交运中报预告陆续披露如何看20260713 原文

2026年07月14日08:53 发言人00:02 各位早上好，我是国金交运李丹。我们继续每周的一刻钟的一个时间。上周的话就是有很多的公司披露的他中报的一个业绩，其中主要包括航运公司，像中海特、中原、海能、新通股份，然后还有海通发展。航空公司的话，主要是吉祥航空发布的业绩预检，同时的话，还有极兔是发布了二季度的一个经营数据。 发言人00:29 航运公司的话，主要都表现的比较好啊，其中超预期的，是中远海特，中原海特是预告自己上半年实现规模净利润大概的区间是12.8亿到14亿，同比增长是55%到70%。其中第二季度的规模净利润预告的中枢是9.3亿，同比增长95%，环比增长130%。增长的核心一个原因，主要是中国的一个汽车出口的同比高增，上半年是同比增长65%。然后同时的话汽车船的一个期租价格飙升到了7万美元每天，相比于去年底是同比上涨了65%。 发言人01:09 同时像公司的这个多用途船的话，像风电设备出口增长了45.2%，然后这一块的话也是带动了公司的一个业绩的一个高增，这块是明显超预期的。因为其实之前海特给的一些业绩指引，相对都是比较中庸，可能都给的在20到30这样的一个区间。所以第二季度可能同比翻倍的这个增速，确实是超我们此前的一个预期了。第二就是海通发展，海通发展的话其实也是超预期的。公司是2026年上半年实现规模净利润是5到5.5。也就是说第二季度的话可能是三个多亿这样的一个数据。我们之前的一个预期的话，可能在2.5亿，所以其实这个业绩也是超预期的那说到中远海特和海通发展的话，其实我们大类的话都会把他们归为散货船。所以散货船的一业绩好的话，其实也是整个上半年的一个bdi指数，确实同比是一个高增的一个状况。 发言人02:06 第二个方向的话就是周海能，周海能是周五晚上发布的这个业绩。上半年实现规模净利润是45亿，其中第二季度的话，是23.3亿。这个的话可能跟我们之前外发的一个海南的一个中报，二季度预告的话给的是23.5，是完全符合预期。 发言人02:24 是海南这个业绩的话，同上半年同比增速是114，也是一个非常高深的一个状况。大家能够看得到的就是说霍尔木兹海峡的这个扰动，导致说整个邮轮市场的一个刺激，带来的一个VOCC运价的一个高涨，带来了海南的一个业绩高涨。同时我们觉得说第三季度之后，我们觉得整个业绩还是能够持续呈现一个高增的一个状态。因为其实到海南的二季报的话，它主要体现的是3到5月份的一个运价。那么，六月、七月、八月的运价是体现在第三季度。在这样情况下，公司的这个67 8月，其实是霍尔木海霞放开有一段。因为每一签署这个备忘录之后，有一段放开，所以整个运价的话还是一个稳中有升的一个状态。然后这个是游轮，然后再说到这个吉祥，吉祥的话是发布了周五晚上也是发布了一个业绩预告。 发言人03:19 上半年预计净利润是1.4到2.1亿元，同比是下降58%到72%。那么第二季度的话，亏损幅度是2.3到3亿元这个区间。这个亏损幅度的话和我们之前外发的那个业绩前瞻的一个预期是预期公司可能亏4.3个亿，那这块还是超预期了一些。因为我们考虑到说国际油价的一个在Q2的1个大幅上行，以及公司的一个整个行业和公司在二季度的一个减班，然后附加费的一个覆盖力度。由于其实海外和国内有一个裂解价差，有有油航空煤油和整个油价有一个裂解价差的一个扩大，所以其实燃油附加费的覆盖率是没有那么高的。在这样情况下，吉祥二季度交出这份业绩，我觉得整体还是一个比较优秀的一个业绩。 发言人04:06 同时的话，上周我们也看到说吉祥航空是公布了自己有史以来最大的一个回购，是宣布回购4到8亿元， 公司也是在这个位置是积极的这个回购。包括其实春秋上一周也是公布自己在一个回购的一个完成。所以其实现在我们可以看到像春秋、吉祥还有东航，纷纷是宣布了这个回购。我们之前发的这个航空的策略，其实也写到说，整个航空的一个单机市值目前是在历史最低位的。