国金交运 每周一刻钟交运中报预告陆续披露如何看

00:00:01 大家好，欢迎参加国金交运。每周一刻钟交运中报预告陆续披露，如何看？目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点。会议内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:55 好的，各位投资人大家早上好，我是国金交运李丹。那么我们继续每周的这个一刻钟的一个时间。 00:01:03 那么呃上周的话呢就是有很多的公司披露的它中报的一个业绩啊，其中主要包括呢呃航运公司像中远海特、中远海能，呃新通股份，然后还有海通发展。然后呢就是航空公司的话，主要是吉祥航空发布的业绩预检，同时的话呢还有极兔是发布了二季度的一个经营数据。那么航运公司的话呢，主要都表现得比较好啊。 00:01:33 那么其中超预期的呢是中远海特，那中远海特呢是预告自己上半年实现规模净利润，大概区间是12.8亿到14亿，同比呢增长是55%~70%，其中第二季度的规模净利润预告的中枢啊是9.3亿，同比增长9%。95环比增长130%， 00:01:56 那么增长的核心一个原因呢，主要是中国的一个汽车出口的同比高增啊，上半年是同比增长65%，然后呃同时的话呢，就是呃汽车船的一个期租价格飙升到了7万美元每天。那相比于去年底呢是同比上涨了65%。同时呃，像公司的这个多用途船的话，像风电设备出口啊增长了45.2%啊，然后这一块儿的话也是带动了公司的一个业绩的一个高增，嗯，这块儿是明显超预期的。因为其实之前海特给的一些业绩指引哈，相对都是比较中中庸吧，可 能都给的在20~30这样的一个区间啊，所以第二季度可能同比翻倍的这个增速，确实是超我们此前的一个预期了。 00:02:51 那第二呢就是海通发展，海通发展的话其实也是超预期。的啊，那公司是2026年上半年实现规模净利润是5~5.5，那么也就是说第二季度的话可能是三个多亿这样的一个数据。那我们之前的一个预期的话呢可能在2.5亿啊，所以其实这个业绩也是超预期的。 00:03:12 那呃说到中远海特和海通发展的话，其实我们大类的话都会把它们归为散货船啊，所以嗯散货船的一个业绩好的话呢，其实也是呃整个上半年的一个BDI指数啊，确实同比是一个高增的一个状况。那呃第二个方向的话就是中海能，中海能呢是周五晚上发布的这个业绩，那上半年呢实现规模净利润是45亿啊，那么其中第二季度的话呢是23.3亿。那么这个的话，可能跟我们之前外发的一个海南的一个中报，二季度预告的话给的是23.5，那么是完全符合预期的，那么海南这。这个业绩的话呢，同上半年同比增速是114啊，也是一个非常高增的一个状况。 00:04:01 大家能够看得到的就是说啊，霍尔木兹海峡的这个呃扰动啊，导致说整个游轮市场的一个呃刺激，那么带来的一个VCCC运价的一个高涨，带来的海南的一个业绩高涨。 00:04:15 同时我们觉得说啊，第三季度之后啊，我们觉得整个业绩还是能够持续呈现一个高增的一个状态啊，因为其实到呃就是海南的二季报的话，它主要体现的是3~5月份的一个运价，那么呃6月7月8月的运价是体现在第三季度嘛。那么呃在这样情况下呢，公司的这个678月。呃，其实是霍尔木兹海峡这个放开啊，有一段因为那个美伊签署这个备忘录之后有一段放开嘛，所以整个运价的话还是一个稳中有升的一个状态啊。然后呃这个是游轮， 00:04:54 然后再说到这个吉祥吉祥的话呢，是发布了周周五晚上也是发布了一个业绩预告，上半年预计净利润是1.4~2.1亿元啊，同比是下降58%~72%。那么第二季度的话呢，亏损幅度是2.3~3亿元这个区间。那这个亏损幅度的话，和我们之前啊，外发的那个业绩前瞻的一个预期是预期公司可能亏4.3个亿，那这块儿还是超预期了一些啊。 