6月进出口数据点评：“价”支撑仍在，“量”驱动增强

债券日报2026年07月14日 【债券日报】 “价”支撑仍在，“量”驱动增强 ❖7月14日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国6月出口同比+27.0%，前值为+19.4%；进口同比+36.0%，前值+27.4%；贸易顺差1256.2亿美元，前值1054.3亿美元。上半年合并看，出口累计同比+17.6%、进口累计同比+26.6%，贸易差额累计同比-1.3%。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 ❖6月出口新高：油价回落，AI之外品类提速 ❖6月出口再超预期并创年内读数新高，除了AI与涨价逻辑之外，油价回落带动非AI品类的出口数量改善，也成为边际驱动。（1）6月出口商品K型分化略有收窄。剔除两项AI相关品类，其他商品同比+19.8%，较4-5月明显回升。前期高油价抑制的出口需求在6月或集中释放。（2）涨价逻辑仍构成强支撑。6月平均增速在+33.8%，较5月的+30.1%继续走高，上游资源品与中游AI相关涨势突出。数量因素改善则集中在传统消费与加工品。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖展望后续，美伊冲突阶段性缓和，但仍有不确定性，短期油价回落至冲突前水平利于积压商品出口需求集中释放，或继续提振三季度出口。同时，下半年AI资本开支主线、存储及上游资源品涨价逻辑依然清晰，不排除出口或继续高于预期，对应国内稳增长压力不大。但中长期来看，需求端K型分化依然存在，短期需要聚焦财政等政策组合的发力效果。 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20260713》2026-07-13《【华创固收】转债市场日度跟踪20260710》2026-07-12《【华创固收】转债市场日度跟踪20260709》2026-07-09《【华创固收】PPI何时见顶？——6月通胀数据解读》2026-07-09《【华创固收】转债市场日度跟踪20260708》2026-07-08 ❖2、出口：油价回调，出口需求进一步释放 （1）传统消费品出口改善。服装、鞋靴、箱包、玩具四类非耐用消费品合计同比由负回正+0.86%。或与油价回落后的需求集中释放有关。 （2）集成电路出口数量增速转负，但价格依然强势。6月集成电路出口单月增速-0.4%，去年基数较高对数量因素形成一定压制。但价格同比+122.7%，涨幅较5月继续扩大。 （3）电子产品出口增速放缓，手机出口数量降幅扩大。动数据处理设备、手机出口单月同比+53%、+28%，均有所放缓。其中AI资本开支逻辑继续支撑前者偏强。 （4）运输成本下降，驱动汽车出口需求释放。拆分结构看，汽车出口数量单月同比+72%，而价格同比-1.6%。新兴市场需求释放、自贸协定降低关税，以及我国新能源产业链优势等，驱动汽车出口量保持高增。 （5）国别：6月对新兴市场出口强势，驱动总出口提速。6月对美、日出口明显放缓，对欧盟加快，或与“加征反补贴关税”预期之下的赶出口效应有关。对非洲、拉丁美洲出口同步走高至+28%左右，新兴市场国家成为承接出口需求的重要力量。 ❖3、进口：涨价仍是核心拉动，数量因素也在改善 ❖6月进口同比+36.0%，增势进一步扩大。进口环比+5.7%，在AI与涨价逻辑提振下，进口持续强于季节性。（1）高油价对能源进口的抑制效应依然存在。合并五类大宗品进口增速较5月继续下滑。（2）中游进口金额同比继续加快，AI主线逻辑明确。涨价对中游进口的贡献明显强于数量因素。（3）下游进口明显改善。汽车进口降势收窄，另外医药材与化妆品进口回正，去年低基数或有一定支撑。 ❖总结看，6月进口价格仍是核心强势驱动，不过数量因素也在逐步改善。对应6月制造业PMI采购与进口节奏加快，可能指向6月工业生产需求不弱。地缘冲突与输入型通胀影响趋弱，后续利于企业补库需求继续释放，进口预计保持高增长，且数量因素与价格因素之分化或将逐步收窄。 ❖风险提示：地缘因素存在较大不确定性。 目录 一、6月出口新高：油价回落，AI之外品类提速 ...............................................................4二、出口：油价回调，出口需求进一步释放.......................................................................5三、进口：涨价仍是核心拉动，数量因素也在改善...........................................................7四、风险提示...........................................................................................................................9 图表目录 图表1出口、进口增速与市场预期增速.............................................................................4图表2 6月韩国商品出口当月增速继续分化（%）...........................................................4图表3 