有色金属行业周报：铝库存持续去化，工业金属偏强震荡

铝库存持续去化，工业金属偏强震荡 【2026.7.6-2026.7.12】 核心观点 行业评级：看好 工业金属：工业金属走出先跌后修复的震荡行情，基本面分化构筑价格底部。铜矿受海外矿山税收政策影响供给阶段性收紧，铜精矿加工费持续低位，海内外库存同步回落，特高压、AI线缆等新兴需求对冲传统淡季压力；电解铝受国内产能政策上限约束，社会库存持续去化，但高温淡季压制板材、铝棒加工端开工，短期需求回暖力度有限。地缘摩擦、海外贸易关税会带来短期行情扰动，长期矿产供给紧缺叠加新能源、电网增量需求，工业金属整体维持震荡偏强运行格局。 发布日期：2026.7.14 贵金属：贵金属本周波动剧烈，周初加息预期升温推高美债收益率，金价大幅回调；而后非农就业数据走弱缓解紧缩预期，叠加地缘避险买盘入场，金价快速反弹回补部分跌幅。中长期配置逻辑依旧稳固，国内外央行持续增持黄金储备，全球多国计划提升黄金资产配置比例，去美元化趋势持续为金价托底。 数据来源：Wind大同证券 能源金属：能源金属整体偏弱，底部出现结构性修复信号。市场普遍预期海内外锂矿产能持续释放，锂价承压运行，下游电池企业仅按需少量补库，暂无大规模囤货行为，行业处于供需再平衡周期；海外钴原料到货增多，叠加消费电子淡季，钴价低位窄幅波动。 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 小金属：小金属板块品种走势分化，政策与新兴需求支撑长期价值重估。稀土依托国内供给管控、废料回收产能不足维持紧平衡，叠加三季度磁材备货与海外出口回暖，价格稳步上行；钨、锑步入制造业传统淡季，下游采购收缩，短期价格走弱；钼、钽受益高端制造、算力电容新增需求，海外矿山供给扰动频发，稀缺属性持续兑现。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示  国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期 证券研究报告——有色金属行业周报 一、周度行情回顾 本周，上证指数周收跌1.17%，报3996.16点，沪深300周收跌1.27%，报4780.79点，申万一级行业中，有色金属周收跌7.66%，收报7863.15点，跑输指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块下跌3.31%，贵金属板块下跌2.17%，能源金属板块下跌15.7%，小金属板块下跌13.68%，金属新材料板块下跌10.79%。本周申万有色金属行业147家上市公司中有13家上涨、134家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表2&图表3。 数据来源：Wind，大同证券 二、子版块分析 2.1工业金属 截至7月10日，LME铜价收于13484.5美元/吨，周环比+127美元/吨；LME铝价收于3144美元/吨，周环比+54美元/吨；LME铅价收于1898美元/吨，周环比+10美元/吨；LME锌价收于3611.5美元/吨，周环比+63.5美元/吨；LME镍价收于16655美元/吨，周环比+295美元/吨；LME锡价收于53575美元/吨，周环比+180 证券研究报告——有色金属行业周报 美元/吨。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 沪铜价收于103710元/吨，周环比+730元/吨；沪铝价收于23055元/吨，周环比+215元/吨；沪铅价收于16015元/吨，周环比+130元/吨；沪锌价收于24865元/吨，周环比+570元/吨； 证券研究报告——有色金属行业周报 沪镍价收于128180元/吨，周环比+800元/吨；沪锡价收于415680元/吨，周环比+13500元/吨。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 工业金属呈现先承压后修复的震荡走势，基本面分化支撑底部，铜矿海外矿山税务扰动带来阶段性供给干扰，铜精矿加工费 证券研究报告——有色金属行业周报 持续走低反映原料紧缺，海内外库存同步去化，特高压、AI线缆等新兴需求对冲传统淡季弱势；电解铝国内产能存在政策天花板约束，社会库存去化节奏加快，但下游板材、铝棒加工企业受高温淡季影响开工走弱，短期需求提振有限。地缘冲突、海外贸易关税政策带来阶段性扰动，不过矿端长期供给刚性与下游成长需求形成支撑，价格震荡偏强格局不变。 2.2贵金属 本周COMEX黄金价格收于4128.9美元/金衡盎司，周环比-58.4美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于897.94元/克，周环比-13.46元/克；COMEX白银价格收于60.3美元/金衡盎司，周环比-2.52美元/金衡盎司；上期所白银价格收于14656元/千克，周环比-600元/千克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 证券研究报告——有色金属行业周报 SPDR黄金持仓量为1002.45吨，周环比+1.08吨；SPDR白银持仓量为14871.51吨，周环比-67.5吨；上海黄金交易所黄金收盘价为896.87元/克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 贵金属本周波动幅度较大，周初美债收益率上行、加息预期升温带动金价快速回调，后续疲软就业数据缓和紧缩预期，叠加持续地缘避险需求，价格快速收复部分跌幅。中长期配置逻辑并未动摇，国内央行保持连续增持节奏，全球多家央行仍计划提高黄金储备占比，去美元化长期趋势持续提供底部支撑；短期市场投机资金情绪起伏明显，国内银行收紧贵金属交易风控放大短期波动，美元与美债利率仍会阶段性压制金价，短期宏观博弈加剧震荡，但长期保值与央行购金价值仍具备配置吸引力。 