国金汽车奇瑞汽车出海量利齐升内销修复底部估值持续

1、出海量利齐升 1）高基数基础上销量高增：出口月销持续创新高、6月突破18万，上半年出口91万台、同比+73%，全年出口有望180万台+、同比增长40%+，增长来自：成熟出海经验在新进入市场以及新能源产品上的快速复制；产品持续铺密（如近期捷途新进入巴西、马来，icar进入印尼、南非等）；本地化产能提升（Q2以来泰国工厂投产、西班牙新产线启用、南非工厂启用等）； 2）出口单车盈利向上：新能源占比提高（2025→2026前五月 渗透率21%→26%）；欧洲成为核心增长来源、占比提高，前五个月销售14万、同比增长200%+，占比达到19%（其中一半是新能源）；俄罗斯市场盈利修复； 3）高端车出海起步：纵横G700进入墨西哥等市场，近两月平均出口月销过千，中高端新能源新品牌LEPAS已完成20多个国家签约，已经在南非等上市并在欧洲首秀，智界出口筹划中，未来高端车出口利润弹性极大。 2、内销有望迎来修复 1）上半年公司内销承压主要系大盘尤其是燃油车较弱，以及近期公司主动去库（6月为例乘联会零售/批发-出口分别为7.3万/5.5万）； 2）近期国内油价回调，燃油销量有望改善； 3）下半年预计仍有风云A9、A7、icarV25、QQ5、智界RX等新车上市。 3、投资建议：预计公司2026年核心净利润180e（剔除汇兑&资产处置收益）、同比+18%，对应当前市值7xPE，显著低估，持续推荐！#文字观点