广发非银21家上市券商业绩预增概览头部效应突出且加速

21家上市券商业绩预增，头部效应突出且加速。按照业绩预告上下限均值计算，21家券商预计上半年合计实现归母净利润1082亿元，同比+65%；第二季度归母净利润合计663.7亿元，同比+116%，环比+59%，行业盈利改善加速。其中，七家头部券商上半年合计贡献归母净利润927亿元，同比+61%；第二季度归母净利润合计561亿元，同比+115%，环比+53%。头部券商的最大优势来自综合协同增长与国际化成长性，看好行业格局的持续优化。

行业表现可拆解为四重驱动：

1. 二级权益方向性自营：来源加仓的灵活机制与科技股投资定价能力，如中泰、湘财、兴业等Q2环比高增。
2. 挂钩投行业务的强制跟投弹性：来源投行业务优势，头部券商更为受益，如中金、建投、中信、国泰。
3. 长期资本化战略投入的收获：来源资源禀赋与产业定价能力，国家科技战略及产业变革下看好直投贡献增长的持续性，如招商、国泰、财通、长江。
4. 国际化深化与泛自营变革：股衍/FICC创新、交易能力与资产负债表出海能力，头部券商更为突出，成长可期且壁垒深厚，如中信、中金、华泰等。

三条主线值得继续看好：

1. ROE-PB舒适的头部券商：如国泰海通AH、中金H、华泰AH、中信AH等。
2. 受益大型科技公司IPO的券商：如招商、中金H等。
3. 财富管理标签券商。