2.3能源金属 本周，钴现货价格收于381000元/吨，周环比+1400元/吨，期货价收于56290美元/吨，周环比持平；碳酸锂现货价收于163000元/吨，周环比+15000元/吨，期货价收于168780元/吨，周环比+18560元/吨。 证券研究报告——有色金属行业周报 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 能源金属整体偏弱但底部显现分化修复迹象，锂市场受海外矿企复产、国内矿山供给恢复预期压制价格，下游电池企业仅维持刚需逢低补库，大规模囤库意愿不足，行业处于供需再平衡阶段；钴品流通货源随海外原料到港有所增加，消费电子淡季拖累需求，价格低位窄幅震荡。长期储能、电动车赛道成长空间确定，短期供给增量释放压制上行空间，等待下游排产持续改善后，行业盈利修复行情有望启动。 2.4小金属 小金属板块内部走势分化，稀土依托国内供给管控、废料回收开工不足形成紧平衡，叠加三季度磁材备货、海外出口回暖，价格稳步上行；钨、锑进入传统制造业淡季，下游硬质合金、阻燃剂采购收缩，短期价格回调；钼、钽受益高端制造、服务器电容新兴需求，供给端海外矿区扰动频发，长期稀缺价值持续兑现，整体战略资源政策加持下，板块长期价值重估逻辑清晰，短期需区分各品种淡旺季差异把握节奏。 三、行业重要事件 （1）行业要闻 锂电：3万吨废旧锂电池回收综合利用项目落地贵州台江 7月7日，贵州华焱新材料有限责任公司“废旧新能源锂电池回收综合利用项目”启动环境影响评价工作。项目选址于贵州省台江县革一经济开发区，总投资8000万元，规划年处理废旧锂电池3万吨，其中三元锂电池1.2万吨、磷酸铁锂电池1.8万吨。 项目建设单位贵州华焱新材料有限责任公司成立于2024年2月，注册资金5100万元。台江经济开发区革一园区以铅蓄电池循环经济为主导产业，已构建起涵盖铅蓄电池制造、废旧电池回收、再生铅冶炼及配套产业的完整产业链。（资料来源：上海有色网） 中国铝业收购秘鲁LosCalatos铜钼项目交易金额超2亿美元 据外媒报道，中国铝业已完成对MineraHampton的收购，交易金额超过2亿美元。MineraHampton持有位于秘鲁莫克瓜地区的LosCalatos铜钼项目，该项目是秘鲁最接近进入建设阶段 的绿地铜钼项目之一。目前，该交易已获得秘鲁国家竞争和知识产权保护局（INDECOPI）第一阶段经营者集中审查批准。（资料来源：上海有色网） 四川铜博2万吨锂电铜箔项目9月底将投产 位于四川宜宾南溪经开区的江西铜博科技股份有限公司的控股子公司四川铜博科技有限公司年产2万吨高性能锂电铜箔建设项目全速推进，目前，该项目主体工程已完工，整体进入核心设备安装调试及配套基础设施收尾攻坚阶段，预计9月底全面完工正式投产。（资料来源：上海有色网） 总投资331亿元！120万吨磷酸铁锂项目落地贵阳 维科网锂电消息，上月，开阳县人民政府官网连发项目公示，“磷钛铁锂”耦合循环一体化项目迎重要进展，60万吨磷酸铁锂项目、年100万吨磷酸铁项目规划许可行政审批批前公示，同步配套的15万吨电池级碳酸锂项目也进入环评报告书报批前公示阶段。综合公示信息，该项目由贵州磷化中合材料有限责任公司（简称“磷化中合”）投建，60万吨磷酸铁锂项目为高压实磷酸铁锂项目，分两期建设，规划产能分别为10万吨、50万吨；100万吨磷酸铁项目一、二期规划产能均为30万吨。 维科网锂电注意到，上述两大项目属于总投资达331亿元的贵州磷化（集团）“磷-硫-钛-铜-铁-锂-氟”联产项目的核心部分，磷酸铁和磷酸铁锂的整体年产能分别为160万吨、120万吨，同时将建设140万吨七水硫酸亚铁联产40万吨钛白粉、15万吨碳酸锂、1万吨氟化锂、2万吨六氟磷酸锂、10万吨铜冶炼、磷石膏分解制硫酸、热电联产项目、公辅工程项目。（资料来源：iFind） 凝智聚力共拓机遇——2026年中国铝加工论坛在沪成功召开 为加快培育我国铝加工行业新质生产力，扩大内需，推动铝材高水平出口，由中国有色金属工业协会主办，北京安泰科信息科技股份有限公司承办，中国铝业集团高端制造股份有限公司与励展博览集团特邀协办的“2026年中国铝加工论坛”7月9日在上海成功召开。（资料来源：iFind） 证券研究报告——有色金属行业周报 （2）公司动态 2026年上半年，雅化集团归属于上市公司股东的净利润预计达11亿至13亿元，同比增长710.17%至857.48%；扣非净利润达11.25亿至13.15亿元，同比激增1392.73%至1644.84%，核心盈利质量显著 提 升 。 基 本 每 股 收 益 由 上 年 同期0.1178元/股 跃 升 至0.9621元/股至1.1370元/股，反映单位股本盈利能力大幅增强。第二季度单季净利润达7.61亿至9.61亿 元 ， 环 比 增 长124.65%至183.68%，显示业绩持续加速释放。 证券研究报告——有色金属行业周报 四、投资建议 当前有色金属板块受海外政策短期扰动压制，但各细分赛道中长期产业支撑逻辑清晰：一方面全球央行购金需求持续升温，最新调查显示近半数央行计划未来12个月增持黄金，地缘冲突、美国战略原油库存持续走低推升大宗商品保值需求，黄金、白银等贵金属具备长期配置价值；另一方面，政策端国内关键矿产纳入战略资源目录，稀土、锗、镓等稀有小金属供给刚性不断强化，叠加AI、高端制造、新能源新兴需求持续释放，稀缺资源价值重估空间充足。 五、风险提示 1）国内外经济复苏不及预期；2）美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；3）金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；4）新能源、电网、地产等领域需求不及预期。 证券研究报告——有色金属行业周报 分