TCL中环：Q3业绩超预期，降本推动单瓦盈利提升显著【中信建投新能源 朱玥/任佳玮】事件：TCL中环发布Q3业绩预告，Q3单季度公司实现归母净利20.13-21.53亿元，同比+57.06%~67.98%；实现扣非后归母净利20.11-21.51亿元，同比+68.80%~80.55%。点评：1、业绩拆分：量上来看，我们预计Q3公司硅片出货19GW左右，环比Q2基本持平。单W盈利方面，归母口径预计0.11元/W左右，制造端全口径下单瓦盈利有望达到0.12元/W以上。2、Q3公司单瓦盈利超预期，核心来源于其自身降本增效不断推进。公司宁夏六期项目产能不断爬升，自动化程度不断提高，成本控制能力不断提升。晶体环节，公司降低单位产品硅料消耗率，单炉月产能力进一步提高；晶片环节，公司通过细线化、薄片化工艺改善，大幅提高单kg出片数。3、截止6月底公司硅片产能109GW，随着银川六期项目不断爬坡，以及技术进步带来提产，我们预计公司2023年底硅片产能将达到140GW，23、24年底分别达到160、180GW。新项目在生产效率、良率、投资成本上均具有一定优势，公司硅片单位成本将持续下降。4、在高纯石英砂供应相对紧张的背景下，公司进口高品质砂保供能力较强，坩埚品质能够得到保证。在这一背景下，公司将依靠自身供应链优势，进一步拉大与二三线厂商非硅成本差距。