光郑州大会更新 AI安全再强调

我们今天的主题围绕海光、曙光上周郑州的调研以及AI安全的一个观点更新展开。上周海光与曙光在郑州的会议确实干货满满，接下来会具体和大家做一个分享。 当前，我们围绕国产算力，仍将CPU、GPU双王放在核心位置，我们坚定看好CPU在下半年的产业价值演绎。缺货其实已经开始，国内的缺货后续应该会更加趋紧，这个节奏大概比海外晚一个季度到两个季度的时间，因为国内的AI进展与海外大概差了差不多半年时间。CPU、GPU双王在下半年大厂的CSP进度上，会持续超预期。 第二块围绕AI安全展开。今天大家看到市场开始关注底部方向，在偏软的方向，我们非常看好AI在安全领域的落地和应用。美股网安相关的核心龙头公司，如CrowdStrike、Zscaler等，都创出了新高。背后的核心逻辑在于他们用好了大模型的能力，并应用于网络安全领域。随着AI coding能力的提升，目前AI的攻击和防守已经出现严重不对等，攻击变得越来越容易，AI coding能力越来越强。因此对于国内的网安公司，我们相信后续是很重要的机会。下面第一部分，我们把时间交给相关同事。 各位投资者晚上好，感谢军哥。刚刚军哥非常关键地总结了最近的核心观点，我这次再补充一下关于海光这次会议的情况。因为这次参会的人特别多，每个团队只能派一个人去，所以我也很有幸观摩了整个活动。关于超级节点的参会情况我先不说，我们主要汇报一下这次会议上一些新的变化，包括我认为很有价值的地方。 在这次下午的会上，核心公司重新梳理了自己的产品体系，即围绕类似英伟达（NV）的布局，涵盖CPU、GPU加互联芯片的自研协议。这个协议当然也有类似于CXL的HSL协议，组成了包括不同形态的产品，再配合上母公司曙光，在集群、超级节点上形成整体打法。可以说海光在技能树上相当全面，这一点可能类似华为。其最大的优点就是能够满足不同类型的客户需求。海光除了互联网，也会面向自己最擅长、一直坚持的市场，如党政、央国企等，这类市场也很有盈利能力。 其实海光需要更全面的产品布局，所以可以说是全面市场型的打法。我们在会议上核心总 结几点：第一，公司首次在公开范围内以PPT方式展示了深算四号和深算五号的整个大型产品规划。包括深算四号采用HBM2.0的产品，性能对标甚至直接对标Blackwell等。这是DCU上首次公开，也包括深算五号的产品状态。 第二，更重要的其实是公司的CPU。这次公司在CPU上的演讲很好地量化了为什么我们现在需要增加很多CPU。首先，围绕AI从Chatbot到Reasoning，再到Agent的迭代，长程任务增强导致对KV Cache及CPU的需求确实在上升。而且这次公司比较理性地算了一笔账，从逻辑上给出了CPU推演的量化证据。结论与我们之前很多研究类似，但更量化。比如GPU配比上升是必然趋势，但此外大家需要配置Sidecar边柜，这个Sidecar边柜对CPU的消耗是多少呢？ 公司这次给出了比较重要的量化指标：根据AI性质不同，可分为用于沙箱的推演预测计算，即之前说要单独配沙箱完成安全性计算，包括做planning的长程编排，以及存储带来的机柜存储和不同数据库、大量数据存储池的量提升。因为每个方面都需要CPU去驱动，跟着DRAM涨。首次给出的量化是，AI带来的CPU增速可能不是1:1，而是比GPU更高。 ⚙️
其次，公司领导给出了重要的解释：GPU主要是做特定运算，CPU是通用计算，每代IPC（主频）提升增速较慢。所以GPU能力提升比CPU快，但CPU由于工作任务成比例，自然要求CPU增速比GPU更快。 最重要的一点，解答了我们产业的疑惑：从今年Q3开始，国内互联网公司可能开始缺CPU。之前大家反馈好像不那么缺，为什么海外产业趋势明显而国内没看到？通过与公司高管交流，得到了反常识但非常重要的答案：CPU配比上去是为了避免GPU空转。如果GPU latency本身就比较高，CPU latency似乎就没那么重要。那为什么海外快速显现CPU紧缺？因为海外AI芯片，包括HBM和整个芯片比国内先进两代。国内大体上的芯片如590等，还是以HBM2E到HBM3为主，尤其是HBM2E，所以机器本身的latency就比较长。 而国内的AI芯片往明年看，肯定要向H200等级发展，显存跨越到HBM3E阶段。明年国内AI芯片能力可能跳两倍跳两代，GPU latency快速下降。这就解释了从今年下半年这一代机器的换代，会带来整个Token存储框架上CPU的提升，因为GPU由于CPU latency减 少而空转的状况会快速增强。 这也慢慢解释了从芯片配置角度，为什么海外看似很缺而国内看似不缺，这符合我们所看到的：包括910B、950这代，以及580到690这代，芯片能力进入快速提升状态。这让我们更加坚定CPU在今年下半年是非常重要的转折点。再次重复：今年Q3会是我们看到国内服务器市场需求紧缺的开始。各种库存见底，需求快速提拉。从海外看，英特尔和AMD的产能直到明年Q2应该不会有大的变动，会锁死。而且英特尔和AMD在国内正通过加急费方式疯狂涨价。