吉祥是已经到了历史的1%分位，然后春秋的话大概在10%分位这样的一个情况，所以整个行业都处在一个非常困难的一个阶段。现在所以也是是一个积极自救。从股价来看的话，其实也是资金相对最少的一个时间。 发言人04:55 在现在这个是业绩预告的情况。那么在上一周的话是圆通和招商轮船发布了一个中报业绩。那么圆通的话就是3Q2的1个净利润，归母净利润的话，它的一个单票归母净利润区间是2毛到0.23元，这个是非常明确的，是高于了一季度的0.18元。那其实就是二季度管理单票利润继续上行，那么同比也录得一个非常大的一个高增。所以其实圆通涨停之余，带动了申通的涨停和韵韵达的一个大涨。这一块的话其实我们觉得下一周像因为下一周是这个中报预告的最后一周了，我们觉得说申通还有韵达也都会发布这个中报预告。 发言人05:39 然后就是招商轮船，他其实也发了这个上周发了半年度预增。然后上半年是实现66到73亿元的一个规模净利润，其中第二季度的中枢落在42亿元，同比增长233%，这块是上周发布的那我们接下来预计招商南油也会发布这个业绩预告。所以整体来看我们觉得说快递和航运，包括了油轮、散货，都会都是在第二季度和上半年会取得一个非常好的一个成绩。 发言人06:11 航空公司的话，我觉得可能还会有一些公司，下一周还会有一些公司发业绩预检的一个公告。可能主要是这个华夏，那三大航这边的话，其实它不属于一个强制披露的一个标准。因去年的话现在好像是亏损的，然后今年的话可能亏损幅度略有扩大，这样子也差不多可能跟去年的一个亏损幅度。那其实就不在强制披露的一个范围，到时候看一下他们会不会发。那这个是半年度业绩的一些可能会波动比较大的一些公司的 一个梳理。 发言人06:46 目前我们再梳理一下，交运板块的一个核心观点。首先还是说到这个航空兵，航空这边的话首先暑运，其实第二周的数据是比第一周要更好的。暑运第一周，其实我们有讲到说，没有看到一个明显的客流的环比的上涨。在第二周的话，是一个很明显的客流环比也有增长。我们上周也其实也做了一个图，就是各省市中小学生放假的一个时间线。我们看普遍是集中在七月7到7月10号放假。所以上一周其实我们有看到说整个的客流量出现一个明显的回升。部分日期的话我们看到说整体客流的一个回升幅度在2到3个点，那么也让1到10号的客流增速是拉平了，就是比去年同期是要同比正增长的。 发言人07:33 1到10号的话是同比增长0.9%客流增速，但是票价其实还处在一个比较低的位置，所以相当于客流已经开始往上走了，但是票价的话还在一个低位。那票价的话，1到10号票价的还有票价的话同比还是负的7%。这个做公里收益的话，是还是负的6.3%。然后那如果含有是这个数据的话，扣油的这个票价的话可能是要到负的15%以上了，就小小20%这样的一个负增，所以还是一个票价这端来看，还是一个比较差的一个状态。叠加周末又有这个台风，所以从综合来看的话，其实最近属于哪个数据又不太好。 发言人08:13 同时上周美伊之间又开始新一轮的一个纷争，特朗普提前宣布这个备忘录失效，所以包括周末的消息是霍尔蒙塔侠又疯了，在这样情况下，上周油价是一路布伦特油价往80美元去冲，然后我们看暗盘已经到了80，但是周末的话其实回落到了75美金，所以其实还是油价这块还好，就是没有说，因为之前就是每一冲突，就新一轮的上周新一轮的冲突之前就布伦特原油也就72，你，只是说上，因为一轮纷争上调到75，就是我觉得还是一个不大的波动。所以，综合来看的话，我们觉得说航空其实我们也看上周，因为油价其实相当于从72 1度冲到了78，79这样的一个数据。那航空其实整个上周的下跌的幅度其实是不大的。 整个行业的话可能一个多点跟交运总体是下跌了1.1个百分点，整个指数中信交易指数。也差不多，所以其实也体现出来说没什么筹码在了，所以也没有说对油价突然暴涨这个事情有特别强的负面的一个波动。所以现在航空我们觉得说我们其实做过一个回错。 发言人09:22 其实之前有投资人老问我们现在航空多少倍估值，怎么估值？