面板盈利释放，TCL中环减亏，业绩超预期

核心观点

投资评级：买入（维持）

基本数据

• 收盘价：4.81元
• 流通股本：201.18亿股
• 每股净资产：3.01元
• 总股本：208.01亿股

事件

• 公司发布1H2026业绩预告，预计归母净利润37.0-39.2亿元，同比增长96%-108%。

面板盈利释放

• TCL华星上半年实现净利润超38亿元，归属母公司股东净利润超32亿元。
• 大尺寸显示领域：供给侧格局优化，高端化及大尺寸化趋势拉动需求，盈利保持高位。
• 中尺寸领域：T9产线产能释放，IT产品销量与收入稳步增长，业务盈利水平提高。

TCL中环减亏

• 1H2026归母净利润-33.0~-30.0亿元，同比改善22.2%~29.3%。
• 2Q2026归母净利润-16.5~-13.5亿元，同比改善29%~42%。
• 新能源光伏领域：组件业务海外出货同比提升4倍，实现业绩同比和环比改善。
• 半导体材料领域：高毛利率的12英寸产品布局推进，带动盈利改善。

少数股权收购

• 公司收购T9（广州华星半导体）剩余的45.00%股权，取消配套融资。
• 收购后资产负债率上升1.25个百分点至65.48%，净利润和基本每股收益分别增厚11.53%和5.40%。

投资建议

• 半导体显示业务大、中尺寸进入业绩释放期，供需格局改善持续带动盈利向好。
• T9产线收购提升综合竞争力和半导体显示业务归母利润水平。
• AI、半导体等新兴领域布局支持业绩增长。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为74.6/106.1/143.6亿元，对应PE分别为13.4/9.4/7.0x，维持“买入”评级。

风险提示

• 显示业务周期性波动风险。
• 光伏业务持续亏损风险。
• 半导体材料业务增长不及预期风险。
• 玻璃基板研发推进不及预期风险。