纯碱期货日报

纯碱期货日报 核心观点 【行情分析】7月14日，纯碱期货主力合约SA2609延续弱势运行，收盘价1064元/吨，较前一交易日下跌1.21%，持仓量142.40万手，日内增仓明显，空头力量持续占据主导。市场整体呈现"供应回升、库存高位、需求疲弱、利润承压"的特征，基本面偏弱状态短期难以缓和。 （次日展望）预计纯碱市场将继续维持低位震荡格局。技术面上，均线系统呈空头排列，市场正逐步测试天然碱法的成本支撑线。短期来看，部分企业计划下周开展装置检修、实施降负，或对盘面形成阶段性情绪支撑，但暂不构成基本面反转信号。供需格局尚未出现实质性改善，行情上方空间存在较强压制，纯碱整体偏弱运行的格局难以根本性扭转。 （宏观预期纯碱行业正经历从"产能扩张到"产能出清"的深度转型期。远兴能源二期280万吨天然碱产能已进入放量阶段，叠加湖北新都70万吨联碱产能，仅上述两项新增产能就达350万吨。政策层面，随着"双碳”目标的推进和差别电价政策的推行，氨碱法等高成本工艺面临加速出清压力，“反内卷"预期持续强化，但行业实质性大规模产能收缩尚未发生。 【风险关注】1）下游浮法玻璃冷修超预期；2）高库存压力难以快速缓解。3）新增产能释放超预期；4）成本倒挂下氨碱法企业现金流压力；5）出口贸易壁垒与国际竞争风险。 1期货行情回顾 【主力合约及现货市场】7月14日纯碱期货主力合约开盘1.065元/吨，最高1.070元/吨，最低1.057元/吨，收盘1.064元吨。现货市场方面，轻质纯碱周平均价1,020-1,300元/吨（分地区），重质纯碱周平均价1,200-1,300元/吨（分地区）。市场整体呈现期货窄幅震荡、现货区域分化的格局。 2当日主要运行逻辑 【核心逻辑】当日纯碱市场运行的核心逻辑围绕"成本革命与产能出清"展开。天然碱法工艺的大规模投产，标志看纯碱行业正在经历深刻的成本结构革命。以博源化工、中盐化工为代表的龙头企业加速布局天然碱项目，该工艺凭借每吨600-850元的现金成本优势（较氨碱法低40%-50%），正在重塑行业竞争格局。这一成本革命可能加速传统氨碱法产能的出清进程，对产业链各环节产生连锁影响。天然碱法产能占比已从2020年的不足10%提升至当前的22%，未来三年有望突破35%，行业成本曲线将被显著拉平。 （技术面逻辑）市场参与度较高但空头占据主导。技术指标显示价格已跌破1100元/吨关键支撑位，正测试天然碱法成本线（约1000元/吨）。均线系统呈空头排列，价格重心不断下移并创年内新低。成交量放大但持仓量稳定，显示市场在成本支撑位附近分歧加大，但整体仍维持弱势震荡格局，等待基本面进一步指引。 【当前观点修正】全甘旧华 基于7月14日最新数据和行业超势，我们对纯碱市场的观点进行如下修正： 短期价格仍将维持弱势震荡，但下行空间有限。当前盘面价格已跌破1100元/吨，接近天然碱法成本支撑线（约1000元/吨），继续下行将触发天然碱企业利润收缩，成本底部形成强支撑，但反弹动力不足。 行业产能出清进程可能因天然碱扩张而延长。天然碱法凭借显著成本优势（现金成本较合成碱低30%-50%）持续扩产，博源二期、中盐500万吨等项目陆续投产，意味着供给端压力不会很快缓解。出清了一部分旧的合成碱产能，新的天然碱产能又补了上来，产能替换周期可能长达5年以上。 需求结构变化可能为纯碱行业带来新的变量。光伏玻璃产能出清加速（日熔量较高点回落约35%），浮法玻璃冷修规模扩大，重 碱需求同比缩减。但碳酸锂、出口等领域形成边际支撑，2025年出口量同比增长79.7%。未来需关注新能源领域需求增长能否对冲传统玻璃需求下滑，以及出口市场能否持续消化过剩产能。 夏季检修力度或成短期价格波动核心变量。7-8月为纯碱传统检修季，当前已有青海盐湖、天津渤化等企业安排检修。若检修规模超预期，可能带来阶段性供应收缩，为价格提供反弹契机。但根据当前披露计划，检修影响有限，难以扭转供需宽松格局。 3纯碱市场基本面情况一览 供给端：产量与库存 产量与开工率：近期纯碱供给端呈现高位波动态势，但检修计划增加或缓解后续供给压力。截至7月9日当周，国内纯碱产量为75.52万吨，环比增加1.93%，产能利用率回升至79.29%。其中，重质碱产量42.78万吨，轻质碱产量32.74万吨。尽管当前供应高位，但行业资讯显示，7月中旬前后碱厂检修将增加，预期后续产量会有所下降。不过，从历史数据看，整体供应水平依然偏高。 企业库存：库存水平居高不下，去库压力持续存在。截至7月10日，纯碱厂家总库存为174.70万吨，较前一周增加1.70万吨涨幅0.98%。其中，轻质碱库存为102.89万吨，重质碱库存为71.81万吨。最新的数据显示，截至7月13日，库存微增至175.01万吨，表明去库进程依然缓慢。此外，社会库存方面，截至7月8日，交割库库存为49.01万吨，同样面临一定的出库压力。 需求端：下游行业表现 浮法玻璃：作为纯碱的主要下游，浮法玻璃市场表现疲软，对纯碱需求支撑不足。截至7月9日，全国浮法玻璃日产量为14.6万吨，周度产量为102.21万吨，环比持平。现货市场交投平平，区域价格涨跌互现，华北市场价格小幅拉涨，而华中地区则因高库存压力而下调报价。6月平板玻璃产量为7548.3万重量箱，环比有所增加，但整体市场仍面临需求疲软和库存压力。 光伏玻璃：光伏玻璃市场同样面临压力。3.2mm镀膜光伏玻璃价格自6月初以来持续稳定在15.5元/平方米，未见波动。行业资讯指出，重碱下游光伏玻璃有减产情况，这进一步削弱了对纯碱的需求。 成本与利润分析 纯碱行业当前利润状况不佳，多数工艺路线处于亏损状态，这在一定程度上对价格形成了底部支撑。 氨碱法：截至7月9日，华北地区氨碱法生产毛利为-104.60元/吨，虽然亏损幅度较前一周略有收窄，但依然处于深度亏损中。7月10日当周，该毛利数据为-152.6元/吨，显示亏损状况在近期有所加剧。 联产法：华东地区联产法生产毛利在6月底已转为亏损，为28.58元/吨。周度数据也显示，截至7月初，该工艺利润为-19.50元/吨。 持续的亏损状态增加了生产企业的经营压力，市场普遍预期现 货价格继续下行的空间已经有限。 数据来源：钢联数据 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 综上所述，当前纯碱市场处于典型的“弱现实”格局。供给端虽有检修预期，但当前产量及库存均处高位；需求端，浮法玻璃与光伏玻璃两大下游行业均表现乏力，采购以刚需为主，难以形成有效驱动。尽管期货价格已跌至近年低位，但市场缺乏上涨驱动，预计短期行情仍将围绕成本线附近进行底部震荡，后续需重点关注碱厂检修计划的执行情况以及下游需求的边际变化。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局高限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形、在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！