锰硅周报：锰矿供需格局近端紧远端松，锰硅短期驱动仍向上

锰硅周度观点

锰矿供需格局近端紧远端松，锰硅短期驱动仍向上。24日锰硅主力合约增仓上涨，交易逻辑逐步回归现实基本面，部分资金入场押注2、3月份国内加蓬矿依旧短缺的事实。宁夏高位出厂成本6450元/吨，对标盘面支撑在6860元/吨左右，内蒙古地区对标盘面支撑位置在6680元/吨左右，24日05合约甚至09合约均给出升水区间。锰矿基本面现实偏强，但高价能否持续仍需观测下游硅锰厂接盘意向。锰硅基本面在转差，盘面持续给出无风险套利空间，厂家开工预计震荡走高，现货实际需求无明显增量，预估供需格局将由紧平衡转向过剩，仓单和产业链库存或震荡走高。盘面主要交易在澳矿恢复发运前，高品锰矿库存持续去库的逻辑，盘面涨幅与锰矿推升带来的成本涨幅相匹配，维持逢低偏多思路不改，但新入场需等待盘面回调，27日为春节前最后一个交易日，需重点关注盘中资金动向。

重点关注

短期内宁夏及内蒙古地区硅锰厂开工变动，港口锰矿实际成交价变动。

策略建议

趋势：多单持有。套利：做缩双硅03合约价差（硅铁-锰硅）。风险提示：宏观情绪变动风险。

硅铁周度观点

冲高回落兑现部分过剩预期，节前参与价值不大。本周硅铁盘面冲高回落，在锰硅盘面调整之时硅铁盘面回归基本面逻辑，截至24日，按硅铁主力合约周内最高点测算跌幅超200元/吨，兑现了一部分硅铁供需格局转差的预期。从供应端看，中卫地区硅铁厂按计划复产，预计春节后开工或将回归至高位状态，需求端表现平平，供需格局转差中。从成本利润端看，硅铁成本维持弱稳状态，调研了解到的硅铁厂出厂成本于我方测算数据基本一致，宁夏地区硅铁厂出厂成本在5800-5850元/吨，主力合约当前仍处于升水阶段。综合看来，受24日锰硅盘面增仓上行影响，硅铁下行趋势受阻，当前虽依旧处于升水区间，但升水区间已大幅压缩，虽然驱动方向仍向下，但受锰硅情绪影响，节前参与价值不大。

关注

重点关注中卫和内蒙古地区开工变动。

策略建议

趋势：逢高做空。套利：做缩03合约双硅价差（硅铁-锰硅）。

风险提示

锰硅情绪扰动。