东吴电新周策略固态和人形产业化加速AIDC海外超预期行

行业策略：机器人：Tesla Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100 万台；国内WAIC热度空前，人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运 【东吴电新】周策略：固态和人形产业化加速、AIDC海外超预期 行业策略：机器人：Tesla Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100 万台；国内WAIC热度空前，人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。 电动车：7月国内主流电动车企销80.1万辆，同环比+23%/-5%，增速略有放缓，但本土市场价格战持续，且购置税年底退坡，全年销量仍预计25%左右增长；6月欧洲8国电动车合计销量20.7万辆，同环比增长19%/16%，销量持续强劲，全年销量预期上修至25%，销量持续强劲，且英国重启补贴，全年销量预期上修至25%；美国电动车补贴9月底取消，但中国厂商技术授权产能仍可获得IRA制造补贴；排产端看，储能满产，动力爆款车型上市提前备货，7月虽受碳酸锂价格上涨排产有所扰动，8月已恢复5-15%增长，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物及核心设备优质标的。 储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。 工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。 风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。 光伏：531抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，主链价格基本跌到现金成本，工信部组织会议光伏反内卷力度加大，硅料将成为主要抓手，报价基于成本价上调到40-45元/kg，硅片相应涨价，电池片酝酿，有待观察终端；因1-5月国内装机198GW超预期，修订今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。 电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。 ☀重点推荐宁德时代（动力& 储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大） 斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）