农产品研究跟踪系列报告（213）：猪企2026H1业绩预计明显承压，牧业预计2026H1盈利拐点显现

核心观点

• 肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。
• 生猪行业持续深度亏损，市场化去产能与政策调控共振。
• 白鸡供给小幅增加，中长期消费抬升。
• 黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善。
• 鸡蛋中期供给压力较大，价格或冲高回落。
• 肉牛新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。
• 原奶奶牛去化加速，原奶价格或迎拐点。
• 豆粕估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。
• 玉米底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。

2026中报业绩前瞻

• 生猪：预计2026H1行业亏损加速，商品猪出栏均价同比下跌约29%。
• 牧业：预计2026H1行业盈利拐点显现，奶价企稳与龙头成本下降共振。

基本面跟踪

• 生猪：行业反内卷有序推进，母猪补栏保持理性，猪价底部震荡。
• 白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升。
• 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。
• 鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大。
• 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。
• 原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点。
• 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。
• 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。

投资建议

• 推荐：牧业（优然牧业、现代牧业）、生猪（华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团）、禽（立华股份、益生股份、圣农发展）、饲料（海大集团）、宠物（乖宝宠物）。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。