所以我们非常看好包括海光和龙芯在内的CPU双王，因为国内CPU的重要时代开始了。海光这次大会给大家带来了CPU的节奏。 公司也给出了未来想做Agentic CPU的产品路线图：今年可能是第一次发布C86 AGI系列，面向AI特有的Agent运算进行优化。从今年第一代到明年第二代到后年，从2026到2029年，每四年就有一次面向Agent和CPU的迭代。CPU需要做宽泛的通用计算，但在Agent上，随着产品和算法演进，CPU也可以做针对性优化。可以抛弃过去繁杂工作，面向Agent专门设计CPU。公司一直在努力，产品力会有大幅迭代提升。海光和龙芯是国产算力更确定、更有趋势的方向。 CPU的增速会比Token快，这是明确事实。周末大家也看到，智谱的API增速比预期快。智谱面临的算力瓶颈，海光在尽可能帮助解决。这次郑州的10万卡集群中，智谱应该占很大比重，海光芯片也会帮助智谱缓解算力瓶颈。围绕API快速超预期，海光是核心受益。以上是我们看到的本次海光大会的一系列变化。 好的，就这样对海光上周的会议及CPU逻辑进行更新和汇报。总结来看，这个时间点我们认为CPU在整个国产算力中是景气度后续持续增长的支线，且存在较大预期差。第二部分，我和各位领导重点汇报AI安全。上周紧密跟踪我们观点的领导应该知道，我们上周第一时间，全市场独家提示了AI安全景气度方向。当时深信服、绿盟等反响强烈。核心逻辑只有两个：一是基本面修复，二是产业逻辑——大模型。在当前阶段，大模型对安全行业的影响非常深远。 我先讲第二个层面。相信大家比较关心。背景是随着AI coding能力持续提升，网络安全的攻防已经出现严重不对等，且日趋严重。目前AI coding下生成攻击脚本的时间越来越 短，成本越来越低。大家可以找网安行业朋友了解：以前找一个软件漏洞可能需要几周，现在可能只需不到一天。这是我上周与一位AI网安朋友交流的感受。最近第一个完全由AI自动化生成的勒索病毒已经出现，包括后续攻击链路。在这个背景下，大模型如何在存在风险的场景中被用于攻击，以及如何防守，变得非常重要。 但这个能力不能随便对外开放。美国Anthropic在年初发布Opus模型，在特定领域如生物医药、网络安全方面能力很强。它特定开放给了少数公司，包括北美大公司及网安厂商。网安厂商加入所谓Glasswing计划，由他们对外输出Anthropic Opus的网安能力，帮助客户找软件漏洞并实时修复。网安公司通过与最头部大模型公司的顶级模型结合，产生了很大的社会和经济价值。 我们看到他们的ARR在二季度也呈现明显加速，普遍从20%左右提速到30%。提速部分如CrowdStrike在业绩会明确提到，主要受益于Charlotte模型的修复，在代码可控性、代码安全、漏洞发现及修复上起关键作用。AI coding在北美与国内大概只有半年甚至不到几个月的差距。在此背景下，后续国内网络安全形势也会在AI coding技术加速下，更需要加强防守。 顶级国产大模型方面，如之前提到的智谱，唐杰老师之前明确提到GPT-5水平的国产大模型预计年底年内能出来。唐杰老师也在周末公开信中强调安全的重要性。我们相信中国的Glasswing会围绕最顶级大模型的核心能力开放，不会全面开放，只针对核心网安厂商和最头部大公司。相关网安公司一旦与最头部国产大模型公司的顶级模型结合，有望迎来更快增长。他们的AI安全相关收入根据产业调研已有一定规模，头部公司普遍有小几个亿规模，且这部分收入是偏订阅式的，不同于以前卖硬件。我们相信今年四季度、明年会有快速发展。 随着对标GPT-5或Opus 5的国产顶级大模型能力的特定开放，中国版Glasswing辅助赋能核心网安公司的机会长期空间有望打开。 第二个层面讲基本面。过去两年网安行业基本面糟糕，但今年订单下滑迎来变化：整个行业普遍转正。头部网安公司尤其是下游（金融、运营商、企业等）景气度较高，都已正增长。基本面触底反弹，虽然反弹尚未很明确，但至少不会再差。这周末启明星辰发布业 绩，很多领导可能没关注，其单二季度同比减亏幅度非常明显，给行业注入强心剂。我们建议重点关注深信服、启明星辰，尤其绿盟。其他如奇安信、网宿等也可关注。 抛开产业逻辑和基本面，从策略角度看也应关注。北美网安公司普遍创出新高，在北美软件大公司中少之又少。在科技股、芯片半导体调整背景下，这些网安公司创新高值得高度思考。A股科技股在演绎高切低，从低位角度看，我们认为AI应用反弹的主线很可能是网络安全。重点关注排序：深信服、绿盟科技、启明星辰、网宿科技、奇安信等。 其他AI应用，我们也看好大模型，建议重点关注智谱、MiniMax等公司，其API订阅持续提速超预期，模型能力持续打开。我估计这些公司在三季度末可能出现下一个大的模型版本迭代和参数量倍数级提升。 第二层面建议关注垂直领域大模型公司，如中控技术。我们估计其Q2 AI进展超预期，团队跟踪很紧。第三块，企业Agent在国内也在持续发展，如RPA等概念较火热，如金蝶、鼎捷、汉得、泛微，我们持续关注跟踪。以上就是我们在这周AI周周谈系列二十一的汇报，围绕CPU双王、海光郑州调研及AI应用反弹核心主线。