004 策略-聚焦一刻系列电话会20260713 导读

2026年07月13日19:22 关键词 参会密码 井号 会议即将开始 感谢大家 请稍后 华金证券 投资风险 投资决策 知识产权 版权所有 违者必究首席分析师 邓丽君 电话会议。A股 科技股 牛市 调整空间 熊市 风格扩散 全文摘要 会议从对参会者的感谢开始，随后深入探讨了市场趋势和科技风格扩散对投资者的挑战。强调了市场调整潜力、科技风格扩散可能的结束条件、政策与产业催化、估值清洗及经济基本面的重要性。指出当前市场结构性回升，制造业和PPI的积极表现支撑科技成长，政策和流动性对市场呈正面影响。最后建议逢低布局超跌的科技成长股，并指出了几个值得关注的行业方向。整体上，这次会议是对当前市场状况及未来趋势的全面分析与展望。 章速节览 l00:00会接入与等待通知议 接入电话会议系统后，参与者被引导输入密码以加入会议。会议组织者多次表达对参会者的感谢，强调会议即将开始，并请求大家保持在线等待，期间提及与资金准备及转账相关的信息。 l02:08会前的等待与金移通知议资转 会议开始前，多次提醒参与者保持在线并通知资金准备就绪，要求进行转账操作，同时感谢参与者的耐心 等待。 l11:08华金策略聚焦易客系列电会即始话议将开 会议主持人感谢与会者参与，并宣布会议即将开始，同时多次提醒参与者保持在线状态，以完成资金转移操作。会议正式开始前，主持人再次感谢与会者的耐心等待，并强调会议的重要性。 l19:27科技风格散与市整空间分析扩场调 会议讨论了A股市场近期的震荡偏弱走势，特别是科技股的持续调整，分析了市场调整空间和科技风格扩散的趋势。认为市场基本面、政策和流动性支撑较强，指数大幅下跌风险不大。科技风格扩散接近尾声，看好科技成长机会，尤其是科技硬件方向，建议关注短周期交易机会与长周期配置主线。 l23:24市震分析与科技风格散场荡扩趋势 近期市场震荡偏弱，主要受交易层面因素影响，包括海外局势担忧、流动性紧缩预期及科技股高估值调整尽管存在短期调整压力，但基本面支撑强劲，如制造业订单回升、PPI增速上升及科技创新政策利好，预计市场将呈现震荡盘整后继续上行的慢牛趋势，科技风格扩散成为显著特征。 l34:23科技风格散分析与尾声判扩趋势预 对话讨论了科技风格扩散到其他行业的趋势，指出政策和产业催化、基本面支撑等预判因素，认为短期扩散可能进入尾声阶段，尽管尚未完全结束。分析框架和逻辑强调了预判条件的综合考量，包括骨折和情绪调整程度及基本面强度，为理解扩散结束时间提供了参考视角。 l35:31中国风格散行情的史经与束条件分析扩历验结 对话探讨了中国风格扩散行情的历史经验，总结出风格扩散结束的条件主要与前期领涨行业调整及新行业补涨相关。分析了2013年以来的八大风格扩散行情，指出调整时间和幅度因行业特性而异。风格扩散结 束的关键在于补涨行业需满足跌幅充分、估值低、盈利增速高等条件。 l37:27科技成长行情分析：政策催化与情整绪调关键 讨论了影响科技成长行情结束的三大因素：强产业或政策催化、情绪调整充分及经济基本面支持。当前，经济基本面支撑较强，但情绪调整部分符合标准，而政策和产业催化正持续累积，特别是AI和商业航天领域。总结认为，尽管部分因素尚未完全符合，但整体趋势对科技成长风格有较强支撑。 l42:55科技成长行业分析与投建资议 对话围绕科技成长行业展开，指出其行情接近尾声，但前期超跌行业如电信、传媒、军工等存在布局机会建议关注AI硬件半导体、游戏、创新药等产业趋势强劲的领域，同时考虑低估值红利行业如大金融作为防守配置。 要点回顾 本次会的容是否构成参会者的投建？议内对资议不构成投资建议，会议内容仅用于信息分享，并提醒参会者自行承担投资风险。 华金券会容的知有何要求？证对议内识产权 会议内容的知识产权归华金证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容。 市方面，场趋势A股会有多大的整空间？还调 我们坚持偏乐观的看法，短周期内A股维持正当格局，进一步大幅调整空间不大，核心支撑在于基本面、政策和流动性。 于科技股近期的持整，是否意味着科技牛市束？对续调结 我们关注了市场走势和科技风格两个方面的问题。首先，尽管科技股出现调整，但我们依然认为市场处于牛市中，短周期内指数没有明显向下风险。