一、机器人板块
- 看好理由：
- 人形机器人市场空间巨大，预计远期需求达1亿台，对应市场空间超15万亿，特斯拉引领市场。
- 类比电动车发展历程，当前机器人行业处于0-1阶段，主流零部件厂商按100万台人形机器人给予合理份额测算利润，对应10-15x估值，长期空间广阔。
- 快速放量阶段或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升，行业洗牌后优质龙头地位稳固。
- 板块后续催化剂：
- 特斯拉新方案定型及订单指引，国内科技大厂人形机器人进展，国内人形机器人小批量交付车企等。
- 当前板块仍有空间：
- 主流零部件厂商按人形100万台测算机器人业务利润，对应10-15x估值，而人形机器人远期市场空间上亿台，当前仅为0-1阶段。
- 观点重申：
- 当前时点相当于14年的电动车，十年产业大周期即将爆发，首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的。
- 执行器：推荐三花智控、拓普集团、富临精工等；减速器：推荐科达利、绿的谐波、斯菱股份，关注豪能科技、瑞迪智驱等；丝杆：推荐浙江荣泰、北特科技，关注震裕科技等；灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威机电、鸣志电器、曼恩斯特，关注峰岹科技、禾川科技等；整机：优必选、汇川技术等；传感器：关注奥比中光、安培龙、凌云股份等；结构件：祥鑫科技等。
二、储能板块
- 美国储能：
- 2025年1-4月大储累计装机2.7GW，同比+37%，对应8.9GWh，同比+105%，配储时长3.35h。
- 4月装机919MW，同环比+34%/-7%，对应3.1GWh，同环比+46%/-6%，平均配储时长3.4h。
- 24Q4装机新增10.3GWh，同环比-16%/+4%，24年储能装机35.2GWh，同比增34%。
- 预计长期可持续稳健增长，考虑美国关税提升，中国电芯产能转移至东南亚规避关税。
- 德国储能：
- 6月大储装机116MWh，同比+392%，环比+201%。
- 2030年80%可再生能源目标倒逼配储刚性增长，大储项目招标量同比+60%。
- 预计25年德国大储有望翻番增长至1.5GWh。
- 澳大利亚储能：
- 24Q4新增并网2个储能项目，合计419MW/1277MWh，首次季度并网数据超过1GWh。
- 24全年新增大储并网619MW，同比-15%，对应容量1677MWh，同比+77%，平均配储时长从1.3h提升至2.7h。
- 在建规模大增：截至25Q1，新增获得投资承诺或正在建设的大储规模12.4GWh；储备项目容量达32.1GWh。
- 本周行业动态：
- 5个储能项目招标，EPC项目4个。
- 2025年5月储能EPC中标规模为6.6GWh，环比上升175%，中标均价为0.87元/Wh。
- 投资建议：
- 行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好。
- 首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格进入底部区间，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。
三、电动车板块
- 6月国内电动车销量增长放缓，出口高增长，下半年叠加降价+购置税退坡抢装，全年维持25%增长预期。
- 6月欧洲销量增长依旧强劲，上修全年销量至25%增长。
- 美国25年5月销量环比微增，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。
- 固态电池进展超预期，国家大力支持下，近半年产业链发展迅速。
- 比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次。
- 工信部项目预计25年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求。
- 预计25H2-26H1进入中试线落地关键期，固态电池有望进入测试+设备迭代关键期。
四、风光新能源板块
- 光伏：
- 硅料：国内硅料企业响应政府“反内卷”持续发酵，硅料企业整体大幅抬升产品报价，基准点将基于“不能低于全成本”为调整主轴。
- 硅片：近期国内硅片价格继续高频上调价格，且陆续有成交。
- 电池片：电池上游各环节涨价以及上周行业高质量会议后电池限价的带动下，本周电池价格也是进一步上涨。
- 组件：上游光伏各环节涨价明显，传导至组件端虽也已有涨价动作和意愿，但上涨幅度不及上游各环节涨价。
- 风电：
- 本周招标0.54 GW：陆上0.46 GW/海上0.08GW；本周开/中标0.31GW。
- 本月招标4.7GW，同比-60.91%：陆上4.02 GW/海上0.68GW，同比-62.14%/-51.61%。
- 25年招标54.65 GW，同比-13.87%：陆上48.22 GW/海上6.43 GW，同比-17.26%/同比+13.16%。
- 氢能：
- 本周新增1个新项目：1万吨氢冶金绿钢出口订单。
五、工控和电力设备板块
- 2025年6月制造业数据继续承压，6月制造业PMI 49.7%，环比+0.2pct。
- 电网：
- 根据国网25年初职代会，25年计划开工“6直5交”特高压工程，开工规模超预期，电网建设持续高景气。
- 25年6月24日，发改委批复藏东南-粤港澳大湾区±800kV直流工程正式核准，工程额定输电容量10GW。
- 展望25H2，预计蒙西京津冀，疆南川渝，巴丹吉林四川有望实现核准开工，陕西河南、库布齐上海力争实现核准。
- 电力设备物资招标：
- 年初电网建设加速推进，全年来看电网扩容+老旧设备更新需求有望拉动主设备实现稳健增长。
- 一次设备：25年第三批招标正在进行，需求同比分别为+25%/10%/24%/27%/36%/27%/46%/24%/42%，需求整体来看保持了稳健增长。
- 二次设备：25年第三批二次设备招标需求同比增速较快，继电保护/变电监控招标量同比+44%/71%。
六、风险提示
- 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
