存量信用债估值及利差分布特征总结
城投债
- 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率多在2%以下；黑龙江省级及贵州地级市收益率超过3.5%；云南、广西、新疆等地利差较高。与上周相比，公募城投债收益率多数下行，3-5年品种平均下行0.6BP，其中1-2年北京省级永续、2-3年广西区县级永续、3-5年新疆区县级永续及2-3年黑龙江省级非永续债下行幅度较大。
- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率基本在2.3%以下；贵州地级市及区县级、辽宁地级市、甘肃及云南区县级收益率高于3%。与上周相比，私募城投债收益率下行居多，3-5年品种平均下行1.6BP，其中2-3年山东地级市永续、1-2年江西地级市永续、1-2年贵州地级市非永续及3-5年辽宁地级市非永续债下行幅度较大。
产业债
- 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率多数下行，民企私募债下行幅度较大；1年内国企公募永续、1-2年国企公募非永续债收益率小幅上行；3年内公募非永续地产债多调整，而对应的3-5年品种收益反而下行。
金融债
- 估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。收益率走势分化：
- 租赁债：1-2年私募永续、3-5年私募非永续品种收益均下行2.2BP左右。
- 商金债：2-3年大行、农商行品种收益分别上行2BP、2.8BP。
- 中长端银行次级债：3-5年农商行二级资本债、2-3年城商行永续债上行幅度均在2BP以上，1年内品种收益普遍下行。
- 证券公司债：3年内次级品种表现较优，2-3年私募非永续、同期限公募永续债收益下行超过3BP。
风险提示
- 统计数据失真：银行间债券交易到交割时滞影响数据结果。
- 信用事件冲击：随机性信用事件扰动债市情绪。
- 政策预期不确定性：经济及债市监管政策变化影响配置和交易惯性。
特别声明
- 报告基于可信公开资料或实地调研，但国金证券对其准确性不作保证。
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