其次，科技风格扩散过程可能还会延续一段时间，但接近尾声看好科技成长及非硬件类科技的机会，如商业航天、创新药机器人和TMT应用方向。长期来看，更看好科技硬件配置主线。 致近期导A股震偏弱的主要因素有哪些？荡 近期A股调整的主要因素包括海外局势担忧（尤其是伊朗局势）、流动性紧缩担忧以及科技拥挤度和高估值的AI叙事担忧。然而，我们认为这些因素的影响正在减弱，尤其是海外局势和油价对市场的影响已显著减小，而美联储紧缩担忧可能被市场过度定价，尤其是对于美国7月和9月加息预期。 股票出冲高回落，背后的原因是什么？现这 这种冲高回落主要是由于短期涨幅较大、拥挤度高，更多是交易层面的因素导致的，而非基本面的变化。科技成长板块之前担心的交易结构失衡问题已逐步得到修正，目前资金不再单一集中在硬件层面，而是分散于科技成长的各个方向。 于短期整和长期行情走的看法是什么？对调势 我们认为短周期内导致调整或增长偏弱的因素难以持续，特别是交易层面的因素。因此，股价回落主要是交易结构达到合理水平后的调整。而从长远角度看，市场仍呈现慢牛趋势，结构性行情不会改变，可能会在震荡盘整后继续向上。 支撑市行情的主要因素有哪些？场 支撑因素主要有两个方面：一是基本面的支撑较强。最新的数据显示，制造业PMI新订单、新出口订单回 升，全球AI需求爆发将推升国内经济结构性回升，尤其是出口和高新技术行业制造业投资方面；二是六月PPI同比增速上升，预示着工业企业利润将继续增长，同时A股中报盈利增速也将明显上升，表明盈利支撑依然强劲。 政策和流动性面市的影响如何？层对场 政策层面，临近七月政治局会议，预计对科技创新的支持将得到进一步加强，同时考虑到消费短周期较弱政策对内需区的支持也可能成为重点。整体上，政策预期较为积极，对行情具有支撑作用。流动性方面，宏观流动性受海外因素影响维持宽松，而股市资金链后续可能会改善，因为融资已连续多日流出，一旦情绪平稳并加上监管放松，融资有望回流。 科技风格散何会束？扩时结 根据我们的分析框架，目前部分条件已符合科技风格扩散可能结束的预判，如前期领涨行业出现调整，新行业出现补涨，以及情绪调整已较为充分且基本面支撑依然强劲等。虽然无法精确预判结束时点，但TMT或科技风格扩散到其他行业的过程可能已接近尾声。 风格散束的主要条件有哪些？扩结 风格扩散结束的主要条件包括：前期领涨行业出现充分调整；有新的行业出现补涨，具备停蓄估值低、盈利增速高的特点；以及强产业政策催化、固执情绪调整充分以及经济基本面的支持。历史经验表明，政策催化、情绪调整和基本面支撑等因素对风格扩散结束具有决定性影响。 在前的市境中，是否有新的业推广或强政策的推广？当场环产 目前没有明确的新产业推广或强政策的推广。 TMT行业的估值整情况如何？调 TMT行业的估值历史分位数从百分之八九十调整至约50%左右，下降幅度较大，尤其是TM机这一块。电力设备的估值下降幅度相对较小，从100%调整到96%。 前的基本经济基本面情况怎样？当 当前经济和盈利呈现结构性回升态势，特别是六月公布的制造业PMI和PPI同比增速仍在上涨，对科技发展提供较强支撑。 于前市情的符合程度，有哪些方面基本符合？对当场绪 经济基础和知识层面符合，即经济回升以及盈利对科技的支撑较强；而市场情绪方面部分符合，虽然估值有所回落，但成交额占比下降明显，尤其是TMT和电子通信行业的成交额占比降幅较大。 在业和政策催化方面，如何？产现状 产业和政策催化基本符合，AI领域涨价不断，半导体在7月1号启动新一轮涨价，同时AI基础设施扩张也在进行中。此外，商业航天领域取得重大突破，政策层面也有多项部署支持科技成长行业。 基于史经，前科技成长行情的几个因素是否完全符合？历验当关键 根据历史经验总结的三个关键因素中，大部分是符合的，只有部分因素还不完全符合，这表明科技成长行情可能接近尾声，但短周期内仍可能延续。 在科技成长行业中，哪些行业的估值性价比和情低，有哪些行业值得注配置？绪较关 从估值性价比和情绪角度看，电信、传媒、军工等行业表现较好，而成交占比低的行业如电视广播、数字媒体出版、航空装备等。在配置方向上，建议关注产业趋势最强且调整较多的电子通信（尤其是AI硬件和半导体）行业，以及有新规划和潜在增长点的行业，如商业、传媒游戏、创新药等。同时，也可以阶段性配置低估值红利的金融等行业。