成本端引领提振盘面，国内供需仍偏宽松

2026.7.13 豆粕 成本段引领盘面偏强，基差承压 成本端引领盘面偏强，基差承压 -国际方面： 美豆种植期基本结束，优良率同比持平。三季度作物进入生长关键期，目前暂无威胁作物生长的天气状况。尽管厄尔尼诺现象通常利于美豆生长，盘面对天气的敏感度依然存在。美豆出口至中国预期增强，美豆盘面偏强运行，但谨防预期回落。关注作物生长指标及中方对美豆关税安排。 -国内供需： 进口大豆集中到港，港口大豆库存高企。高温令大豆被动进入压榨环节，油厂开机率和豆粕供应维持充足。台风前下游多备货，饲企库存小幅提升。但供应整体仍偏宽松，成本端强势下预计豆粕现货基差将持续承压。 -结论及观点： 国内豆粕跟随成本端震荡偏强运行，但需谨防外盘预期回落。同时供应宽松现实令基差承压。 USDA七月供需报告调整有限 美国农业部7月份供需报告显示，美豆新作播种面积预估上调而单产预估不变，大豆产量预估上调4000万蒲至44.75亿蒲，同比增加5%。压榨预估不变，仍为27.50亿蒲，同比增加3.77%。出口预估上调3000万蒲至16.60亿蒲，同比增加9.2%。最终期末结转库存预估维持3.10亿蒲不变，低于报告出台前分析师平均预测的3.24亿蒲，同比减少6.1%。 2026/27年度全球大豆产量达到创纪录的4.417亿吨，较上月调高36万吨，较上年增长2.9%，主要反映美国大豆产量预估上调。压榨预估上调110万吨至创纪录的3.8417亿吨，同比增加3.1%。出口预估上调120万吨至1.9041亿吨，同比增长1.8%。 数据来源：USDA 美豆种植期基本结束，关注作物生长指标 美国农业部作物进展报告显示，截至7月5日，美豆扬花率为34%，一周前19%，去年同期30%，五年均值28%。结荚率为9%，高于去年同期7%以及五年均值6%。大豆优良率为64%，较一周前下滑1%，低于去年同期的66%，市场预期66%。 巴西大豆收割基本结束，市场普遍认为本年度丰产，CNF受出口需求支撑 巴西大豆CNF报价始终居高不下，根本仍在于美豆出口需求低迷，而巴西大豆出口需求旺盛。 截至7月10日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为532.9444万吨。发船方面，截至7月10日，7月巴西港口对中国已发船总量为269.9131万吨。 巴西大豆进口成本仍具有比较优势 港口大豆季节性累库，库存同比高位，远月采购仍以巴西为主，美豆有少量采购 截止到7月7日，7月船期累计采购了971.3万吨，周度增加34.4万吨，采购进度为99.11%。8月船期累计采购了722.4万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为91.44%。9月船期累计采购了310.2万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为41.36%。10月船期累计采购了158.4万吨，周度增加33万吨，采购进度为16.67%。11月船期累计采购了33万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为4.13%。 进口大豆集中到港，油厂压榨充足 三季度大豆集中到港，天气炎热，大豆易出现热损耗。油厂大豆陆续被动进入压榨端，豆粕产量将持续处于高位。根据Mysteel农产品调查情况显示，第28周，国内油厂大豆实际压榨量237.68万吨，较上一周实际压榨量增12.74万吨；实际开机率为65.45%。 油厂豆粕累库节奏放缓 台风前下游补库备货为主，饲企库存小幅提升。 截至6月26日，豆粕库存72.47万吨，较上周减少1.82万吨，减幅2.45%，同比去年减少9.77万吨，减幅11.88%。 截至7月10日，全国饲料企业豆粕物理库存7.58天，较上一期增0.17天，较去年同期减0.34天。 基差与价差 豆粕09合约基差为-179元/吨，上周同期为-162元/吨。豆粕9-1合约价差为-56元/吨，上周同期为-69元/吨。 菜粕 供应改善，需求好转 供应改善，需求好转 -国际方面： 上周ICE油菜籽上涨后震荡。周线上涨。加菜籽仍处于播种期，近期加拿大菜籽主产区出现过量降雨及冰雹天气，油菜籽种植面积很有可能缩小，且恶劣天气不利于作物生长，引发单产担忧。周末菜籽期货主力合约结算价777.6加元，周环比上涨37.9加元，涨幅5.12%，同比上涨92.5加元，涨幅13.50%。 -国内供需： 国内对加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。菜籽压榨厂开机率提升，供应逐步转向宽松。水产饲料需求回暖，下游现货及远月成交有好转表现。国内油厂菜粕累库，颗粒粕需求整体表现良好，库存回落至低位。同时，受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 -结论及观点： 成本端提振菜粕盘面，同时进口菜籽供应回升仍有一定压力。关注高温天气下水产饲料需求能否有提振表现。 加菜籽运行区间回升，国内菜籽榨利回落 上周ICE油菜籽上涨后震荡。周线上涨。加菜籽仍处于播种期，近期加拿大菜籽主产区出现过量降雨及冰雹天气，油菜籽种植面积很有可能缩小，且恶劣天气不利于作物生长，引发单产担忧。周末菜籽期货主力合约结算价777.6加元，周环比上涨37.9加元，涨幅5.12%，同比上涨92.5加元，涨幅13.50%。 港口菜/豆粕比价涨跌0.6%-1.8%，目前大部分地区比价在75.4%-83.6%。菜粕性价比尚可，但需求以刚需为主。 进口加拿大菜籽买船恢复，菜籽库存高位 7月主要油厂菜籽到港量约51.5万吨。第27周，油厂菜籽库存40.56万吨。 菜籽压榨厂开机率高位 第27周，菜籽压榨厂开机率35.02%。第27周，菜粕产量7.49万吨。 菜粕下游成交好转，提货量高位 第27周，沿海压榨厂菜粕提货量8.15万吨。 第27周，菜粕市场现货成交8000吨，远月成交1.2万吨。 油厂菜粕小幅去库，港口颗粒粕库存低位 第27周，油厂菜粕库存2.41万吨。颗粒粕库存6.53万吨，消费量2.43万吨。 基差与价差 菜粕09合约基差为25元/吨，上周同期为5。菜粕9-1合约价差为60元/吨，上周同期为46。 价差汇总 豆类油粕比为2.80，上周末同期为2.83。豆菜粕主力合约价差714元/吨，上周末同期为705元/吨。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原所有，如有侵权请联系我们。 © 2026年迈科期货股份有限公司