AI相关商品保持高增，其他品类也有改善，驱动出口提速（%）.....................4图表4出口价格同比增速情况.............................................................................................5图表5出口数量同比增速情况.............................................................................................5图表6按商品，出口金额同比增速情况（%）..................................................................5图表7四类消费品同比增速走势（%）..............................................................................6图表8除集成电路外，其他四类中间品出口继续改善.....................................................6图表9集成电路数量增速转负，价格带动其出口继续走升.............................................6图表10自动数据处理设备、手机对出口拉动情况...........................................................7图表11汽车出口增长贡献“量＞价”....................................................................................7图表12对主要地区出口增速情况.......................................................................................7图表13主要地区占我国总出口份额情况...........................................................................7图表14按商品，进口金额同比增速情况...........................................................................8图表15大宗品进口价格同比走势.......................................................................................8图表16大宗品进口数量同比走势.......................................................................................8图表17拆分量与价看，进口增长动能主要源于涨价.......................................................9 7月14日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国6月出口同比+27.0%，前值为+19.4%；进口同比+36.0%，前值+27.4%；贸易顺差1256.2亿美元，前值1054.3亿美元。上半年合并看，出口累计同比+17.6%、进口累计同比+26.6%，贸易差额累计同比-1.3%。 资料来源：Wind，华创证券 一、6月出口新高：油价回落，AI之外品类提速 一是，6月出口商品K型分化略有收窄。AI相关商品出口保持高增，同时传统消费类商品出口边际改善，共同驱动出口继续提速。6月集成电路、自动数据处理设备合并出口单月同比+87.0%维持高位。但其他商品同比+19.8%，较4-5月明显回暖，是6月总出口表现超预期的主要驱动。 美伊冲突阶段性缓和，油价回落至冲突前水平，较多高油价抑制的出口需求在6月或有集中释放，带来非AI品类出口改善。6月制造业PMI新出口订单重返荣枯线同步印证这一点。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 二是，涨价逻辑对出口仍构成强支撑。按公布数量的商品计算单价同比增速，6月平均增速在+33.8%，较5月的+30.1%继续扩大。 结构上，价格因素方面，上游资源品、中游AI相关商品涨价幅度相对突出：稀土、集成电路价格同比+323%、+123%，而两项数量同比均为负增长。 数量因素上，单月出口增长靠前的主要是传统消费和加工品：汽车（包括底盘）、未锻轧铝及铝材、粮食，数量同比+72%、+45%、+43%，位居前三，且与5月相比提升明显。数量因素驱动6月出口K型分化有所收窄。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 总体看，6月出口再超预期并创年内读数新高，除了AI与涨价逻辑之外，油价回落带动非AI品类的出口数量改善，也成为边际驱动。展望后续，美伊冲突阶段性缓和，但仍有不确定性，短期油价回落至冲突前水平利于积压商品出口需求集中释放，或继续提振三季度出口。同时，下半年AI资本开支主线、存储及上游资源品涨价逻辑依然清晰，不排除出口或继续高于预期，对应国内稳增长压力不大。但中长期来看，需求端K型分化依然存在，短期需要聚焦财政等政策组合的发力效果。 二、出口：油价回调，出口需求进一步释放 6月集成电路、自动数据处理设备、汽车继续位居出口拉动率前三。同时，传统消费需求相关的商品拖累明显收窄：鞋靴、灯具、玩具分别-0.01%、-0.05%、-0.1%。具体看： 资料来源：Wind，华创证券 一是，传统消费品出口改善。服装、鞋靴、箱包、玩具四类非耐用消费品合计同比由负回正+0.86%。但这或与油价回落后的需求短期集中释放有关，海外高利率高通胀环境对传统消费仍有抑制，出口改善趋势仍待观察。 资料来源：Wind，华创证券 二是，集成电路出口数量增速转负，但价格依然强势。6月集成电路出口单月增速-0.4%，去年基数较高对数量因素形成一定压制。但价格同比+122.7%，涨幅较5月继续扩大，涨价因素是其出口强势的主因。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 三是，电子产品出口增速放缓，手机出口数量降幅扩大。自动数据处理设备、手机出口单月