主要观点及策略概述
- 天然橡胶市场暂乏驱动，呈现震荡表现。国内外主产区天气阶段性扰动，原料供应流通性未明显缓解，原料采购价格维持高位。20号胶近强远弱结构再次凸显，国内天然橡胶现货库存去库幅度较大，市场看涨情绪仍在。但国内下游轮胎企业轮流检修，季节性弱势局面难改，需求端偏弱限制上行，天然橡胶市场难破区间震荡走势。截至7月10日收盘，RU主力收16905元/吨，周度上涨150元/吨（+0.90%）；20号胶主力收14735元/吨，周度上涨270元/吨（+1.87%）。
行情回顾
- 市场暂乏驱动，橡胶震荡表现：沪胶震荡表现，国内外主产区天气扰动，原料供应流通性未明显缓解，原料采购价格高位。20号胶近强远弱结构凸显，国内天然橡胶现货库存去库幅度较大，市场看涨情绪仍在。但下游轮胎企业检修，需求端偏弱，限制上行，市场难破区间震荡走势。
- 现货市场价格止跌震荡。
盘面持仓
- R U 2609合约持仓下降。
- R U持仓下降、NR持仓下降。
- RU-NR价差窄幅波动，NR月差小幅走强。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：产区降雨环比减少。
- 上游原料：杯胶和胶水价格反弹上涨。
- 主产国产量：5月ANRPC累计产量351.8万吨（-1.69%）。
- 主产国出口量：5月ANRPC累计出口量374.9万吨（-5.67%）。
- 中国进口：1-5月中国进口天然橡胶264.79万吨（-0.54%）。
- 5月中国天然橡胶进口量环比下滑15.84%，主要因东南亚开割初期天气扰动，供应输出不及预期，叠加二季度海外需求改善，东南亚工厂订单多接海外为主，标胶分流影响加剧，推迟部分中国5月船货。
- 5月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、老挝、马来西亚居前三位，泰国进口量21.04万吨，环比减少22.12%。
- 中游库存：截至2026年7月5日，中国天然橡胶社会库存122.1万吨，环比下降1.6万吨，降幅1.3%；深色胶社会总库存83.6万吨，环比下降2.5%；浅色胶社会总库存38.5万吨，环比增1.4%。截至2026年7月3日，上期所RU仓单库存小计170006吨，环比增加9658吨；20号胶仓单库存小计22275吨，环比减少908吨。
- 下游轮胎需求：截至上周中国全钢轮胎样本企业产能利用率60.56%，环比-3.16个百分点，同比-0.55个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为60.62%，环比-4.82个百分点，同比-5.17个百分点。预计下周期轮胎样本企业产能利用率分化表现，多数检修企业生产逐步恢复至常规水平，将对整体产能利用率形成拉动。半钢轮胎个别规模企业仍存检修安排，产能利用率恢复幅度或将受限。
- 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数小幅回落。
- 汽车及重卡：6月汽车产销分别完成276万辆和281万辆，同比分别下降1.2%和3.2%。1-6月，汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%。6月份我国重卡市场销量11.5万辆，环比增长约5%，同比上涨约18%，为最近五年来6月份销量的历史新高。
- 轮胎出口：1-5月轮胎累计出口403万吨（+3.5%），5月出口82万吨，同比下降4.9%，出口额直接大跌10.4%。前5个月累计出口403万吨，同比小幅上涨3.5%，累计销售额6740783万元，同比下降2.4%。
- 成本利润：全乳胶交割利润亏损，乳胶生产利润回正。
- 期现价差：混合期现价差小幅缩窄，NR交割利润亏损。
研究结论
- 天然橡胶市场短期内受供应端扰动和需求端偏弱影响，呈现区间震荡走势。原料供应流通性未明显缓解，原料价格高位，库存去库幅度较大，市场看涨情绪仍在。但下游轮胎企业检修，需求端偏弱，限制上行。未来市场需关注产区天气变化、下游轮胎需求恢复情况及宏观经济形势。建议投资者谨慎操作，关注市场情绪变化和关键数据发布。