00:05:26 因为我们考虑到说，呃，国际油价的一个在Q2的一个大幅上行，以及公司的一个整个行业和公司在二季度的一个减班啊，然后附加费的一个覆盖力度，由于。于其实海外和国内有一个这个裂解价差，油油油航空煤油和整个呃油油价有一个裂解价差的一个扩大啊，所以其实燃油附加费的覆盖率是没有那么高的。 00:05:52 在这样情况下，嗯吉祥二季度交出这份业绩，我觉得整体还是一个比较优秀的一个业绩哈。 00:06:00 那么同时的话，上周我们也看到说吉祥航空是公布了自己有史以来最大的一个回购啊，是宣布回购4~8亿元啊，公司也是在这个位置是积极的这个回购，包括其实春秋上一周也是公布自己在呃一个呃回购的一个完成啊。所以其实现在我们可以看到像春秋、吉祥还有东航啊，纷纷是宣布了这个回购。 00:06:27 那我们之前发的这个，呃，这个这个航空的策略哈，其实也写到说，嗯，整个航空的一个单机市值目前是在历史最低。位的呃吉祥是已经到了历史的1%分位啊，然后春秋的话大概在10%分位这样的一个情况啊，所以呃整个行业都处在一个非常困难的一个阶段吧。现在啊，所以也是一个积极自救。 00:06:56 那从股价来看的话，其实也是资金相对嗯最少的一个时间在现在嗯，这个是呃业绩预告的情况，那么再上一周的话是圆通和招商轮船发布了一个中报业绩。那么圆通的话呢就是呃单Q2的一个净利，呃规模净利润的话，它的一个单票规母净利润区间是两毛到两毛3啊，这个是非常明确的是高于了一季度的一毛8。那其实就是二季度环比单票利润继续上行，那么同比也录得一个非常大的一个高增啊，所以其实圆通嗯涨停之余带动了申通的涨停和运。韵达的一个大涨啊， 00:07:41 那呃这一块儿的话，其实我们觉得下一周像呃，就是因为下一周是这个中报预告的最后一 周了，我们觉得说申通还有韵达也都会发布这个中报预告啊。然后呃然后就是招商轮船啊，它其实也发了这个上上周发了呃半年度预预预增啊，然后嗯， 00:08:05 上半年是实现66~73亿元的一个呃规模净利润，其中第二季度的中收落在42亿元，同比增长233%啊。这一块儿是上上周发布的，那么我们接下来呢，预计招商南油也会发布这个业绩预告啊。所以呃整体来看就是说我们觉得说快递和航运啊，包括了邮轮散货啊，都会都是在第二季度和上半年会取得一个非常好的一个成绩哈，嗯，那么嗯航空公司的话，我觉得可能还会有一些公。 00:08:40 公司下一周还会有一些公司发呃这个业绩预检啊的一个公告啊，嗯可能主要是这个华夏啊。那三大行这边的话，其实它不属于一个强制披露的一个标准，因为去年的话三大行是亏损的嘛，然后今年的话呢，就是呃，可能亏损幅度略有扩大啊，这样子呃，也差不多可能跟去年的一个亏损幅度，那其实就不在强制披露的一个范围。到时候看一下他们会不会发嗯。 00:09:10 那这个是呃半年度业绩的一些这个可能会啊，这个波动比较大的一些公司的一个一个梳理啊。那么呃目前我们再梳理一下，就是说交运板块的一个核心观点。 00:09:24 那首先就是说还是说到这个航空，那航空这边的话呢，就是呃首先暑运哈，其实第二周的数据是比第一周要更好的， 00:09:36 暑运第一周其实我们有讲到说嗯，没有看到一个明显的客流的环比的上涨，那么但第二周的话是一个很明显的客流环比有增长。那我们上周也其实也做了一个图，那就是呃各大各省市中小学生放假的一个时间线。那我们看普遍是集中在7月7~7月10号这个放假，所以呢， 00:10:00 上一周其实我们有看到说呃整个的客流量出现一个明显的回升，那呃部分日期的话，我们看到说整体客流的一个回回升幅度在。两到三个点， 00:10:11 那么也让1~10号的客流增速是拉平了，呃就是比去年同期是要同比嗯正增长了。1~10号的话是同比增长0.9%客流增速那么呃，但是票价其实还处在一个比较低的位置哈，所以相当于客流已经开始往上走了，但是票价的话还在一个低位。