核心观点与关键数据
原材料与提价策略
世运电路因原材料成本上涨及汇率影响导致上半年盈利能力下降，已启动第三轮提价，预计三季度后盈利能力将显著改善，全年业绩有望持平或增长。公司通过提升产品价格应对成本压力，并与客户建立联动议价机制，确保价格传导顺畅。下半年计划继续提价并保障订单量，已与客户达成共识。
供需与价格趋势
PDC行业受AI业务推动，涨价趋势可能延续至下半年但幅度减小。埋线业务合作与量产计划涉及汽车高压及AI算力产品，预计2028年实现规模化交付。
产品结构调整
未来产品结构将向机器人、算力、储能、医疗等高利润率领域倾斜，汽车占比下降。埋线工艺在储能领域应用潜力巨大，但良率等具体数据不便公开。
技术进展与产能规划
AI服务器领域采用高多层板（20-30层）和HDI技术，产品规格满足客户需求。公司产能规划主要针对HDI产线，明年全面投入使用。泰国工厂预计年底产能达10万平米每月，成本高于国内10-15%，但通过中高端产品定价覆盖。
未来业务规划
公司明确朝AI方向发展，特别是AI电源领域，基于汽车高电压嵌埋技术。下半年业绩预期乐观，利润率有望创新高，主要得益于与海外日资、台资客户合作及国内供应链调整。已开始量产AI服务器核心板子，持续拓展新领域。
供应链与风险应对
公司通过长期合作锁定原材料供应，应对供应链紧张。面对原材料价格可能上涨50%-100%的情况，计划通过成本传导策略应对，当前客户更关注保供而非价格。
关键数据与研究结论
- 订单情况：上半年订单超产能50%，能见度3-4个月。
- 埋线业务：单车价值量约1000元，利润率较好；新创车载项目包含18万平米埋线生产线，每平米单价超万元。
- 泰国工厂：初期产能5万平米每月，年底达10万平米，专注中高端产品，未来生产16层以上高多层板。
- AI服务器：高多层板可达20-30层，HDI技术可高良率完成七阶以上产品。
- 储能领域：1G瓦对应约3000万PCB用量，利润率较高；下半年至明年海外需求显著增长。
- 利润率排序：储能、医疗领域较高，未来机器人、AI及埋线产品利润率也将提升。
- 产能投资：原计划投入15亿，具体分期投放情况未透露。
- 汇率与成本影响：原材料成本占60%，汇率影响30%，珠海区域影响10%。
