天分享的主题的话是国七的一个深度报告。我们最近是发布了国七的深度报告啊，国际排放标准渐行渐近，哪些环节将有望受益？呃，复盘过去历史来看的话，每一轮的这个排放标准升级其实都有非常不错的这个汽车的机会。呃零部件的包括这种检测的机会出现，而现在呢国六升国七的话呢渐行渐近了。我们认为可能国六升国七的政策可能呃已经在不远不远的将来，可能就会逐步地去呃发布到发布到市场上。所以这样来看的话，国六到国七的升级，对于很多后处理以及检测检测各个各个环节而言的话，都有非常多的受益的机会。 00:02:22 呃，所以基于此的话，我们做了这样一篇深度报告，也想用这样的深度报告，向大家去展示我们对国企升级的一些变化的梳理，包括一些机会的一些啊判断。 00:02:32 那接下来时间的话呢，我们把时间交给我们呃那个我们的分析师，这个陈飞宇，由飞宇来来为大家进行一个详细的解读。 00:02:41 好的，谢谢戴老师。然后各位投资者下午好。那我们这次的报告汇报主题是国际排放标准渐行渐近，那有哪些环节将有望受益？ 00:02:51 那报告的话主要是围绕三个这个呃节奏来讲的。那第一部分就是国际的一个政策节奏啊，那它到底什么时候出，大概会怎么出，会有多大的一个力度。那第二点就是在国六升国七这样的一个技术升级的路径下，那会有哪些部件需要升升级？那哪些呃部件是全新的一个增量？那在这样的一个呃行业周期性变化的这样的一个节点上，那当前的这样一个啊，尾气后处理和相应的一个检测市场的竞争格局是怎样的？那会相应的受益标的它的这样的一个投资机会是怎样的，那大概是从这三个逻辑进行进一步的一个展开。 00:03:36 那么呃首先呃给大家一个最核心的一个结论总览，那也是我们今天整个电话会展开的这样的一个框架。那第一就是政策节奏方面，那国际标准，我们认为呃将在今年下半年正式发布相应的一个征求意见稿。那么最快的话有望在27年后呃正式开始重点区域的一个率先试点，那有其有望在2028年进一步的开始全国推广。那么相比较以往的排放标准来说的 话啊，国企主要是实现了三步三大的突破，一个是协同管控污染物和温室气体，并且新增了一些非常规的污染物，包括非尾气类的排放，以及构建了像车型加上车队互补的一个长效减排机制。 00:04:27 那么在呃增量结构方面，那国七将推动呃尾气后处理系统和电控系统的。 00:04:36 的一个全全面的升级，从存量的部件维度上来看，那一部分像是我们认识到的这个GPFDPF这样的一个颗粒捕捉器，将带来进一步的结构升级。那催化器领域的这个呃常用车端的TWC啊，以及商用呃车端的就像doc和SCR啊，也都会呃有相应的一个体积贵金属涂覆量的增加，包括SCR需要升级以解决低温排低排温转化率的这样一个问题。那么在新增部件放量上啊，一个是呃eh HC的电加热催化剂，还有CCSR的这个紧耦合的这个选择性催催化还原的产品，以及氮氧传感器的这样的一个增配。那么总体来看啊， 00:05:25 从结论上来看的话呢，我们认为，呃国六切换国七，在大整一个道路领域的这样一个平均的单纯价值量将能提升大概。50%左右， 00:05:37 那么第三点就是竞争格局方面，那尾气后处理行业其实经历了啊国六阶段的一个洗牌，那头部企业其实已经建立了相对应的一个技术客户和规模的一个壁垒。那存在啊寡头竞争格局下，同时呃国产替代进一步深化的这样的一个趋势。所以相应的这样的一个对应的标的，包括啊催化剂领域的中资科技艾可兰，那在载体领域的奥福科技，那传感器领域的云翼电机，以及啊发动机呃控制系统的这个零电电控，和能够承载相应的这个检测认证的中国汽研。 00:06:19 那么在投资节奏上，我们认为，呃在2026，也就是当前的这个26年下半年的时点到27年，是政策预期和这个呃项目定点的一个密集期，那么28年开始会陆续进入呃产。产品的这样一个迭代升级的量产兑现阶段，那整一个投资市场也会经历从预期，预期落地和进一步兑兑现的这样一个主题周期。那么我们也维持行业的一个推荐评级。 00:06:51 那么呃接下来我们会从呃刚刚提到的三个部分进一步展开。那进入到正题，00:06:57我们先呃回顾一下我中国排放标准的这样的一个演进历程。 00:07:02 那么我国从2000年开始实施国一标准，那整体看整一个发展趋势分轻型汽油车和重型柴油车来看，那在发展限制上都有变得进一步严苛。那同时横向比较来看，那柴油车的降幅是普遍快于汽油车，并且在管控范围内也逐步扩展至全谱系。那还包括呃除了这种呃气体类以外，那颗粒物的约束也是在持续的强化。那么国7就是在这样一个持续收严的趋势下进一步展开的。 00:07:39 那么呃为什么这个排放标准还在持续的升级？那主要是。呃，污染物尤其是这个移动源的污染物的贡献仍旧很大。所以我们看到右边这张饼图，那2024年的道路移动污染物排放按照细分车型来分解可以，但看到重型货车在氮氧和PM的排放中占比比较高，那这也是为什么呃，国际对于重型柴油车的这个管控力度也会进一步加强。 00:08:09 那么呃除了这个内部市场的持续的国标升级以外，我们还可以同步的对标呃海外的这个欧七的标准。那欧七呃，欧洲市场的标准一直是国内排放标准的一个呃同向的参考指标。