纯碱期货日报

大宗商品研究所 能化研发报告 纯碱期货日报 2025年5月27日 研究员：李轩怡 期货从业证号：F03108920 投资咨询证号：Z0018403 联系方式： :lixuanyi_qh@chinastock.com.cn 纯碱期货日报 第一部分基础数据 现货市场（元/吨） 2025/5/27 2025/5/26 上周 日变化 周变化 华中重质（送到） 1350 1350 1350 0 0 华东重质（送到） 1380 1400 1400 -20 -20 沙河重质（送到） 1250 1250 1320 0 -70 西北重质（出厂） 1060 1060 1060 0 0 华中轻质（出厂） 1250 1270 1270 -20 -20 华东轻质（出厂） 1280 1300 1300 -20 -20 华北轻质（出厂） 1350 1350 1350 0 0 西北轻质（出厂） 1060 1060 1060 0 0 轻重价差（平均） 48 44 52 3 -5 期货市场（元/吨） 2025/5/27 2025/5/26 上周 日变化 周变化 SA09合约 1231 1254 1280 -23 -49 SA01合约 1212 1237 1274 -25 -62 SA05合约 1268 1288 1315 -20 -47 主力合约持仓（手） 1559061 1502342 1498128 56719 60933 主力合约成交（手） 1313560 1103199 963240 210361 350320 仓单数量（张） 1691 0 2770 1691 -1079 基差（元/吨） 2025/5/27 2025/5/26 上周 日变化 周变化 SA09合约 19 -4 30 23 -11 SA01合约 38 13 36 25 2 SA05合约 -18 -38 -5 20 -13 价差（元/吨） 2025/5/27 2025/5/26 上周 日变化 周变化 SA01-05 -56 -51 -41 -5 -15 SA05-09 37 34 35 3 2 SA09-01 19 17 6 2 13 基本面数据（周度） 本期 上期 去年同期 周环比 年同比 纯碱产量（万吨） 66.38 67.77 69.48 -2.05% -4.46% 纯碱开工率（%） 78.63 80.27 83.35 -2.04% -5.66% 纯碱厂库（万吨） 167.68 171.2 88.53 -2.06% 89.40% 纯碱表需（万吨） 69.9 66.7 71.54 4.80% -2.29% 联碱法利润（元/吨） 268 287.5 787.1 -6.78% -65.95% 氨碱法利润（元/吨） 65.4 65.4 456.38 0.00% -85.67% 1/5 大宗商品研究所 能化研发报告 第二部分市场研判 【市场情况】 据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1250元/吨，青海重碱价 格变动0至1060元/吨。华东轻碱价格变动-20至1280元/吨，轻重碱价差为48元/吨。 【重要资讯】 1.截止到2025年5月26日，国内纯碱厂家总库存160.23万吨，较周四减少7.45万吨，跌幅4.44%。其中，轻质纯碱81.16万吨，环比降2.12万吨，重质纯碱79.07万吨，环比减少5.33万吨。 2.国内纯碱市场走势疲软，个别企业价格下调，市场成交灵活。纯碱装置运行稳定，下月初部分企业存恢复预期。企业新订单接收一般，下游企业观望谨慎，采购积极性不佳，随用随采为主。预计短期纯碱市场淡稳维持。 【逻辑分析】 不同于玻璃走势，纯碱增仓加速下行，使得价差策略快速兑现。纯碱前期检修企业恢复，新增产能释放，日产升至10万吨以上。厂家继续下调出厂价格，虽然周一库存去库表现，但在整体产能过剩逻辑下，市场直接交易产能过剩逻辑。理论制碱能保有利润，成本端坍塌情况下仍有下跌空间。需求端，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，产量仍有下降空间。时间上看，即将进入雨季和淡季，需求难发力，供给自然出清看利润和周期。偏空判断，阴跌为主。 【交易策略】 1.单边：偏空判断，阴跌为主 2.套利：空纯碱多玻璃止盈 3.