2016年6月外贸数据点评：上半年进出口疲弱，下半年趋势性下行可预期增强

请参阅文后免责条款报告日期：2016年07月14日事件：海关总署于2016年7月13日发布数据统计，2016年6月，我国进出口总值20377.90亿元人民币，比去年同期下降0.3%。其中，出口11744.77亿元，同比上升1.0%；进口8633.13亿元，同比下降2.3%；贸易顺差3111.64亿元。2016年上半年进出口累计111334.50亿元，同比下降3.3%。中国进出口增速数据来源：WIND，华龙证券华龙证券宏观、政策研究部研究员：张连军执业证书编号：S0230514120001电话：0931-4890521邮箱：zhanglj@hlzqgs.com联系人：曹芙电话:0931-4890003邮箱：shulieye@126.com经纪业务管理总部研究部宏观数据点评上半年进出口疲弱下半年趋势性下行可预期增强——2016年6月外贸数据点评 宏观数据点评1特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。数据解读：2016年上半年出口同比-2.1%；进口同比-4.7%。上半年我国进出口主要有以下特点：第一，一般贸易虽有下降，但占进出口比重持续提高。上半年，我国一般贸易进出口6.28万亿元，下降1.2%，占同期我国进出口总值的56.4%，比去年同期提升1.2%，贸易方式结构仍需演化。第二,对美国、欧盟、日本进出口下降。2016年上半年，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值2603.04亿美元，累计同比-4.3%；美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为2363.82亿美元，累计同比-10.9%;日本为我国第五大贸易伙伴，中日贸易总值为1284.39亿美元，累计同比-5.1%。第三，民营企业一枝独秀，出口占比持续高居首位。上半年，我国民营企业进出口4.31万亿元，增长5.1%，占我外贸总值的38.7%。其中，出口2.99万亿元，增长3.6%，占出口总值的46.6%，超过外商投资企业和国有企业出口比重，继续保持出口份额居首的地位；进口增长8.7%，延续了去年四季度的增长态势。第四，传统劳动密集型产品、机电出口虽有下降但仍是我国出口的重要产品。上半年，我国机电产品出口3.66万亿元，下降2.5%，占同期我国出口总值的57.2%。其中，医疗仪器及器械出口增长4.8%，蓄电池出口增长2.7%，太阳能电池出口增长7.4%。同期，传统劳动密集型产品合计出口1.34万亿元，增长0.4%，占出口总值的21%。其中，纺织品、服装、玩具和塑料制品出口增长，部分传统产品依然具有竞争优势。第五，由于大宗商品价格处于相对低位，我国对铁矿砂、原油等大宗商品进口量保持增长。铁矿石、原油、铜等大宗商品进口量保持增长，主要进口商品价格持续低位但跌幅较一季度收窄。上半年，我 宏观数据点评2特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。国进口铁矿石4.94亿吨，增长9.1%；原油1.87亿吨，增长14.2%；煤1.08亿吨，增长8.2%；铜274万吨，增长22%。同期，进口成品油1547万吨，下降2%；钢材646万吨，下降2.8%。同期，我国进口大宗商品价格总体下跌8%。其中，铁矿石进口均价同比下跌15.7%，原油下跌31.9%，成品油下跌21.4%，煤下跌20.1%，铜下跌15.7%，钢材下跌9.2%，跌幅均较一季度不同程度收窄。点评：2016年6月进出口总值比去年下降0.3%，出口同比上涨1.3%，已连续三个月正增长。观点如下：第一，中国外贸出口先导指数仍在今年相对高位。6月，中国外贸出口先导指数为32.7%，较上月回落0.4%，出口经理人指数为36.3%，较上月回落1.2%。从数据趋势上观察预计7月我国出口形势将有一定的恶化。第二，从最新公布的6月中采PMI数据显示，新出口订单指数为49.6%，位于临界值以下。通过新出口订单景气来看，也再次验证我国接下来的出口形势的不容乐观。第三，我国外贸出口价格总指数下行。上半年我国出口价格总体下跌3.2%，由此测算，今年上半年我国贸易价格条件指数为105.2，意味着我国出口一定数量的商品可以多换回5.2%的进口商品，表明我国贸易价格条件继续改善。2016年6月进口同比下降，6月进口按美元计价同比下降8.4%，低于市场预期值-6.2%，较5月值-0.4%大幅回落8个百分点。即使考虑基数因素，季调后的进口同比增速-8.0%，亦低于5月增速-4.7%。低于市场预期。 宏观数据点评3特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。从出口分析：6月出口稍有改善，同比降幅收窄。人民币汇率持续贬值有利于出口，提高产品在国际市场上竞争力。目前全球市场的需求仍然疲弱，经济整体复苏的迹象仍不明显，也制约了全球贸易总额的增长。7月8日WTO发布的全球贸易景气指数为99，说明全球贸易增长低于趋势水平，供大于求的局面仍没有好转，市场仍需再平衡。5月24日受英国脱欧等因素影响，人民币持续贬值，一篮子货币对应的人民币有效汇率亦贬值了3.2%。目前来看英国脱欧一定程度上会对中国出口造成不利影响，其次7月12日南海仲裁事件的发展以及意大利10月的公投事件都会对我国的出口造成不利影响，人民币持续贬值，虽然政府政策上引导和扶持，但形势仍难以乐观。从进口分析：6月进口量价双双回升，6月进口同比-2.3%，但环比上升1.9%。6月进口基本延续前月态势，前期信贷拉动基础建设，导致需求持续增长，但进入六月以来随大宗商品价格回升，但受内需疲弱和人民币贬值拖累进口增速低于预期。但是本月进口仍出现增长的主要原因是黄金的持续上涨和市场避险情绪的上升，我国在六月份自香港黄金进口增长较快，部分构成进口同比仍保持正增长，但这一趋势的延续值得商榷。最近出口先导指数和出口经理人指数均出现回落，同时从可预期的角度观察，人民币对美元和CFETS汇率出现进一步的贬值是可以预估的事实。自2015年人民币出现贬值以来，对美元贬值已在10%以上，虽然说贬值会带来产品竞争力提高，有利于出口，但这也是一把双刃剑，币值的下降会带来进口成本的增长，输入型通胀会逐渐显 宏观数据点评4特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。现。因此对于人民币贬值带来出口红利不应太关注，而应提高应付例如英国脱欧等系统性风险对我国经济的冲击。今年以来，国内基建和房地产投资加快，将带动进口增长，但从六月来看病态已显。商务部指出今年出口形势更加严峻，将进一步为企业减负助力。预计下半年贸易形势仍会趋势性下降。