中国中免发布26H1业绩快报封关离岛新政红利释放毛利率

中国中免2026年半年业绩总结

核心数据

• 26H1：营业收入275.92亿元，同比-1.99%；归母净利润31.06亿元，同比+19.49%；扣非净利润30.80亿元，同比+18.67%。
• 26Q2：单季度营收106.86亿元，同比-6.31%；归母净利润7.58亿元，同比+14.55%。

盈利质量分析

• 收入微降但利润增长，核心驱动为毛利率修复。
• 26H1主营业务毛利率同比+0.73pct，Q2单季同比+1.44pct，环比改善幅度扩大。
• 毛利率改善归因于折扣收敛、品类结构优化与采购议价能力提升。

增量看点

1. 海南市场：全岛封关运作落地+离岛免税新政实施，巩固公司海南市场优势，推动业绩与市场份额双提升。
2. 机场渠道：重点机场免税店运营改善，租金结构优化后盈利弹性逐步释放。
3. DFS整合：收购DFS大中华区零售业务交割后整合成效逐步兑现，中长期打开高端有税+免税协同空间。

核心观点

• 封关运作下离岛免税政策红利仍处兑现早期，关注下半年客流及客单价弹性及毛利率改善的持续性。
• DFS整合贡献与机场渠道扭亏为潜在超预期方向。
• 预计26年全年归母净利润54亿元，当前市值对应估值为19.4倍。

风险提示

• 业绩快报为未审计初步核算数据，以半年报正式披露为准。