期权：观望 2/5 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 01-05 01-19 02-02 2025年度 02-16 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-14 2024年度 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 2023年度 09-17 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 3500 3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-10 01-25 02-09 2025年度 02-24 03-10 03-25 04-10 04-25 05-13 05-28 2024年度 06-12 06-27 07-12 07-27 08-11 08-26 09-10 2023年度 09-25 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 24-01-01 纯碱基差 纯碱仓单数量 24-02-01 基差（右） 24-03-01 24-04-01 24-05-01 24-06-01 24-07-01 24-08-01 主力合约收盘价 24-09-01 24-10-01 24-11-01 24-12-01 25-01-01 25-02-01 单位：元/吨 25-03-01 沙河重碱 单位：张 25-04-01 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 25-05-01 大宗商品研究所 能化研发报告 第三部分 相关附图 纯碱主力合约成交 数据来源：银河期货，隆众资讯 数据来源：银河期货，隆众资讯 3/5 单位：手 80 70 60 50 40 30 👉1周 👉3周 👉5周 👉7周 👉9周 👉11周 👉13周 2025年度 2022年度 👉15周 👉17周 👉19周 👉21周 👉23周 2024年度 2021年度 👉25周 👉27周 👉29周 👉31周 👉33周 👉35周 2023年度 2020年度 👉37周 👉39周 👉41周 👉43周 👉45周 👉47周 👉49周 👉51周 👉53周 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 01-03 2025年度 纯碱周度产量 01-19 02-04 02-20 03-07 03-23 2024年度 04-09 04-25 05-14 05-30 06-15 07-01 2023年度 07-17 08-02 08-18 09-03 09-19 10-12 2022年度 单位：万吨 10-28 11-13 11-29 12-15 12-31 1300 800 300 -200 -700 02-12 纯碱9-1价差 2025年度 纯碱主力合约持仓 02-21 03-01 03-10 03-19 03-28 2024年度 04-07 04-16 04-25 05-07 05-16 05-25 2023年度 06-03 06-12 06-21 06-30 07-09 单位：元/吨 07-18 2022年度 单位：手 07-27 08-05 08-14 08-23 09-01 数据来源：银河期货，隆众资讯 👉1周 2025年度 👉3周 👉5周 👉7周 👉9周 👉11周 👉13周 👉15周 2024年度 👉17周 👉19周 👉21周 👉23周 👉25周 👉27周 👉29周 2023年度 👉31周 👉33周 👉35周 👉37周 👉39周 👉41周 👉43周 2022年度 👉45周 👉47周 👉49周 👉51周 👉53周 👉1周 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱氨碱法利润 1700 1200 700 200 -300 👉3周 👉5周 👉7周 👉9周 👉11周 👉13周 2025年度 2022年度 👉15周 👉17周 👉19周 👉21周 👉23周 👉25周 2024年度 2021年度 👉27周 👉29周 👉31周 👉33周 👉35周 2023年度 2020年度 👉37周 👉39周 👉41周 单位：元/吨 👉43周 👉45周 👉47周 👉49周 👉51周 👉53周 大宗商品研究所 能化研发报告 纯碱厂家库存 单位：万吨 纯碱表需 单位：万吨 4/5 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/32/33/34/35/36/3 纯碱联碱法利润 3200 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 2025年度 数据来源：银河期货，隆众资讯 👉1周 👉3周 👉5周 👉7周 👉9周 👉11周 👉13周 2025 2022 👉15周 2024年度 👉17周 👉19周 👉21周 7/38/3 👉23周 👉25周 2024 2021 👉27周 👉29周 2023年度 👉31周 👉33周 9/3 👉35周 2023 2020 👉37周 10/311/312/3 👉39周 单位：元/吨 👉41周 👉43周 2022年度 👉45周 👉47周 👉49周 👉51周 👉53周 大宗商品研究所 能化研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 5/5