【国君电新】TCL中环三季报点评：单瓦盈利突破，硅片龙头持续领先
【国君电新】TCL中环三季报点评：单瓦盈利突破，硅片龙头持续领先庞钧文/周淼顺公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入498.45亿元，同比+71.35%；实现归母净利润50.01亿元，同比+80.68%。Q3实现营收181.47亿元，同比+58.56%；实现归母净利润20.83亿元，同比+66.80%。业绩高增超预期。单瓦盈利显著提升，经营效率持续提升。预计公司Q3实现硅片出货17GW，单瓦盈利预计达1毛1以上，较Q2环比大幅提升3分，主要原因系：1）公司宁夏六期项目快速投产，先进产能带动公司单炉产出、生产效率等关键指标大幅提升，实现快速降本；2）210产品出货占比提升，预计Q3占比提升至60%以上，且210产品市场认可度持续提升，Q3继续顺利传导上游原材料涨价，单瓦盈利能力持续提升。产能：截至22Q3，公司产能达128GW，预计至22年底产能超140GW，G12产能占比约90%；其他：预计参股协鑫投资收益约6亿，组件业务亏损约2亿；半导体：增长动力强劲，提质增效与创新突破，客户与产能快速突破，预计全年营收有望达30-35亿目标。预计22年底12英寸实现30万片/月以上产能；8英寸实现100万片/月产能；6英寸实现90万片/月产能规模。工业4.0在各产业板块作业流程与作业场景应用，赋能持续降本增效、提产增益。我们认为，公司在光伏与半导体领域已建立深厚技术优势，精细化生产优化，经营活力改善，迈入发展新阶段，业绩持续高增长可期。维持“增持”评级。
