017 科技风格扩散何时结束20260713

发布时间：2026-07-13 一、核心要点 1. 华民证券邓丽君于2026年7月13日召开每周聚焦一刻电话会议，研判A股走势与行业方向，核心聚焦两个问题：A股科技股调整是否意味着牛市结束、科技风格扩散是否临近尾声。2. 短周期A股整体震荡偏弱但向下调整空间有限，支撑因素包括基本面、政策及流动性，中期仍看好科技成长行情，当前处于科技风格向其他方向扩散过程，已接近尾声。二、关键逻辑与预判 1. 市场调整原因：美伊冲突担忧（油价上行受限）、美联储加息预期偏高（6月非农就业数据显示服务通胀风险低于预期）、科技拥挤度与高估值担忧（相关风险已逐步修正）。 2. 风格扩散分析：复盘2013年以来8次风格扩散行情，总结出三大结束条件：强产业/政策催化、估值情绪调整充分、经济基本面支撑强劲。 3. 当前匹配情况：经济基本面支撑强劲（6月制造业PMI、PPI同比回升，盈利增速提升）；强产业/政策催化不断（AI涨价、数据中心扩产、商业航天发射、全国科技大会等）；估值情绪部分调整（领涨科技板块估值回落幅度有限但成交额占比下降明显）。 三、投资建议 1. 关注两类科技成长方向：一是AI硬件、半导体等景气度最高且调整较多的科技硬件；二是商业航天、游戏应用、创新药等有新催化的低位成长。2. 配置低估值红利类行业如大金融，作为阶段性防守配置。四、风险与关注 1. 海外局势反复可能影响大宗商品价格，进而对A股流动性产生扰动；2. 美联储货币政策转向节奏或与市场预期存在偏差，加剧A股波动；3. 科技行业高估值板块的交易层面拥挤度若未充分消化，可能引发短期波动。