019 零部件Optimus开启规模化量产如何把握硬件投资机会20260713

核心观点与投资框架

• 产业周期、情绪周期、结构变化是二级投资分析框架的三大组成部分。产业周期关注行业渗透率、出货量和应用场景；情绪周期受市场风格、流动性和其他板块资金吸引力影响；结构变化则聚焦于业绩兑现阶段或产品放量阶段的公司，以及边际变化带来的短期弹性机会。
• 机器人板块目前处于震荡阶段，但未来市场空间广阔且明确。大部分零部件公司估值较高，需关注后续催化剂和产品发布情况。
• 估值体系采用“远期机器人销量 × 产品价值量 × 客户份额 × 净利率 × 合理PE（30倍）”进行测算，隐含假设仅包含特斯拉，若考虑国内厂商则可进一步上调。

零部件选择维度

• 客户维度：优先关注特斯拉等头部公司的供应商，享受其成长带来的高确定性。
• 价值量维度：关注高价值量环节，如大小脑、执行器、灵巧手和结构件。
• 壁垒维度：关注高壁垒环节，如控制器、传感器、减速器和丝杠。

关键环节与推荐标的

• 高价值量与高壁垒环节：减速器和丝杠，推荐恒博股份、双环股份。
• 特斯拉供应商：关注特斯拉产品迭代和供应商变化，推荐已进入量产爬坡阶段的供应商。
• 其他环节：福达股份（旋转和直线核心供应商）、龙盛股份（与尼得科深度配套）。

特斯拉量产计划

• 预计下半年开始量产启动，初期规模小几万台，逐步提升产能至年产量5-15万台，明年开始对外销售。
• 国内公司已陆续拿到小批量订单，并开始产能建设。

估值与空间

• 通过估值体系测算，若将远期机器人销量从100万台上调至200万台，将打开更多零部件公司的成长空间。