怎么看底部底顶部。我们其实研究出来一个新的一个历史关联度很高的一个算法。之前我们其实在报告里面有写那个一市值，现在可能在单机市值的一个历史底部，这个可能只能说看底部，那么它股价为什么能涨？ 发言人09:44 就是说边际的一个驱动因素是什么？其实我们找到了一个非常好的一个指标是啊PS指标，就是用总市值除以它的滚动的ttm的P季度TTM的PS数据滚动这样的话，其实我们看到说它的股价的一个关联度是非常的高的那现在也就是说其实后面它的股价要往上走，其实我们得要预期滚动四个季度的一个营业收入是往上走的。所以其实也能解释说为什么油价已经这么低了，但是你这股价怎么还起不来呢？那是因为其实属性现在表现太差了。 发言人10:17 那如果我们相当于说我第三季度我要扣除去年三季度的营收，然后加上今年三季度的营收，作为最新一期的TTM的一个滚动的营收，那你肯定营收是下滑的。因为今年的票价是下滑的，客流量也没什么增长。第三季度从目前的一个趋势来看，所以其实能够解释说它的短期为什么不涨。所以其实我们后续航空要要涨的一个核心线索，其实还是往后看从营收的同比增速，其实我们拆分一下，无非也就是票价客座率，你的要往上走，所以其实我们觉得是你如果说边际催化剂或者说股价核心的一个驱动的话，还是要看到说票价工作率的一个回升。所以我们持续跟踪暑运的一个情况。现在其实我们只能说判断这个位置是一个相对底部了。那现在我们核心的一个就是说如果是现在还处在一个左侧，左侧底部的一个推荐的话，我觉得说首 先是春秋，因为它的一个业绩的兑现度，在这种情况下就是逆风的一个能力是非常强的。另外就是说我要去博弹性，那么首选的其实是东航、国航和吉祥。 发言人11:16 以上是航空，第二个板块的话是游轮。游轮这一块的话，其实首先就是中国海南这个业绩，它并没有说就特别超预期，就是Q2的这个业绩。然后往Q3去看的话，因为现在你霍尔木兹海峡开开关关，那现在其实我觉得最核心的一个因素是它并没有运价并没有超预期。之前在霍姆兹海峡开的时候，所以我们看到他其实整个游轮走了一个向上快速的上攻之后的快速回落。其实这个的涨跌的话，其实和运价的表现是高度一致的那你我们去看VCCTD3C的一个数据，在霍尔木兹海峡放开的这时候，它是相当于运价从40万冲上了50万。就是说冲上50万之后，迅速回落到30万，所以这个其实能解释过去两周的或者说三周的股价表现。就是先往上狂拉了一周，然后后面连跌了两周。其实本身表现的都是VCC的一个即期运价的一个波动。 发言人12:11 然后那么就往后怎么看，其实大家会有一些疑惑，就是说为什么沃尔摩在海南开了，你运价其实也就是从40万往50万去成交？因为其实之前在3 4月份的时候，像也就是场景邮轮，他是爆出过什么900点接近900点的这个WS的一个运价，向那个货主报价，那那相当于90万的一个运价。那为什么这一轮只上到了50万？其实我觉得核心的一个因素还是说像以中国为首的这些原油需求的大国，它并没有开启很强的一个补库。 发言人12:45 我也咨询了一下，就是像我们的石化化工团队，他们会讲说他觉得说整个炼厂，包括国内的这些油公司要补库的话，他可能需要一个更低的油价。他觉得说可能油价60美金左右，可能会是一个比较好的一个补库的时机。因为其实现在炼油厂也比较困难。如果没有一个足够的价差支撑的话，他可能不太愿意说做大规 模的一个补库。因为现在中国的一个原油库存的话还是比较充足的，所以他不着急去补库。所以也就说其实现在的一个运价的一个波动，其实是没有一个明显的补库的一个状态。那我觉得说后续油价在一个相对比较，比如说70美金左右。因为其实中东的油它会打折，那可能就符合了我们中国产油国的产这些炼厂的一些标准。 发言人13:30 其实上周我们的石化和化工团队也给我反馈，就是已经出现了一些小规模的一个补库。如果说后续这个油价在一个相对低位的水平出现更大规模的一个补库，那我觉得这个运价在一个30万甚至更高的一个位置有支撑，我觉得会是一个更合理的一个假设。所