国金汽车奇瑞汽车出海量利齐升内销修复底部估值持续

1、出海量利齐升
1）销量高增：出口月销持续创新高，6月突破18万，上半年出口91万台，同比+73%，全年有望达180万台以上，同比增长40%以上。增长动力包括成熟出海经验快速复制、产品持续铺密（如巴西、马来西亚新进入市场）、本地化产能提升（泰国、西班牙、南非工厂投产）。
2）单车盈利提升：新能源占比提高（2025→2026前五月渗透率21%→26%），欧洲成为核心增长来源（前五月销售14万，同比增长200%以上，占比19%，其中一半为新能源），俄罗斯市场盈利修复。
3）高端车出海起步：纵横G700进入墨西哥等市场，近两月月销过千；中高端新能源品牌LEPAS已完成20多个国家签约，已在南非上市并在欧洲首秀；智界出口筹划中，未来高端车出口利润弹性极大。

2、内销有望迎来修复
1）上半年内销承压主要因大盘（尤其是燃油车）较弱及主动去库（6月乘联会零售/批发-出口分别为7.3万/5.5万）。
2）近期国内油价回调，燃油销量有望改善。
3）下半年预计有风云A9、A7、icarV25、QQ5、智界RX等新车上市。

3、投资建议：预计2026年核心净利润180e（剔除汇兑&资产处置收益），同比+18%，对应当前市值7xPE，显著低估，持续推荐！