那票价的话呢，一到10号票价的还有票价的话同比还是负的7%啊，这个做公里收益的话呢是还是负的6.3%啊。然后那如果含油是这个数据的话，扣油的这个票价的话可能是要落到负的15%以上了，就小小20%这样的一个负增啊。 00:10:57 所以还是一个呃票价这端来看还是一个比较差的一个状态哈，叠加周末又有这个台风啊，00:11:04 所以总综综合来看的话，其实最近属于那个数据又不太好，那同时呢上周。这个美伊之间又开始新一轮的一个纷争啊，特朗普提前宣布这个备忘录啊失效啊，所以包括呃周末的消息是霍尔姆塔峡又封了啊。在这样情况下呢，上周油价呢是一路布伦特油价往80美元去冲啊，然后我们看暗盘已经到了80，但是周末的话其实回落到了75美金啊。所以其实还是呃油价这一块还还好啊，就是没有说呃这个因为之前就是美伊冲突，就新一轮的上周新一轮的冲突之前这布伦特原原油也就72嘛，你呃只是说上嗯因为一轮纷争上调到75，就是我觉得还还是一个不大的波动。 00:11:53 嗯所以呃综合来看的话呢，我们觉得说航空其实我们也看上周，因为油价其实相当于从七十二一度冲到了七十八七十九这样的一个数据，那航空其实整个呃上周的下跌的幅度其实是不大的，呃整个行业的话。可能一个多点吧啊，跟交运嗯总体是下跌了一点一个百分点啊，整个指数中信交运指数也差不多啊，所以其实呃也体现出来说没什么筹码在了啊，所以就是说，也没有说对油价突然暴涨这个事情有特别强的负面的一个波动啊。 00:12:31 所以现在呢，航空我们觉得说嗯我们其实做过一个回测啊，其实之前有投资人老问我们现在航空多少倍估值，怎么估值，怎么看底部底嗯顶部那嗯，我们其实研究出来一个新的一个呃历史关联度很高的一个算法哈。之前我们其实在报告里面有写那个单机市值，那么现在可能在单机市值的一个历史底部。那嗯这个可能只能说看底部， 00:13:00 那么它股价为什么能涨，那么就是说嗯，边际的一个驱动因素是什么，那其实我们找到了一个非常好的一个指标是啊PS指标啊。啊就是用嗯总市值除以它的滚动的TTM的嗯P呃季度TTM的PS数据啊，那么滚动那么这样的话，其实我们看到说它和股价的一个关联度是非常非常的高的。那现在也就是说，其实后面它的股价也要往上走，那其实我们得要预期滚动4个季度的一个营业收入是往上走的，所以其实也能解释说，为什么油价已经这么低了，但是你这股价怎么还起不来呢？那是因为其实暑运现在的表现太差了。 00:13:44 那如果我们相当于说我第三季度我要扣除去年三季度的营收，然后加上今年三季度的营收，作为最新一期的TTM的一个滚动的营收，那。你肯肯定营收是下滑的嘛，因为今年的票价是下滑的，客流量也没什么增长。 00:14:00 第三季度从目前的一个趋势来看，所以其实能够解释说它短期为什么不涨啊？那所以其实我们后续呃航空业呃要涨的一个核心线索，其实还是呃往后看同营收的同比增速。那其实我们拆分一下，无非也就是票价客座率，你的呃要往上走啊，所以其实我们觉得是，你如果说边际催化剂或者说股价核心的一个驱动的话，还是要看到说票价客座率的一个回升啊。呃， 00:14:31 所以我们除持续跟踪暑运的一个情况啊，现在其实我们只能说判断这个位置是一个相对底部了。那现在我们核心的一个就是说，如果是现在还处在一个左侧嘛， 00:14:42 左侧底部的一个推荐的话，我觉得说首先是春秋，因为它的一个业绩的兑现度，在这种情况下就是逆风的一个能力是非常强的。另外就是说我要去博弹性，那么首选的其实是东航国航。航啊和吉祥那呃以上是航空啊， 00:14:59 第二个板块的话是游轮，那游轮这一块儿的话呢， 00:15:02 其实嗯首先就是中远海南这个业绩，呃它并没有说就特别超预期啊，就是Q2的这个这个业绩。嗯然后呃往Q3去看的话呢， 00:15:14 因为现在你霍尔木兹海峡这个开开关关嘛，那现在其实我觉得最核心的一个因素呢，是呃它并没有呃就是说运价并没有超预期。之前在霍尔木兹海