那么O7是在2024年5月正式生效的，那相应的这个时间表也会陆续在啊26年下半年27年呃。 00:08:38 逐步的分车型的进一步落地实施，那么我国一般会比欧美晚两年左右去实施新的排放标准。那么欧气的出台也是为国企的这个限值的制定，包括测试方法以及监管的框架提供了比较重要的一个参考。那么新国标的这个制定其实是有一套比较严格的这样的一个流程的，它包括立项开题、政策意见稿的审查、公开征求意见、送审送稿、行政审查、标准发布等，那大概是3~5年为一个周期。 00:09:17 那么为什么说当前是呃国企政策的这样的一个窗窗口期呢？呃因为呃我们了解到呢，呃，目前的这样一个征求意见稿已经完成了啊，在今年上半年陆续完成了呃技术审查，然后相 关部门也正在加速推进各项的协调工作。那这意味着呃，产业链内的相关企业也已经到了必须要做技术储备和项目预言的阶段。那对于我们呃投资角度而言，也到了这样的一个预期发酵的窗口期。那根据我们判断，那啊国欧期将由26年底正式实施，那么国期最快有望在28年正式实施。 00:10:01 但是如果呃呃更乐观来说，或者是节奏更快来说，我们有望在27年下半年提前看到逐步的一些重点区域的事情。 00:10:13 那最核心的就是呃根据行业的一些动态和我们的一个研判，那我们认为国际的标准主要是有呃四大方向的一些核心的变化。 00:10:24 那一方面的话就是监管范围的一个呃拓展，那它从啊普通污染物的控制，进一步呃升级为污染物和这个温室气体的协同控制，那这是国际最标准的这样标志性的这样一个突破。那在适用的范围上，那不仅是呃不仅仅只是盯着呃重型柴油车这样的标准，那它还涵盖汽油柴油氢氨醇类的一些，呃包括纯电燃料电池全部的这样一个动力类型的技术路线。那也就意味着啊纯电车和燃料电车啊也会面临着排放的监管，那虽然它们的尾管排放为0，但是呃，像制动粉尘、轮胎磨损、颗粒物等非尾气。气的排放也同样被纳入监管， 00:11:15 那还有一部分呢就是进一步趋严了这个排放限制，那么轻型车预计啊保持着呃国标比欧标更加严格的趋势，再进一步的呃这个收紧限制。那还有包括刚刚提到的这个像是控制对象。那呃包括常规的尾气排放以及非常规的尾气排放，以及提到的这个粉尘和磨轮胎的这个磨损颗粒物的一个纳入监管范围，那这都是国企的另一大重点的突破，也就是排放管控从排气管进一步的延伸到了全车。 00:11:53 那第四个方向的话，就是监管方式的进一步的升级，智慧化的一个升级。那呃OBD将会在啊远程监控还有运行数据和排放一致性，包括软件的标定管理上深度绑定，从之前的这个常规的诊断升级为强。强制的实施的监测，那这就要求呃在感知的这样的一个可靠性，还有感知的传感器的配套，以及相对应的这个呃智慧化的这样一个软硬件的一个能力的一 个升级，那这主要是相对应的国企啊发展方向的一个四大方向的一个变化。 00:12:34那么最核心的来看就是呃呃国际变化下，会有哪些增量的呃部件会带来受益。 00:12:42 那么总结来看的话，我们认为呃国际带来的增量部件可以分为两类，从这种一部分是现有部件的升级，那还有就是呃全新部件的一个新增。那从这个产品的结构上来看的话，呃，以现有部件的升级，呃可以包括是在汽油和柴油车方面已有的这种产品结构，它包括物理的颗粒捕捉器和相对应的这个啊氧化催化的气啊，都有相对应的这个结构性的提升和贵金属涂覆量的一个提升。那同时呃刚刚提到的这种因为智慧化的一个升级，那OBD的系统也会由常规的诊断啊升级为强制的实时性的一个监测。 00:13:28 那么第2类的全新部件的新增包括呃像是e HC.机的这个电加热催化剂，那我需要通过啊主动通电的这样一个电加热的催化技术，呃电电加热的一个技术，将催化剂加热到这个适应的活性温度。那来应对像呃冷启动排放要求带来的这样的一个呃，催化还原不有效的这样的一个呃基本的一个背景。那这是国企最核心的增量部件之一，那除了这个之外呢，还包括啊CCSCR的这样一个紧耦合的选择性催化还原的这样一个部件，那也是配套啊，在解决低排低排温下氮氧转化率比较低的这样一个问题啊，以及相对应的这样一个尿素呃喷射系统。 00:14:20 那在电控领域的话呢，我们可以看到呃除了已有的这个传感器以外，最核心的增量传感器是呃氮氧传感器，那预计会在T8T9两路会进一步的。增加那氮氧传感器不仅是在柴油车上增配，那还有望在这个汽油车上啊实现0~1的一个呃增量的配备。那么总结来看的话，那国七呃不仅是带来的一个限值的一个降低，还包括整一个后处理系统的架构性升级。那存量的部件需要有这个呃升级，同时全新的部件也会有相对应的一个增加，带动整体的一个单车价值量进行呃显著的一个提升。 00:15:08 那呃刚刚提提到的主要是一些呃笼统方面的一个内容，那我们怎么理解国庆对于呃尾气后处理的一个影响？主要就是呃聚焦尾气后处理和相对应的一个电控系统。那么发动机其实 可以呃按照功能分为控制层、执行层和后处理层。那么国标的变化尤其是国六标阶段后，主要影响的就是尾气后处理和相对应的一个电控系统，其次才是呃发动机本体的燃烧技术。 00:15:41 那国7的将继续延伸并且深化这一方，呃这一个影响的一个方向。 00:15:49 那么呃从尾气后处理系统来看的话，那其