资产配置跟踪周报：市场震荡回调，科创逆势独强

大类资产总览

• 市场表现：A股市场震荡回调，主要宽基指数多数收跌，上证指数下跌1.17%，深证成指下跌3.53%，创业板指重挫4.41%，北证50跌幅达6.11%；科创50逆势大涨4.52%，成为唯一强势指数。行业层面，建筑材料领跌（-12.5%），电力设备（-9.0%）、基础化工（-8.0%）、有色金属（-7.5%）跌幅居前；国防军工（+2.5%）、煤炭（+1.5%）收红。债市方面，10年期国债收益率下行至1.73%附近，央行例会暗示宽松空间、流动性维稳。商品方面，美伊冲突或推高油价，贵金属及金属板块价格有所反弹。

本周A股观点

• 核心观点：科技分化加剧，短期需警惕波动风险。科创50强势主要受半导体设备、存储芯片等细分方向驱动，但市场整体波动加剧，参与风险加大。短期市场面临不确定性，包括外部验证信号（北美云厂商资本开支、台积电财报）和资金面压力（两融余额下降）。建议短期观望，中长期逢低布局核心硬科技龙头。
• 配置建议：短期以观望为主，降低仓位；中长期逢低布局具备核心竞争力的硬科技龙头，精选有真实订单和盈利兑现能力的优质企业。

本周债市观点

• 核心观点：债市窄幅震荡，短端适度增配。10年期国债收益率收于1.73%附近，收益率曲线陡峭化。短端确定性较高，下行空间有限；长端面临供给压力、配置力量不足、政策审慎监管三重压制。
• 配置建议：短端维持或适度增配；长端可逢高小幅增配，整体控制仓位，关注政策与供给节奏。

本周商品观点

• 核心观点：地缘风险凸显，商品差异化布局。原油方面，美伊冲突推高油价；黄金方面，强势美元压制金价；有色板块内部分化，工业金属受美联储加息担忧缓解影响，铜、铝等品种基本面良好。
• 配置建议：原油短期区间操作，中期逢高减配；黄金维持低配或观望；有色重点关注铜铝标的。

风险提示

• 地缘政治反复、美联储加息预期差、国内经济复苏不及预期