东吴电新AIDC人形工控电网26年半年度策略AI

#AIDC直流化趋势确立、电源技术加速迭代。海外柜外电源±400V HVDC有望于26H2率先放量，国内字节首次采用800V HVDC方案，利好中恒、麦米等国内HVDC电源龙头企业及SSCB的龙头良信、赛晶；全球SST处于产业期初期，国内企业陆续发布SST产品并推动产业化落地，建议重点关注海外客户合作紧密、有工程运行经验的龙头标的；PSU电源进板、一二次电源融合或为下一代柜内电源发展方向，重点关注服务器电源龙头+头部功率半导体器件公司的机会。 #电力设备出海高景气、国内把握特高压交流结构性机会。1）电力设备出海方面，美国CSP自建电源对变压器、断路器的需求拉动有乘数效应，燃气轮机供不应求成为全球硬通货。电源侧，西门子、GEV的燃机订单已预定至30年，国内东电拿到G50批量订单，实现北美AIDC燃机市场0-1突破。电网侧看好壁垒高、格局优、盈利好的高压变压器板块。2）国内特高压交流和背靠背柔直项目密集核准招标，我们认为下半年直流特高压有望批量核准招标，电网投资维持年初预期稳健增长。 #人形量产前夕、进入下一产业阶段。特斯拉人形正式进入制造导入阶段，近岸化供应链配套推进，重资产零部件供应商PPA已签。我们认为当前T链应重点关注订单节奏及海外审厂情况。国内人形已关注出货、数据建设和资本化推进，比拼“真实数据—模型训练—场景反馈”闭环效率，重点关注26年出货预期及上市节奏。 #工控复苏明确、内资全面提速。新兴行业回暖，传统行业企稳，锂电、AI硬件、3C、机床等领衔，我们预计内资龙头26年订单同比+40%。同时行业已下行三年，25年筑底，26年逐月加强，预计至少可维持至27年。 [玫瑰]投资建议：＃AIDC重点推荐四方股份、阳光电源、金盘科技、麦格米特、良信股份、中恒电气等，建议关注可立克、欧陆通、京泉华、江海股份、法拉电子、赛晶科技。＃电力设备出海推荐：思源电气、金盘科技、东方电气、伊戈尔、神马电力、白云电器，建议关注：华明装备、特变电工、汽轮科技。＃人形机器人推荐三花智控、科达利、浙江荣泰、斯菱智驱、北特科技、震裕科技、儒竞科技，建议关注奥比中光、五洲新春、峰岹科技、福莱新材等。＃工控推荐：汇川技术、雷赛智能、信捷电气、伟创电气，建议关注正弦电气、禾川科技。＃国内电网推荐：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞，建议关注：长高电气。 [爆竹]风险提示：竞争加剧等。#文字观点