请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝市供应端小幅上修，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响。但短期 低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价震荡运行，关注宏观情绪带来价格超 预期波动的风险。 核心观点 ■ 市场分析 现货方面：LME铝现货升水40.5美元/吨。SMMA00铝价录得18400元/吨，较前一交易日上涨120元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至40元/吨，SMM中原铝价录得18220元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-140元/吨，SMM佛山铝价录得18500元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至140元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2848元/吨，较前一交易日下降3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日下降5美元/吨。 期货方面：昨日铝价偏强震荡，外围情绪有所回暖，现货市场货源偏紧。一方面，当前云南的降水量尚不足，当地电解铝企业复产复工仍存阻力且企业复产积极性偏弱，另一方面，目前国内铝锭社会库存处于历史低位且维持去化，对铝价短期给予一定支撑。供应方面，目前贵州电解铝炼厂复产进程持续推进，云南地区电解铝企业仍处于控产限产状态，暂未接到复产通知。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位，但考虑到宏观政策对后续终端消费或将有所支撑，需关注下游实际需求变动情况。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。 库存方面：截止6月1日，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月1日，LME铝库存较前一交易日减少700吨至578825吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 期货研究报告|铝日报2023-06-02 社会库存维持去化 铝价偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铝日报丨2023/6/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 3 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 3 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 3 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 ............................................................................................................................ 4 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 4 图 10: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................ 4 图 11: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 4 图 12: 上海交易所铝库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 4 图 13: 海外现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................................... 5 图 14: 铝进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 铝日报丨2023/6/2 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 数据来源：SMM WIND华泰期货研究院 数据来源：SMM WIND华泰期货研究院 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 -60-40-2002040600500100015002000250030003500400045002020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07LME铝升贴水（右轴）LME M3收盘价（左轴）-600-400-20002004006008000500010000150002000025000300002020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07SMM A00铝升贴水（右轴）沪铝主力(左轴）-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-600-400-20002004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202301002003004005006007008000500100015002000250030003500400045002015/01/042018/01/042021/01/04SMM氧化铝指数-平均价（左轴）澳洲氧化铝FOB-平均价（右轴）0500100015002000250030003500400045000500010000150002000025000300002020/1/82021/1/82022/1/82023/1/8SMM A00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价（左轴） 铝日报丨2023/6/2 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 图 10: LME铝库存丨单位：吨 数据来源：LME WIND华泰期货研究院 数据来源：LME SMM华