沪电股份 26Q2利润超预期再创新高 AI算力PCB景气持续兑现

沪电股份：26Q2利润超预期再创新高，AI算力PCB景气持续兑现

核心观点与业绩表现

• 26Q2利润环比加速，中报业绩明显超预期。公司预计26H1实现归母净利润28.3—30.0亿元，同比增长68.17%—78.28%。结合26Q1归母净利润12.42亿元测算，26Q2归母净利润约15.88—17.58亿元，同比增长约73%—91%，环比增长约28%—42%，中位数达到16.73亿元，单季度盈利再创历史新高。
• 市场此前对Q2利润预期主要集中在14—16亿元，本次预告下限已接近乐观预期上沿，中枢明显超预期，预计将推动全年盈利预测进一步上修。

业绩驱动因素

• AI交换机与服务器PCB持续放量，产品结构升级驱动盈利弹性。业绩高增主要受益于高速交换机、AI服务器及高性能计算需求延续，800G交换机加速部署，1.6T高速交换平台逐步进入产业化周期，高层数、高速低损耗PCB产品占比持续提升。
• 公司核心客户需求旺盛，产能利用率、产品良率及高端订单占比同步改善，规模效应进一步释放，抵消部分铜箔、覆铜板等原材料涨价压力。

智能汽车业务与全年业绩展望

• 智能汽车贡献第二增长曲线，全年业绩确定性继续增强。除AI算力主线外，汽车智能化、电动化推动高阶辅助驾驶、域控制器及高速通信PCB需求增长。
• 按照H1业绩中值测算，公司已完成市场全年一致预期约一半，且Q2盈利仍处于加速状态。若下半年维持当前订单与产品结构，公司全年归母净利润有望向60亿元以上迈进。

研究结论

• 沪电股份继续作为AI PCB板块核心容量标的，其业绩兑现也将强化市场对高端PCB及上游材料产业链的景气预期。