铝周报：社会库存进入去化周期，铝价偏强震荡

铝市场分析

• 供应端：国内电解铝企业生产持稳，贵州、四川待复产产能暂无通电消息。海外方面，马来西亚齐力铝业火灾事故导致100台电解槽停运，影响年化产能约10万吨。国内原铝进口保持关闭状态。
• 需求端：传统消费旺季到来，铝加工企业开工率持续增长，铝板带、箔等板块向旺季过渡，建筑型材订单开始增量。8月铝材出口量环比增加1.19%，同比增加21.2%。
• 库存端：截至9月12日，国内电解铝锭社会库存74.80万吨，环比减少4.6万吨，进入去库周期。LME铝库存82.09万吨，较前一交易日减少0.35万吨。

氧化铝市场分析

• 价格：氧化铝现货价格持稳，期货价格震荡。截至9月13日当周，氧化铝主力价格周内增加1.92%至3990元/吨。
• 供应端：全国氧化铝周度开工率回升0.03%至83.51%，贵州及华北部分氧化铝厂检修，晋豫地区部分氧化铝厂恢复满产。
• 需求端：下游电解铝运行产能稳定，补库需求存在，但电解铝复产速度缓慢，氧化铝需求空间有限。

策略与风险

• 单边策略：铝和氧化铝均采取中性策略。
• 风险因素：1. 矿石增量远超预期；2. 消费复苏不及预期。

研究结论

短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。氧化铝现货价格或高位震荡，需关注氧化铝复产及新投节奏。