乙二醇：供需格局“近紧远松”

宝城期货陈栋 步入2026年7月以来，国内乙二醇期货2609合约迎来一轮修复性反弹行情，期价自3897元/吨低位稳步回升至4400元/吨附近。行情驱动逻辑集中在国内装置检修带来的供应收缩、港口库存持续去化，叠加中东地缘局势扰动推升原油成本，近月合约得到现货端较强支撑，供需格局呈现出近紧远松的分化特征。 乙二醇装置检修供应压力回落 从国内供应端来看，每年6-7月份乙二醇进入年度检修高峰期，油制与煤制装置开工率同步回落，直接压缩了国内产量输出。据统计，截止2026年7月9日当周，国内乙二醇开工率回落至53.27%，月环比下降3.41%，降至年内低位水平。近期国内炼化一体化配套的乙烯法乙二醇装置检修较为集中，恒力、盛虹等大型炼化项目先后进入停车维护阶段，乙烯法整体开工率下滑至五成附近，产出水平较前期出现明显缩水。合成气制乙二醇装置同样有不少产能进入检修周期，行业整体开工负荷降至近年同期偏低位置，本土货源增量有限，短期很难依靠国产货源填补流通缺口。虽然随着价格回升，煤制乙二醇加工利润得到修复，后期存在装置提负复产的可能性，但多数检修装置重启时间集中在7月下旬至8月上旬，7月中旬之前，国内供给偏紧的格局很难快速扭转。 外部货源偏紧乙二醇港口库存去化 进口货源方面，受前期中东地缘局势影响，波斯湾地区乙二醇外运节奏受到干扰，叠加远洋海运周期较长，海外货源很难在短时间内抵达国内港口。部分中东装船货物分流至东南亚、印度等区域，发往我国的船货数量不及前期预期，七月上旬到港量维持偏低水平，对现货市场的补给力度不足。不过地缘冲突并未造成航道长期封锁，海外乙二醇装置运行总体平稳，随着航运逐步恢复，八月之后进口到货量会出现环比回升，后期供应压力将逐步显现。 库存数据是当前乙二醇最核心的利多支撑。华东主港乙二醇库存连续多周保持去库态势，当前港口库存已经回落至近五年同期最低水平，可流通货源偏紧，现货基差持续走强，现货价格相对期货升水明显， 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 对近月合约形成了扎实的托底效果。社会库存同样延续下行趋势，据统计，截止2026年7月13日当周，国内乙二醇华东地区社会库存降至39.37万吨，月环比下降19.83万吨，跌至近几年低位水平。目前聚酯工厂按需提货，库区货物周转速度加快，流通环节不存在库存积压问题。但库存低位属于阶段性现象，一旦后续进口集中到港叠加国内装置复产，库存或由去库转向累库，库存对价格的支撑作用仅具备短期效应。 下游聚酯消费处于淡季 下游聚酯环节处于传统消费淡季，整体开工率维持中性水平，长丝、短纤与瓶片开工出现分化。聚酯工厂加工利润被持续压缩，织造端订单不足，江浙地区织机开工保持低迷，终端纺织需求并未出现实质性回暖，下游缺乏主动大规模补库的动力，大多保持随用随采的谨慎策略。聚酯装置能够维持当前开工，主要是出于维持现金流的考量，并非终端需求出现改善，这也就意味着乙二醇的需求端没有足够的上行弹性，难以带动价格走出趋势性上涨行情。 地缘溢价回升原油成本支撑增强 成本端层面，国际原油受地缘冲突提振有所反弹，带动乙烯价格走强，抬高了油制乙二醇的生产成本。煤制路线依托煤炭价格稳定，成本压力相对温和，两条工艺路线利润出现分化。成本带来的利好更多偏向情绪层面，无法从根本上改变聚酯淡季需求偏弱的现实。 综上所述，乙二醇短期受益于装置检修、低库存以及进口到货延迟，具备继续震荡走强的基础。但这属于阶段性的供需错配，随着检修装置陆续重启、海外货源集中到港，叠加纺织淡季尚未结束，供需格局会在8月之后逐步转向宽松。当前盘面上涨更多是近端利多因素集中兑现，远月合约压力偏大。短期来看，国内乙二醇期货或维持企稳反弹走势，中期依然面临承压。 发表于2026.7.15期货日报第八版 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 姓 名 ：陈 栋从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。